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【宏观大经济】央行再次降准，为何银行股一直低估？


周末央行再次定向降准了1个百分点 ， 释放了4000亿的长期资金 ， 这次降准的力度比上次大 。
上次主要针对的是符合标准的大中型银行 ， 这次主要面对的是中小型银行 ， 包括农村信用社 ， 农村商业银行等等 ， 所以整体流向市场的资金会更多 。
同时 ， 将金融机构在央行的超额存款准备金利率从0.72%下调到0.35% ， 这是从08年以来头一次 。
超额存款准备金利率 ， 就是各大银行把钱放在央行 ， 央行给各大银行支付的利息 。
降低这个利率 ， 就意味着鼓励各大银行把钱去放贷 ， 别存在央行了 。
各个政策其实都非常利好银行业 ， 银行主要业务就是吸存和放贷 ， 赚息差 。
鼓励放贷 ， 就意味着银行的盈利会增加 ， 但是事实情况是银行股普遍跌破净资产 ， 连续多年的降准降息并没有让银行股整体估值提高 ， 一直是所有行业最低 。
就连美国银行业一半的估值都不到 。
这是为什么呢？
影响因素有很多 ， 比如说影子银行附带的表外坏账 ， 比如整体抗风险能力弱等等 。
在去年中国人民银行金融稳定分析小组做了一份《中国金融稳定报告》

【宏观大经济】央行再次降准，为何银行股一直低估？
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其中第二节是对于金融业稳健性评估 ， 里面对于银行、保险、证券等行业做了压力测试 。
在银行业压力测试中的结果非常有意思：
参试的银行有1171家 ， 包括6家大型商业银行、12家股份制商业银行、68家城市商业银行、383家农村商业银行、212家农村信用社、8家农村合作银行、435家村镇银行、8家民营银行和39家外资法人银行 。
参加测试的银行占了银行业的70.3% ， 可以说是很有代表性了 。
测试内容就是模拟各种极端情况 ， 测试银行的偿付能力 。 包括宏观压力测试和敏感性压力测试 ， 比如GDP同比增速下降到5.3%这是轻度冲击 ， GDP同比增速下降到4.15%这是重度冲击等等 ， 详细的见下表 。
【【宏观大经济】央行再次降准，为何银行股一直低估？】
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【宏观大经济】央行再次降准，为何银行股一直低估？
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最后的结果是有点出乎意料 。
在宏观情况压力测试中 ， 参加测试的30家大型银行整体表现不错 ， 核心资本充足率较高 。
轻度冲击下 ， 其中9家没通过测试；
重度冲击下 ， 17家银行没通过测试 。
其中在重度冲击下 ， 30家参试银行全部损失的80%来自于信用风险损失 。 整体不良贷款率大幅飙升 。
在敏感性压力测试中 ， 1171家银行参与测试 ， 资本充足率出现不同程度下降 。 影响最大的分别是：客户集中度风险 ， 地方政府债务风险 ， 房地产贷款风险和表外业务风险 。
在流动性压力测试中 ， 1171家银行在轻度冲击下有90家没通过；重度冲击下159家没通过 。
可以看出如果宏观经济大幅下滑 ， 对于银行业冲击很大 ， 参与测试的30家大中型银行都是银行业标杆 ， 其他那些中小银行 ， 更是堪忧 。
市场是有效的 ， 一个行业一直低估必定有他的原因 ， 很多人问能不能抄底银行ETF ， 我觉得如果长期拿分红也不错 ， 但是想靠银行业获得超额收益 ， 显然是不现实的 。


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