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『疫情』越声理财：震荡磨底 无需惊慌

昨日两市上午探底翻红 ， 维持坚挺 ， 但午后维持单边下行的态势 ， 科技股全线回落 ， 半导体、光刻胶、云游戏等跌幅居前 。 昨日市场走弱 ， 原因是多方面的 。 从技术分析的角度看 ， 市场反弹已持续一段时间 ， 需要进行正常的回踩整固 ， 填补4月7日形成的高开缺口 。 从资金角度看 ， 海外疫情影响国际资金对权益性资产配置的意愿和信心 ， 而且欧美复活节休市 ， 也影响了资金北向“助攻” 。 从基本面来看 ， 当前正处于年报及一季报“大考”期 ， 一季度疫情带来企业盈利的不确定性压制了投资者的风险偏好 。
不过俗话说得好 ， 道路是曲折的 ， 但前途是光明的 ， 短期的国际疫情冲击丝毫不改A股的长期配置价值 。 首先 ， 国内正处于疫情的出清期 ， 全面复工复产的大幕即将拉开 ， 一度被“封城”的武汉市本周也已经开城 ， 预计生产力将很快得到恢复 ， 国内疫情给一季度经济挖的“坑”相信很快就会填上 ， 经济基本面不会受到太大影响 。 其次 ， 国内疫情进度领先于国外 ， 国外诸多企业被迫停工 ， 而国内却正好处于恢复生产的阶段 ， 这部分产能和订单也有望向国内转移 。 再次 ， 为了应对疫情 ， 国家高层频频召开会议 ， 发布相关刺激经济的政策 ， 比如加快专项债使用 ， 扩大广义货币供给 ， 盘活土地流转 ， 加强资本要素市场化配置以及资本市场基础性制度建设等 ， 维稳经济和市场预期 。 最后 ， 国内还保持了政策力度的克制 。 与国外的“大水漫灌” ， 暴力降息 ， QE满天飞不同 ， 国内保持了货币政策定力 ， 并未跟随海外节奏 ， 这使得国内留有的政策操作余地大大增加 。 因此 ， 整体而言 ， 我们无需对当前疫情冲击过度悲观 。
回顾我们伟大的抗日战争 ， 大体经历了“被动防御——战略相持——战略反攻”三个阶段 ， A股走势也同样如此 ， 3月份海外疫情蔓延 ， A股被动跟随外围市场回调是整体走势的“防御”阶段 ， 随着底部的逐渐明朗 ， 国外疫情拐点也隐约出现 ， 4月份很有可能会是一个震荡磨底的多空双方相持阶段 。 可以预计的是 ， 最后的“大反攻”到来前 ， 市场还会反复进行震荡 ， 消化国内外影响 。 因此 ， 在这一时期内 ， 投资者应该需要给足耐心 ， 等待市场重新积蓄能量 。
此外 ， 市场行情的震荡并不意味着在板块和个股层面就不具备投资机会了 。 我们可以看到 ， 震荡环境下市场资金开始慢慢追逐业绩和预期的确定性 ， 市场关注的重点也慢慢从科技、新能源汽车板块转向受疫情影响相对较小 ， 业绩确定性较强的必选消费 ， 以及政策预期较为明朗的基建、房地产板块 。 预计在4月底业绩披露完全落地、疫情拐点完全探明之前 ， 这些板块应该都是平滑市场波动的不二之选 。 希望投资者能够在震荡行情中做好风险控制的同时 ， 积极把握结构性机会 ， 不要错过低位布局的难得机遇 。
（责任编辑：李显杰 ）


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