爱奇艺■爱奇艺到底有没有“财务造假”？( 四 )
到目前为止 ， 两家公司的最大的开支项目均为购买内容版权和生产成本 。 然而 ， 爱奇艺和Netflix运营现金流的计算方法完全不同 。 Netflix将购买内容的现金作为运营活动现金流的流出 ， 而爱奇艺将其作为投资活动现金流的流出 。 最初购买版权不仅对爱奇艺的运营现金流没有任何负面影响 ， 而且之后还可以作为摊销费用对运营现金流有正面作用 。
综上所述 ， Wolfpack Research表示 ， 爱奇艺是一家成熟的公司 。 该公司已有10年历史 ， 然而过去10年一直亏损 。 爱奇艺的亏损越来越大 ， 其亏损增速远超其业务增速 。 2019年爱奇艺亏损了103亿元人民币 ， 远超2018年12亿元的亏损 。 同时 ， 其订阅用户在2019年4季度的增长达历史最低 ， 仅为0.7% 。 爱奇艺的广告收入在2019年比2018年下跌15% ， 公司毛利润率仍然为负 。 Wolfpack Research认为 ， 考虑到上述的种种欺诈 ， 这些亏损甚至显得毫无意义 。
从做空报告来看 ， 钛媒体App编辑认为 ， 报告数据总体上来说不够严谨详实 ， 但所有数据和论证并非空穴来风 ， 依然是值得一看的 ， 这其中也延伸出很多中美在数据理解上的极大差异 ， 可为其他中概股和中国互联网上市公司参考 。
（本文首发钛媒体App ， 作者/Sun Huixia、李程程 ， 发自加拿大、纽约、北京）
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