『』金融评书：美联储买垃圾债，亏了算谁的？( 二 )
随后美联储不得不出来救火 ， 在2018年11月28日 ， 学乖了的鲍威尔用两个字的宽松表态 （ “just below” the neutral level ）又让市场重拾信心 。
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而鲍威尔本人也只在2019年3月Trump声讨他的声音日益高涨的时候接受过一次CBS的60 Minutes访问 ， 捍卫自己不能被总统炒掉 。
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所以魔术师通常是不多说话的 。 喜欢魔术的人一定会知道 ， 魔术师说的每一句话都是有用的 ， 哪怕那些听起来像是废话一样的话 。 而有些弦外之音就往往更是只有月亮门儿内部的人才能识别了 。
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知道了这一层厉害 ， 大家就知道上周四 ， 3月26日 Jerome Powell 居然接受了NBC著名的早间新闻Today Show的采访该有多稀奇了 。 节目的主持人自己也激动的发推说这是这个节目68年历史上 ， 第一次请到了美联储主席 。
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在采访中 ，鲍威尔直言美国经济已经正在进入衰退 ， 失业率将会飙升 ， 但是他上电视的目的显然不是为了散布恐慌 ， 而是为了强调美联储有足够的肌肉和弹药来应对 。
首当其冲的当然就是美国救援法案里的给财政部的4540亿 。
鲍威尔说 ， “Effectively one dollar of loss absorption of backstop from Treasury is enough to support $10 worth of loans. When it comes to this lending we’re not going to run out of ammunition.”
也就是 ， 美国救援法案里的给财政部的4540亿将由美联储用10倍的杠杠变成4万亿 ， 弹药充足 。
而这加了杠杠的借贷便利加上无数量上限无时间上限的量化宽松 ， 将会使美联储的资产负债表以前所未有的速度膨胀 。 眼下短短3周时间 ， 美联储的负责表已经接近6万亿 。 据彭博社报道 ， 美联储的资产负债表可能会涨到9到10万亿之巨 。
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我收到有朋友的担心 ， 美联储这么做 ， 会不会引发超级通货膨胀 。 既然美联储的目标通胀是2% ， 那这么做不是背道而驰吗？这个问题其实远没有美联储印钱就会引发大通胀这么简单 ， 现在的世界其实同时存在着通胀和通缩的危险 。 不过这就是另一个长长的话题了 。
回到这个10倍杠杠的魔法上 ， 我们上回书说到了 ， 过去几年的低利率的环境下 ， 很多企业是不盈利的僵尸企业 ， 但是靠着借着超低利率的贷款 ， 照样派发红利 ， 赎买自家股票 ， 日子过得很好 。
这里多说一句 ， 因为利率低 ， 低到比公司的股息还要低的时候 ， 借便宜的钱来赎回的股票就不用派发更高的红利了 ， 而且借款还有税收上的好处 ， 这其实是一种无风险套利的机会 。 大家当然不会放过 。 一家两家这么做确实没问题 ， 可是如果几乎所有公司都这么做 ， 这一点点加起来的无风险套利就生出了巨大的风险 ， 特别是这里面还有用上了杠杠的杠杆贷款 ， 和杠杠贷款的衍生物担保贷款凭证 CLO（Collateralized Loan Obligations） 。 这里面的问题就大了去了 。
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学术界和华尔街从去年起其实就一直在说这些垃圾债券的问题 。 但是大家又都自我安慰说 ， 大不了把利率降为0 ， 总不会出大岔子吧 。 谁也没想到 ， 突然出现了疫情 ， 经济彻底停摆 ， 上千万的美国人失业 ， 还有更多的失业在路上 。
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