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「」今日推荐 | 英格兰银行副行长：是时候谈谈货币了( 五 )


稳定币开发者声称 ， 此类方案可以带来许多好处 ， 包括大幅降低支付成本 ， 特别是跨境支付（部分原因是支付活动链更短 ， 参与者更少） ， 通过更方便、便宜地获得支付服务为缺乏银行服务的人实现更大的金融包容性 ， 以及更好的功能 。 公平地说 ， 这些提案为所有我们已看到的改进揭示了当前国内系统的一些失败和成本 。 跨境支付尤其如此：零售跨境支付系统相对缓慢、昂贵且不可靠 ， 许多人无法访问它们 。 Facebook的Libra提案是稳定币提案中一个引人注目的例子 ， 该提案宣称有这样的好处 。 考虑到Facebook已有约25亿用户的网络 ， 如果引入Libra ， 它将很快变得具有系统重要性[14] 。 因此 ， 尽管此类提议可能带来的任何好处都会被放大 ， 但风险也会被放大 。 这意味着 ， 监管部门必须在稳定币实现系统性足迹之前仔细考虑那些风险 。
考虑到稳定币在跨境支付中的潜在和可能用途 ， 我们正在FSB内部在国际层面考虑这些风险 ， FSB今年将报告制定有关稳定币的监管建议 。
其中一些风险涉及 ， 在用户之间传输币时 ， 确保用户对系统的端到端韧性有信心 。 这里同样适用“同样的风险同样的监管”的原则 。 这些系统虽然使用不同的技术 ， 但必须提供与我前面提到的相同的端到端可靠性 。 我们对使用商业银行货币的支付系统有同样可靠性的要求 。
然而 ， 稳定币带来的潜在风险超出了通常与现有支付系统相关的风险 ， 因为它们还创造了新的类似于货币的工具以用于交易目的 。 人们会以持有中央银行或商业银行货币的方式持有这些工具作为价值储存 。
因此 ， 运用“相同的风险相同的监管”的原则 ， 我们需要确保在系统性支付链中使用稳定币作为类似货币的工具时 ， 它们在价值稳定性、法律索偿的稳健性和与法币平价赎回的能力方面达到与商业银行货币预期相当的标准 。
稳定币提案提出了更广泛的监管问题 ， 例如竞争、数据保护、反洗钱和反恐融资 。 这些是给其它当局的 ， 我不想在这里讨论 ， 但“同样的风险同样的监管”的原则同样适用 。
我们还需要研究如果稳定币系统发展到系统性规模它们可能产生的更广泛的动态影响 ， 特别是对货币和金融稳定的影响 ， 以及对在经济中信贷中介和货币创造的作用的影响 。 很难预测行为将如何演进 。 我们在这方面几乎没有经验 。 人们会在有限的程度内使用稳定币吗 ， 作为依赖便利性的多种货币形式之一 ， 就像我们现在使用现金和商业银行货币一样？[15]
或者 ， 稳定币 ， 或者某种特定的稳定币 ， 会成为主导并取代其它形式的货币吗 ， 不仅仅是针对支付也作为一种价值储存？
对与大型科技和社交媒体平台相关联的稳定币而言 ， 这种可能性当然存在：人们从如今在银行的“活期账户”中持有全部或大部分货币转变为在非银行提供的虚拟“钱包”中持有“稳定币” ， 这种转变可能成为主流 。 在这样的世界里 ， 根据稳定币如何以及是否有其它金融资产作为担保 ， 通过银行体系向实体经济提供的信贷可能会变得更弱甚至消失 。 这种变化将具有深远的经济后果 。
央行数字货币
「」今日推荐 | 英格兰银行副行长：是时候谈谈货币了
本文插图

现金的迅速减少 ， 支付性质的迅速变化 ， 以及潜在的 ， 用于执行支付的资产的性质快速变化 ， 提出了这样一个问题：中央银行是否应该利用新技术以提供新的电子形式的中央银行货币——创建中央银行发行的数字货币（CBDC）——作为对现有实物纸币的补充？CBDC可以确保公众继续使用央行发行的无风险货币 。 它也有可能被设计成有助于为英国家庭和企业提供更具韧性、创新性和竞争力的支付系统 。 但是 ， 尽管CBDC带来了许多机遇 ， 但它也对我们维持货币和金融稳定的方式提出了挑战 。
对金融稳定的潜在好处可能包括更多地访问和使用中央银行货币 ， 包括更多地让公众访问到无风险资产以增强有韧性的支付基础设施 。 对货币政策也可能有好处 ， 比如更直接地控制货币传导机制 。 但对于所有的机会 ， 也有一些重大的潜在影响 。 其中一些影响与我先前讨论的私人稳定币非常相似 。 比如 ， 如果银行的角色发生变化 ， 信贷供应对经济的影响；正常时期和压力下的流动性动态；以及 ， 如果CBDC过于成功并成为主导 ， 存在它成为单一失败点的风险 。 这些机遇和不利因素主要归结于一个问题：CBDC在多大程度上替代商业银行货币和以商业银行货币的支付 ， 并且 ， 向前看 ， 替代可能出现的非银行货币和支付 ， 如稳定币 。


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