江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 资讯 > >

“百里挑一”的“双十”基金经理 他能在“不可能”中找到“可能”

“选基金”就是选基金经理 ， 而那些充分经受过时间与市场考验的投资老将 ， 显然更值得信任 。 当前市场上 ， 基金经理的人数已经超过2100位 ， 任职年限5年以上的人数占比约为1/4 ， 共计548位 。


如果进一步按照“双十”标准进行筛选 ， 即“任职期几何年化收益率达到10%”且“任职期超越基准几何平均年化收益率达到10%” ， 结果在2100余位基金经理中 ， 仅有24人有资格成为“双十”基金经理 。


在上述“百里挑一”的优秀基金经理中 ， 来自易方达基金的萧楠可以说是典型 。 他是2017年股基冠军易方达消费行业的掌舵人 ， 而自其2012年9月28日管理该基金以来 ， 截至今年3月31日 ， 任职回报达到239.08% ， 折合年化回报为17.65% ， 大幅跑赢同期业绩比较基准收益率和沪深300指数涨幅 。


“百里挑一”的“双十”基金经理 他能在“不可能”中找到“可能”
文章图片
（数据来源：Wind）


出色的长期业绩也让易方达消费行业收获了很多荣誉 ， 甚至实现了2016年至2019年金牛奖的四连庄 。


“百里挑一”的“双十”基金经理 他能在“不可能”中找到“可能”
文章图片


那么 ， 萧楠是如何成为一名“双十”基金经理 ， 又如何长期能够获得稳健的收益呢？


在“不可能”中找到“可能”




每一个成功的基金经理都有自己的投资方法论 ， 这是支撑他们战胜市场的关键 。 在萧楠看来：“长期视角下 ， 大部分企业不可能同时做到高回报、高增长和高现金流 。 所以 ， 投资只能选择一个出发点、一条锚定边 。 ”


而抛弃“唯增长论” ， 以FCFF（公司自由现金流）为出发点 ， 以FCFF——ROE（净资产收益率）/ROIC（资本回报率）为锚定边 ， 正是萧楠的投资方法论 。 这一投资方法论 ， 也使得萧楠可以在“不可能”中找到“可能”的投资机会 ， 并最终带来回报 。


对于以自由现金流为出发点的投资理论 ， 萧楠的解释是：“有的公司低投入、高产出 ， 自由现金流加速增长 。 有的公司高投入、低产出 ， 自由现金流瀑布般向下 。 在长期视角下 ， 可以发行前者的股价一直追随公司的利润以及自由现金流；而后者的股价则追不上公司的业绩曲线 。 也就是说 ， 自由现金流对公司的股价回报 ， 有着强烈的拉动作用” 。


基于这样的认识 ， 所以萧楠更愿意追求那些有着“高质量”增长的公司 ， 否则即便对公司业绩判断准确 ， 也难以获得与之相应的股价回报 。




选股以商业模式为核心



从萧楠的投资方法论也延伸出颇为独到的选股策略 ， 就是以商业模式为选股的核心因素 。 他把企业的商业模式总结为三种类型：


一是坐地收钱型 ， 这类型的企业往往具备高且稳定的ROE/ROIC ， 轻资产 ， 强自由现金流 ， 比较典型的代表行业有医药、互联网和高端消费等 ， 对于坐地收钱型企业 ， 萧楠愿意进行长期投资 。


二是苦尽甘来型 ， 特点是中等ROE/ROIC ， 资产或轻或重 ， 阶段性低FCFF ， 但赢家有良好的FCFF ， 代表行业包括交运、金融和化工等 ， 萧楠认为这样的企业也可以进行中长期投资 。


三是自我燃烧型 ， 这一商业模式的企业通常ROE/ROIC底且波动较大 ， 重资产 ， 不具备自由现金流 ， 电子、冶金、低端制造等行业都属于这一类型 ， 对待这类企业 ， 萧楠不会进行投资 。


推荐阅读


上一篇：房贷要不要转成LPR利率定价？我们帮你算笔账

下一篇：突发！美国百年银行破产，媒体炸锅！英国再提群体免疫，更有全球单日新增确诊，首超10万大关！