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「经济」李迅雷：经济恢复遇瓶颈“恐惧”比“病毒”更可怕( 二 )


【「经济」李迅雷：经济恢复遇瓶颈“恐惧”比“病毒”更可怕】
「经济」李迅雷：经济恢复遇瓶颈“恐惧”比“病毒”更可怕
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经济恢复遇到瓶颈：“恐惧”比“病毒”更可怕
尽管我国疫情拐点已经过去了两个多月 ， 新增病例数也一直维持在低位 ， 但从高频数据来看 ， 经济恢复似乎进入了瓶颈期 。 例如我们利用六大电厂每天发电耗煤量占去年同期的比重 ， 来衡量经济恢复的程度 ， 2月下旬以来这一比例逐渐回升 ， 但自3月下旬以来 ， 这一比例上升速度明显放缓 ， 最近半个多月基本都维持在80%-90%之间 。 说明仍然有部分经济活动在短期内很难恢复 ， 除了最基本、最必要的衣食住行外 ， 尤其是服务类、非必需商品的消费恢复仍然遇到很大的困难 。
「经济」李迅雷：经济恢复遇瓶颈“恐惧”比“病毒”更可怕
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从人口流动的情况也能够看出这一点 。 从目前情况来看 ， 几乎所有城市的交通拥堵状况都没有回到正常水平 。
而公共交通的数据情况更糟糕 。 北京地铁客流量仅回到正常水平的25% ， 上海、深圳、杭州情况要好一些 ， 也只回到正常水平的一半左右 。
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公共交通恢复的程度 ， 其实是衡量经济恢复程度的一个非常关键的指标 ， 因为它直接反映了居民愿意去公共场合消费的意愿 。 如果大家连地铁、公交都不敢乘坐 ， 也很难期待他们去餐厅、影院消费 ， 因为消费活动都会牵涉到人员的室内聚集 。
这说明尽管疫情拐点早已过去 ， 但大家对新冠病毒的恐惧依然存在 。 尽管病毒的致死率并不高 ， 但这是从大数定律得出来的结果 。 而具体到某个人 ， 面临的不是概率的问题 ， 而是0和1的问题 。 所以要彻底克服消费者的恐惧心理 ， 恐怕还是要等待新冠病毒在医学上的可防可控 ， 比如研发出疫苗或者治疗药物 。
从这个意义上来说 ， 大家关注的每天新增确诊人数的重要性也没那么大 。 因为新增即使很低 ， 但如果技术上无法预防和治疗病毒 ， 大家的恐惧仍会存在 ， 对经济的影响就很难彻底消除 。
「经济」李迅雷：经济恢复遇瓶颈“恐惧”比“病毒”更可怕
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除了内部需求恢复遇到“瓶颈”外 ， 外部需求对我国经济的冲击可能更大 。 我们之前一直强调 ， 次贷危机后中国凭借巨大的增量 ， 拉动了全球的经济增长 ， 所以过去看全球经济的边际走势主要看中国 。 但这是建立在存量经济稳定的情况下 ， 如果全球经济的存量出现了大问题 ， 那增量重要性就下降了 。
从全球经济存量角度看 ， 中国只贡献13% ， 本次疫情较为严重的美国和欧盟大概占全球终端需求的50%以上 ， 如果全球一半的经济存量在明显大幅走弱 ， 那今年的全球增长将面临巨大的挑战 。
去年全球经济增速约为2.3% ， 这意味着 ， 如果全球经济在一个季度内衰退10% ， 就把全年的涨幅抹去了 。 事实上 ， 新冠病毒的影响可能不止是一个季度 。 全球资产价格大跌 ， 也在冲击居民财富 ， 收入减少、失业增加等等连锁反应也依然存在 。 所以今年全球经济大概率会出现负增长 。
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政策注定放松：主动还是被动的区别
如果考虑到居民收入减少、失业增加 ， 我国经济受到的冲击可能更大 。 根据第四次经济普查公布的结果 ， 2018年底时我国城镇第三产业个体经营户就业占比达到了37% ， 远高于第二产业13% ， 其中餐饮旅游（76%）、居民服务（75%）等行业占比尤其高 。 疫情导致这些行业受到更大的冲击 ， 居民收入减少、失业增加对经济的影响都存在乘数效应 ， 甚至会引发我国房地产市场更大幅度的调整 。


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