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『新能源』“以退为进”破解融资难题，新能源央企掀起港股退市潮


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『新能源』“以退为进”破解融资难题，新能源央企掀起港股退市潮
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近日 ， 华能新能源股份有限公司（简称“华能新能源”）、中广核新能源控股有限公司（简称“中广核新能源”）纷纷按下H股交易终止键 ， 先后发布公告称 ， “港交所退市”“进行私有化” 。 截至日前 ， 华能新能源完成私有化 ， 中广核新能源私有化正在推进中 。
业内人士普遍认为 ， 未来新能源央企排队私有化可能性极大 。 据悉 ， 中国大唐集团新能源股份有限公司（简称“大唐新能源”）、华电福新能源股份有限公司（简称“华电福新”）也有私有化打算 。 大唐新能源方面虽回复采访人员“尚未听说此事” ， 但从其股价近期变动和相关部署来看 ， 也日益显现出“私有化”意向 。
新能源央企为何集体从港交所退市？业内分析认为 ， 内地新能源上市公司在H股的融资能力有限 ， 估值被严重低估 ， 新能源企业排队私有化实属无奈之举 。
（文丨本报采访人员 苏南）
『新能源』“以退为进”破解融资难题，新能源央企掀起港股退市潮
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估值低致融资功能受限
其实 ， 从2018年下半年开始 ， 能源企业逃离港股就已显露端倪 。 港股估值低于A股 ， 企业融资艰难 ， 私有化成为解决问题的最终出路 。 自去年以来 ， 能源公司从港交所退市的步伐加快 。 除了央企新能源企业外 ， 一些地方新能源国企也纷纷加入港股退市潮 。 截至目前 ， 已有中国电力清洁能源、中电绿色清洁能源、哈尔滨电气等多家港股能源公司公示“私有化” 。
私有化 ， 是指控股股东通过收购上市公司在市场流通的股份令其退市 ， 上市公司不再是公众公司 ， 而成为“私有”公司 。 据业内人士分析 ， 究其原因 ， 主要是国企改革加快、负债率高、部分国企价值被市场长期低估、交易量低迷等因素导致私有化和退市 。
其中 ， 最主要的问题是融资难 。 数据显示 ， 华能新能源、大唐新能源、华电福新自上市以来 ， 市净率长期低于1 ， 无法满足企业经营资金需求 。 此外 ， 高负债率致使企业陷入融资受限的尴尬境地 。 以去年上半年资产负债率这一指标为例 ， 华能新能源为66.20% ， 华电福新为66.49%、中广核新能源为77.42% 、大唐新能源为79.08% ， 由此可见 ， 企业对外部资金的依赖 。 另外 ， 受到补贴拖欠及退坡双重影响 ， 导致太阳能、风电行业资金压力进一步增大 。
北京大学经济学院教授、国民经济研究中心主任苏剑对采访人员表示 ， 十年前新能源公司选择香港上市 ， 主要是因为与内地市场相比 ， H股市场比较灵活 ， 对新能源产业认可度高 ， 能够募集到更多资金 ， 但目前市净率指标过低 ， 上市公司已难以持续发挥融资工具的功能 ， 这是港股能源企业私有化的主要原因 。 “相较于A股 ， 港股比较看重企业现金流 ， 但内地新能源公司受电价补贴无法及时到位的影响 ， 现金流表现不尽如人意 ， 企业的估值将一直处于较低水平 。 面对当前的融资难题 ， 私有化退市已经成为港股能源企业的无奈选择 ， 而目前仅仅是个开端 ， 预计会成为趋势 。 ”
一个不容忽视的问题是 ， 企业私有化公示后并非100%“除牌”成功 。 哈尔滨电气历时7个月的拉锯战后 ， 以私有化失败告终 。
“以退为进”破解融资难题
新能源企业在港股退市 ， 并不代表要退出资本舞台 。 目前 ， 港股偏低的估值 ， 导致融资难达预期 ， 而A股估值普遍偏高 ， 融资很可能远超预期 。 这也是港股上市企业集体回归A股的重要原因之一 。 “退H回A”或将成为新能源上市公司的新趋向 。
在著名经济学家宋清辉看来 ， 华能新能源、中广核新能源退市都是因为市净率长期处于低位、估值难以修复等因素 ， 而“退H回A”则能够迅速修复估值 ， 因而会成为新能源上市公司的首要考虑 。


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