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大白话财财■吉比特拟10派50太壕气？分红预案没有看上去那么美

继去年实施10派100元高分红方案后 ， 4月8日晚间 ， 吉比特(603444)再推10派50“壕气”派现预案 ， 创截至目前2019年度A股上市公司每股派现金额新高 。
采访人员发现 ， 每股派现金额虽高达5元看似光鲜 ， 但因吉比特目前股价高企 ， 4月8日报收423元/股 ， 折算股息率为1.18% ， 并不算特别出众；与此同时 ， 年度分红总额占归母净利润的比例为44.4% ， 也未显拔尖 。
上市以来累计分红超融资总额
4月8日 ， 吉比特发布2019年年度报告 ， 同步宣告了年度利润分配预案 ， 拟向全体股东每10股派发现金红利50元 ， 累计分红金额将达3.59亿元 ， 占年度归母净利润的44.4% 。
采访人员关注到 ， 这并不是吉比特首次大手笔分红 。 2018年度 ， 公司实施了10派100的利润分配方案 ， 累计现金分红7.2亿元 ， 占当年归母净利润的99.43% 。
若算上本次预备实施的分红 ， 吉比特自2017年上市以来 ， 累计分红金额将达12.65亿元 ， 而同期融资金额仅为9.6亿元 ， 分红融资比超130% 。
高分红是否有高业绩增长做支撑？
据介绍 ， 吉比特专业从事网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营 。 截至目前 ， 公司已成功运营了《问道手游》、《不思议迷宫》、《失落城堡》、《贪婪洞窟2》、《伊洛纳》、《奇葩战斗家》、《地下城堡2：黑暗觉醒（安卓版）》、《异化之地》、《跨越星弧》、《末日希望（FurySurvivor）》、《下一把剑》、《五行师》等多款游戏 。
近年来 ， 中国游戏产业整体保持稳中向好、稳中有升的良好态势 。 2019年 ， 中国游戏市场实际销售收入人民币2308.8亿元 ， 同比增长7.7% 。 在行业持续向好的大形势下 ， 吉比特的业绩也保持持续增长 。 2019年度 ， 公司实现营业收入21.7亿元 ， 同比增长31.16% ， 净利润8.1亿元 ， 同比增长11.93%；经营活动产生的现金流量净额为13亿元 ， 同比增长43.38% 。
需要注意的是 ， 吉比特利润增速落后于营收增速 ， 且产品毛利率在2019年度出现全线下滑 。 其中 ， 自主运营游戏毛利率为90.96% ， 下降1.40个百分点；授权运营游戏毛利率为97.36% ， 下降0.52个百分点；联合运营游戏毛利率为88.95% ， 下降2.09个百分点 。
与此同时 ， 采访人员关注到 ， 吉比特的研发费用绝对金额虽有所上涨 ， 但占营业收入的比重却呈下滑趋势 。 2019年度 ， 公司研发费用为3.3亿元 ， 占营业收入的15.31%；而2018年该比例为17.35% 。
尽管近年来吉比特持续丰富产品线 ， 但目前营业收入来自于《问道手游》的比例仍然较高 ， 存在单一产品依赖的风险 。 公司表示 ， 在激烈的行业竞争中 ， 如果无法提前预测游戏玩家喜好的转变并就此作出积极快速的响应 ， 或竞争对手先于公司推出类似的游戏 ， 将导致新游戏产品运营失败 。
分红表现并不出众
现金分红政策是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺 ， 市场上普遍采用股利支付率、股息率等指标 ， 衡量上市公司投资者的回报水平 。 股利支付率指分红金额与归母净利润之间的比率；股息率为每股股利与股票价格之间的比率 。
那么 ， 在上述两个指标层面 ， 吉比特的分红表现到底如何？采访人员通过梳理A股上市公司目前已发布的2019年度利润分配预案 ， 吉比特的各项分红指标表现并没有表面看上去的那么出众 。
首先来看股利支付率 ， 吉比特2019年度股利支付率为44.4% 。 采访人员发现 ， 在已发布的分红预案中 ， 有190余家的股利支付率超过这一比例 。 其中 ， 20余家股利支付率超100% 。 在该指标项下 ， 海油工程、龙源技术、陕西黑猫、亿通科技位列前四位 ， 股利支付率分别高达950%、734%、566%、477% 。
大白话财财■吉比特拟10派50太壕气？分红预案没有看上去那么美
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再看股息率指标（为便于计算 ， 采访人员以2020年4月8日收盘价测算参考股息率） ， 吉比特4月8日收盘价为423元/股 ， 折算后参考股息率为1.18% 。 在已发布的分红预案中 ， 有超300家公司参考股息率高于这一比例 。 其中 ， 超100家股息率在5年期定期存款利率之上 。 在该指标项下 ， 南钢股份、建新股份、广汇物流、中国神华位列前四甲 ， 参考股息率分别为9.55%、9%、8.76%、7.81% 。
大白话财财■吉比特拟10派50太壕气？分红预案没有看上去那么美
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【大白话财财■吉比特拟10派50太壕气？分红预案没有看上去那么美】业内人士表示 ， 投资者在评判分红政策时 ， 需关注多元指标 ， 分析分红政策是否合理、是否与业绩及当前所处生命周期相匹配 ， 从而做出正确的价值判断 。


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