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「阿尔法工场」隐藏的“大秘宝”与电视龙头的未来( 六 )


更值得注意的是 ， 首次新增海外互联网业务收入2.1亿港元 ， 拓展了未来盈利空间 。 与Roku、Google、Netflix等知名平台的合作 ， 让TCL电视在海外更接地气 ， 优质的内容合作伙伴增强了TCL海外互联网的变现能力 。
可以说 ， 全球市场的龙头地位是TCL生态变现得天独厚的优势 ， 他是目前行业内首家拥有大规模、可持续海外互联网业务营收的中国企业 。
未来 ， 随着生态的加固 ， 市场份额的提升 ， TCL电子海外互联网收入将可持续的高速增长 。
如今TCL电子已经完成从“AI + IoT”到“AI x IoT”的蜕变 。 以核心HaaS平台为根 ， 4大场景解决方案为枝干 ， 多重生态为树叶 ， 最终呈现给用户的就是一个及用户所需的“硬件即服务”平台 。

「阿尔法工场」隐藏的“大秘宝”与电视龙头的未来
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从入户管理 ， 到能源管理 。 不仅聚焦影视娱乐解决方案 ， 还能够满足用户线上购物、线上学习的需求 。 对于TCL来说 ， 场景无处不在、AI无处不在、显示无处不在、连接无处不在 。
当然以上的所有逻辑 ， 都必须建立在庞大的市场份额之中 ， 小的玩家可能机会并不大 。
如果将互联网电视堪称一个独立的行业 ， 那么这一行业目前的渗透率还很低 ， 仍有超大的提升空间 。 而这就保证了未来可观的行业增速 ， 尤其是对于龙头企业 ， 先发优势和规模效应能够带来裂变式传播 。
从这个角度看 ， TCL电子是唯一具备这样潜质的企业 。
国内电视市场硝烟弥漫 ， 各大厂商陷入价格大战 ， 用户的忠诚度很难形成 ， 群雄割据的局面不利于平台效应的形成 。 能够在大多数国际市场具备号召力的中国企业 ， 更是屈指可数 。
全球范围内 ， TCL电子是唯一一家拥有垂直产业链优势的中国企业 ， 能够直接与三星和LG等国际巨头正面交锋 ， 已经形成每年1500万台的海外产能 。

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据了解 ， 受益于与TCL科技的协同效应 ， TCL华星面板可以直接为TCL电子供货 ， 甚至能够直送墨西哥等海外工厂 。 电视机整机厂商与面板的协同效应凸显 ， 制造效率大幅提升 ， 生产成本大幅下降 ， 产品品质能够得到充分保证 。
稳定的上游供应链 ， 是保证TCL电子海外市场商品供应不可或缺的因素之一；加上全球产能布局 ， 是TCL电子拥有进入多个国家的重要销售渠道的金钥匙 。
同时 ， TCL电子与TCL华星亦在技术研发上产生协同 ， 不断针对最新的显示技术和需求进行研发和创新 ， 向市场推出具竞争力和吸引关注的新产品 。
全球性价比优势、互联网产品创新、垂直产业链优势 ， 三大核心优势助力TCL电子华丽升级 ， TCL电子在行业内的地位比你想象的更加稳固 。
06 隐藏的“大秘宝”
就目前而言 ， TCL的股价在3.2港元附近波动 ， 整体市值不过75.6亿港元 ， 公司的市盈率仅为3.32 ， 市销率为0.15 ， 市净率仅为0.65 。 这样的估值水平 ， 没有合理反映出TCL电子的价值 。
中国电视行业竞争激烈 ， 盈利能力有限 ， 因此市场对中国电视行业的长期投资价值 ， 持悲观态度 。 但如果深入分析就会发现 ， TCL电子的最核心价值是海外业务和“Haas”平台业务 。
而这一部分的预期 ， 都没有在目前的估值中有所体现 ， 相当于被沙子掩埋的“大秘宝” 。
用最保守的分析方法 ， 以SaaS公司作类比 ， 我们仅考虑TCL电子的“HaaS”平台价值 。
2019年TCL电子的互联网业务营收7.6亿港元 ， 如果把TCL看成是一个用户数超2亿人的SaaS平台 ， 同时预计互联网业务仍将保持40%以上的高速增长 ， 这显然是符合优质成长股的逻辑 。
实际上 ， 在市场中的很多SaaS平台都用市销率作为估值方法的 ， 假使以10X作为估值标准 ， 那么单是如今TCL电子7.6亿港元的互联网业务收入 ， 业务估值也应在76亿港元之上 ， 且不论业务仍在持续成长 。


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