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『瑞幸』起底瑞幸董事长陆正耀神话：四大产业摇摇欲坠，只有铁三角套现百亿( 三 )


这种对于瑞幸商业模式的争议 ， 不仅仅存在于做空机构里 ， 分析机构亦分裂成两派 。
《棱镜》第一时间梳理了中外资券商研究机构对这家中概股的研究报告 ， 发现对瑞幸的模式及未来走势分成两个极端 。
东方证券和天风证券较为谨慎 ， 如天风证券认为“幸咖啡代表的咖啡连锁新零售模式盈利状况尚需跟踪观察”；中泰证券、中金证券、开源资本 ， 甚至是摩根士丹利、瑞信则极度看好 ， 摩根士丹利更是认为瑞幸2018年至2021年销售额将增长30倍 。
在沽空报告前 ， 中金公司是跟踪瑞幸最紧密的机构 ， 自2019年5月至2020年2月1日沽空报告发布前 ， 该机构研究团队发布了6篇研报 ， 分别就2019年半年报、三季报进行了预测以及点评 ， 并分别在9月份对推出“小鹿茶”品牌以及2020年1月份再融资情况做出了点评 。
而其最为瞩目的则是在2月份瑞幸咖啡被沽空后发布的回应报告 。 彼时 ， 中金公司研究团队认为 ， 匿名沽空报告主要基于不具代表性的草根调研和主观推断 ， 亦缺乏有效证据 。
在这背后 ， 可以追溯到瑞幸的保荐商名单：中金公司曾出现在瑞幸B轮融资中；根据WIND数据显示 ， 瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际 ， 为其联合承销商 。
如果瑞幸的财务造假一旦做实 ， 则从审计机构到保荐机构 ， 或无一可以幸免 。
但最受伤的是那些听信研究机构报告、买入瑞幸的基金 。
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（责任编辑：张洋 HN080）


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