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[和讯名家]大投行警告：还有不到两周，熊市反弹或将结束！是时候购买黄金了？


【还有不到两周 ， 熊市反弹或将结束】摩根士丹利此前发布研究报告称 ， 他们发现在当前的熊市反弹中 ， 参与者寥寥 。 他们对投资者的资金流动表示惊讶 ， 因为在美股最近一轮上涨中 ， 几乎没有买方参与 。 而更令人困惑的是 ， 空头也未介入：
没有高频交易净流入（包括基本面投资者和系统策略投资者）；伴随着交易量下降 ， 330亿美元期货净空头头寸也未介入；伴随着交易量下降 ， 没有新增多头 。

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无独有偶 ， 野村证券的量化分析师Masanari Takada也表示 ， 当前的反弹虽然将标普500指数从3月24日的低点推回牛市 ， 但只是因大规模“空头挤压”导致的熊市反弹 ， 投资者卖出了在经济低迷时期积累的空头头寸：
“最好将目前的反弹看作一次人气不高、动能不足的熊市反弹 。 全球主要股市的反弹 ， 都是由空头头寸卖出带动的 ， 其中包括系统策略交易员卖出空头头寸 。 ”
Takada写道 ， 全球股市仍处于紧张状态 ， 因为除了一些短期投资者外 ， 大多数投资者保持观望 。 事实上 ， 有些人可能倾向于卖出反弹的资产 。 因此 ， 投资者情绪的回升似乎只是短暂的 。

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Takada对熊市反弹持续时间作出估计：
“如果资金流断了 ， CTA策略的交易者们将于4月22日之前减少对纳斯达克100期货的净买入 。 ”
他分析了CTA策略投资者和基本面投资者之间牛市资金流的“接力”：
“我们认为 ， 通过定期查看纳斯达克100指数期货中CTA策略净头寸 ， 投资者可以了解熊市反弹可能持续多长时间 。 而CTA策略的投资者们已快速转变为纳斯达克100指数的多头 。 CTA策略在纳斯达克100指数期货中的净头寸可以看成是其它股票期货市场的领先指标 ， 以此来推测可能发生的情况 。 ”

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野村证券预计 ， 因波动性下降 ， CTA策略交易者们将继续“暂时追逐股市的上涨” 。 近期纳斯达克100指数期货价格上涨速度超过CTA策略净头寸的收益率 ， 即使之后有所调整 ， 但这仍意味着 ， 除非纳斯达克100指数跌至7000-7500点 ， 否则CTA策略交易者仍应买入 。 然而 ， 正如Takada所指出的 ， 2009年以来CTA策略交易者做多纳斯达克100指数期货的历次记录显示 ， 平均而言 ， 趋势追踪者的净买入倾向于在净买入开始后的第14个交易日达到最初的峰值 。 就这次而言 ， 则是4月2日前后开始净买入 ， 野村证券预计CTA策略投资者最迟于4月22日结束净买入 。

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另外 ， 尽管CTA策略可能已经在做多了 ， 但基本面投资基金和宏观基金则要谨慎得多 ， 它们的净敞口仍然为负 。 这意味着 ， 这次技术性反弹的上涨势头可能不稳定 ， 因为重量级的投资者还没开始做多 。 金融博客零对冲认为 ， 在接下来的一两周中 ， 投资者需要特别注意 ， 目前推动股市上涨的CTA策略交易者们是否顺利地将接力棒传给基本面投资者 。 正如野村证券总结的那样：
“如果接力棒没有成功传递下去 ， 我们预计CTA策略交易者对纳斯达克100指数期货的净买入将在4月22日前结束 。 ”
【全球不确定性难以消退 ， 是时候购买黄金】
分析师Daniel Lacalle表示 ， 黄金的基本面一天比一天强劲 ， 而且白银和钯金在当前的危机中不能被忽视 。
首先 ， 随着大规模流动性措施推高各国央行的资产负债表 ， 它们将继续购买更多的黄金 。


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