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证券市场红周刊@长园集团、人福医药仍存商誉危机 天神娱乐并购狂欢后有退市风险( 二 )


其实 ， 分析长园集团近年来连续的商誉“爆雷” ， 可发现这与其长期热衷并购有着很大关系 。 查看公司往年资料 ， 可发现长园集团旗下有近70家子公司 ， 其中超过一半的公司是通过收购而来的 。 “疯狂”的并购不仅使得公司规模急速攀升 ， 也给长园集团带来了巨额商誉资产 ， 2017年末 ， 其商誉规模高达54.7亿元 ， 其中 ， 对珠海运泰利、长园和鹰、中锂新材的收购形成的商誉占据了绝大部分 。 2018年商誉出现爆雷的重要原因就是：长园和鹰涉嫌业绩造假 ， 减值14.2亿元；中锂新材遭遇大幅亏损 ， 减值6.63亿元 。
长园和鹰是长园集团于2016年8月现金收购的 ， 增值率高达652.02% ， 形成商誉16.07亿元 。 然而 ， 2018年上半年 ， 曾作为公司营收主力的长园和鹰业绩排名突然降到了倒数第二 ， 较2016年度和2017年度贡献净利润1.56亿和1.75亿元出现断崖式下跌 ， 仅实现利润1699万元 。 而正是这次反常表现 ， 牵出了长远和鹰管理层业绩造假一案 。
2018年12月24日 ， 长园集团发布公告称 ， 近期对长园和鹰进行全面核查 ， 了解到其智能工厂项目和设备业务的真实性存在重大问题 ， 且智能工厂项目结算及回款可能存在严重滞后 。 长园集团当时在对三个智能工厂项目进行现场走访时 ， 发现有两个早已停工 ， 剩余一个项目也仅有部分设备运转 。 由此 ， 初步判断长园和鹰存在业绩造假嫌疑 。
业绩造假案消息一经发出 ， 不仅长远和鹰的商誉遭到“清洗” ， 且追溯其2016年和2017年的业绩承诺也未能完成 ， 需要做出补偿 。 需要注意的是 ， 上市公司早在2018年中报时业绩就已经出现较大异常了 ， 但公司当时未有任何减值预警 ， 就连长园和鹰的造假也是在2018年中报出现问题后 ， 经过监管层多次问询才数月后宣布 。
2019年初 ， 长园集团的另一家重要子公司中锂新材也出现了商誉减值 ， 与直接造假的长远和鹰不同 ， 中锂新材则是被间接牵扯到造假案中的 。 中锂新材当时的主要客户是做新能源电池的沃特玛 ， 而沃特玛2018年因受到新能源汽车补贴相关政策调整的影响 ， 资金链陷入危机 ， 并被扒出通过供应商利益输送虚增营收规模一事 。 受到沃特玛的影响 ， 中锂新材业绩贡献在2018年中报中一度掉到所有子公司排名的倒数第一位置 ， 和长远和鹰一样 ， 即使公司业绩出现“断崖下跌” ， 也没有被预警减值 ， 只是到了2018年底时 ， 才突然被计提”了6.63亿元商誉 。
经过2018年一番商誉减值后 ， 长园集团元气受到重伤 ， 当年归母净利润从11亿元掉到了1亿元 。 时间过去一年后 ， 就其财务表现来看 ， 2019年度业绩依然预亏 。 截至2019年三季度末 ， 长园集团尚有30亿元左右的商誉 ， 占总资产17% 。 对投资人来说 ， 这部分商誉仍是长园集团未来可能的“引爆点” 。 那么 ， 长园集团的商誉究竟有哪些呢？
查阅长园集团2019年中报 ， 《红周刊》采访人员发现其商誉主要“贡献者”还剩下长园深瑞（17.17亿元）和珠海运泰利（14.63亿元） 。 其中 ， 珠海运泰利是长园集团2015年溢价1300%收购的 ， 主营智能产品及测试系统解决方案 ， 2014年至2016年已完成业绩承诺 ， 但是查看其近几年业绩 ， 可发现其2018年、2019年上半年业绩已经出现同比大幅下滑 ， 由2017年的2.33亿元净利润下滑到2018年的1.5亿元 。 2019年上半年 ， 中期净利润仅有4716万元 ， 同比缩水近一半 。 对于子公司业绩的下滑 ， 长园集团并未有更多解释 ， 只是模糊地提到“公司智能工厂装备业务2019年度业绩下降 ， 相关子公司商誉出现减值迹象 。 ”对于做智能产品相关业务的珠海运泰利而言 ， 其是否会被计提商誉减值虽然没有明确说明 ， 但就该公司目前的业绩表现来看 ， 未来出现资产减值是不可避免的 ， 届时这也会令长园集团陷入“三次减值”、“四次减值”的可能 。
此外 ， 主营电力系统解决方案的长园深瑞也背负着很高的商誉 ， 达17.17亿元 。 查看长园深瑞近期的业绩 ， 可发现其2019年上半年净利润也同比出现微降 ， 由2018年中报的1.27亿元降至2019年中报的1.26亿元 ， 有意思的是 ， 其同期的营收却出现了增长 ， 那么 ， 长园深瑞为何在2019年上半年增收不增利呢？对此是需要长园集团做出解释的 ， 毕竟长园深瑞不仅背负着17亿元的商誉 ， 其目前还是长园集团的“业绩主力” 。 截至2019年上半年 ， 其净利润贡献排在了上市公司所有子公司的第一位 ， 在长园集团归母净利润总共有7703万元情况下 ， 长园深瑞实现业绩1.26亿元 。 这种情况在某种程度上意味着 ， 长园集团对单一子公司的依赖度是越来越高 ， 这令曾经“多面开花”的长园集团难免有些尴尬 。 然而问题在于 ， 对长园深瑞出现过高的业绩依赖又会导致上市公司面临很大风险 ， 一旦长园深瑞出现任何不利的经营状况 ， 则长园集团难免会陷入被动的局面 。


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