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『格隆汇』股价“黄金坑”已现，兑吧：估值最低的SaaS股

2020年 ， 新冠肺炎疫情成为一只巨大的“黑天鹅” ， 对各行各业都造成了重大影响 。 尤其疫情蔓延至全球之后 ， 全球资产都出现大幅下跌 ， 港股市场也不例外 。 今年以来恒生指数的最大跌幅一度超过了25% 。 泥沙俱下 ， 一些基本面良好的资产也遭遇到无差别抛售 。
进入笔者的观察范围的是一家快速成长的新经济公司兑吧（1753.HK） 。 兑吧是中国领先的用户运营SaaS供应商及互动广告运营商 ， 与其他高成长的新兴互联网公司不同的是 ， 它在快速发展的同时已经展现出不错的盈利性 。 在目前充满不确定性的大环境下 ， 这种抗风险能力尤为重要 ， 下面不妨来仔细了解一番 。
一、成长性：四年营收涨幅超30倍 ， 两大主营业务快速增长
3月31日 ， 兑吧发布了2019年的业绩报告 ， 依然保持一贯强劲的增长势头 。 数据显示 ， 兑吧全年营业收入达16.5亿元人民币 ， 同比增长45% 。 从2016年的5113万元人民币到2019年的16.5亿元人民币 ， 兑吧四年的营收涨幅超过了30倍 。
『格隆汇』股价“黄金坑”已现，兑吧：估值最低的SaaS股
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2019年用户运营SaaS业务及互动式效果广告业务两大主要业务协同发展 ， 均实现高速增长 ， 共同推动了公司的整体收入的提升 。 财报显示 ， 2019年兑吧互动式效果广告业务创造营业收入16亿元人民币 ， 同比增长45.7%；用户运营SaaS业务创造营业收入3370万元人民币 ， 同比增长146.4% 。
其中用户运营SaaS业务正处于高速发展阶段 ， 最近几年看好中国SaaS行业发展的声音越来越多 ， 而SaaS领域也出现了越来越多的上市企业 ， 例如兑吧、有赞、微盟等 。 美国SaaS行业中的龙头Salesforce即便在美股暴跌之后市值仍然超过千亿美金 ， 相比之下中国的SaaS公司都还很小 ， 未来有巨大空间 。
众所周知 ， 我国的消费互联网已经发展的很成熟了 ， 互联网的下半场将聚焦B端企业 ， 发展产业互联网 。 SaaS企业是典型的ToB企业 ， 但通用SaaS已经发展的差不多了 ， 新机会主要集中在垂直领域 。 兑吧找到了一个很好的切入口 ， 用户运营SaaS ， 并在这个垂直领域成为了绝对的龙头 。 根据艾瑞咨询的预测 ， 中国线上及线下业务的用户运营SaaS市场规模预计自2018年按56.8%的年复合增长率快速增至2023年的419亿元人民币 。
2020年疫情蔓延之后 ， 中国企业线上化、数字化加速 ， 企业客户SaaS工具的需求激增 ， 兑吧的SaaS业务进入了抗周期的高增长通道 。 兑吧的主营业务前景广阔 ， 具有增长潜力 。 努力很重要 ， 但是方向也很重要 ， 而兑吧正处在正确的道路上快速前行 。
二、盈利性：2019年经调整净利3.4亿 ， 现金流优异高质量发展
正如开篇所述 ， 全球政经环境复杂以及受新冠肺炎疫情冲击等因素影响 ， 投资者情绪悲观 ， 企业是否具备盈利能力很重要 。 值得注意是的 ， 兑吧已经实现盈利多年 ， 根基牢固 。
兑吧早在2017年就实现了规模化盈利 ， 经调整净利润1.18亿人民币 ， 2018年增至2.05亿人民币 ， 2019年增至3.4亿元人民币 ， 同比增加66% 。 2019年兑吧营业收入高增长的同时盈利能力也在大幅增强 ， 而且利润增速还超过了收入增速 ， 反应出兑吧高质量发展渐入佳境 。
『格隆汇』股价“黄金坑”已现，兑吧：估值最低的SaaS股
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随着营业收入及业务规模的扩大 ， 兑吧规模效应显现 ， 费用结构持续优化 。 财报显示 ， 兑吧2019年的销售及分销开支约为1.05亿元人民币 ， 占总收入的比重由2018年的9.4%下降至6.4% ， 下降了3个百分点 。
为保障企业的可持续发展 ， 兑吧加大了研发投入 。 2019年全年的研发开支约为1.07亿元人民币 ， 同比增长20% 。 兑吧吸引了大批科技人才 ， 其研发人员在总员工中的比例非常高 ， 超过了一半 。 据公司在年报中披露 ， 截至2019年12月31日 ， 兑吧拥有363名研发人员 ， 占公司总员工的52.4% 。


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