艾方资产蒋锴：持续学习才是量化投资的护城河( 三 )
【艾方资产蒋锴：持续学习才是量化投资的护城河】蒋锴
站在一个从业者的角度 ， 我认为海外的量化 ， 优点在于工具特别齐备 ， 无论我们想构建什么样的组合都可以找到合适的工具 。
国内虽然A股市场的工具比较缺乏 ， 市场相对没那么成熟 ， 但我认为这是一把双刃剑 ， 正是因为市场没那么成熟 ， 所以市场空间也更大 ， 另外 ， 中国的交易机制没有海外那么完善和成熟 ， 这也带来了更大的alpha空间 。 我们看到在美国量化对冲基金一年做到七八个点收益率就很难了 ， 国内许多量化对冲基金一年能做到十个点甚至更高的收益 。
中国市场提供的alpha ， 体现在交易人群结构和交易机制上 。 由于交易人群和机制都没有海外市场成熟 ， 反而提供了比较大的Alpha空间 。
应对黑天鹅比预测更重要
最近市场波动很大 ， 全球的权益资产都在下跌 ， 您怎么看现在的A股和美股？
蒋锴
我觉得最近这个市场挺有意思的 ， 对我自己来说也是一个学习的过程 。
第一 ， 宏观层面来看 ， 我认为这次新冠疫情以及贸易战对中国来说可能是一个机会 ， 把不好的事情变成了好事情 ， 把危机变成了机会 。 比如说贸易战折腾了一年多 ， 老百姓发现中国的实力比之前想象的更强 ， 各项经济数据也都挺好 ， 之前的很多担心也都缓解了 。 新冠疫情中 ， A股是全球表现最好的市场 ， 这个很少见 ， 为什么外资都在流出 ， 我们还能好呢？我认为是境内投资者敢于买 ， 疫情之后 ， 投资者对中国的资本市场以及整个国家的治理和制度更加有自信了 ， 大家开始意识到中国独有的体制在极端风险面前是一个加分项 ， 目前我国是估值折价的 ， 这是一个机会 ， 也是抗跌的原因之一 。 这可能是未来很多年 ， 我国资本市场发展的大机会 ， 在一个长期向上的资本市场中 ， 投资者更容易获得收益 。
第二 ， 微观层面来看 ， 目前受冲击最大的是欧美市场 ， 但日韩疫情已经充分缓解了 ， 为什么也跌的这么惨 ， 还有中国台湾也跟着一起跌 ， 而且跌幅并不小 ， 我认为主要的原因在于 ， 这三个市场的投资者 ， 或者他们的资金很大比例来自于欧美投资机构 ， 这些机构都是全球资产配置 ， 所以一旦海外跌了 ， 他们抛售美国股票的同时 ， 也会抛售日韩和台湾的股票 ， 但是中国资本市场仍然以本土投资者为主 ， 本土投资者对市场有信心 ， 我们的市场自然比海外稳定 。
市场上每年都有很多黑天鹅事件 ， 您觉得这么多年艾方能够一直活在市场 ， 是在哪方面做的比较好？
蒋锴
艾方作为一家老牌量化私募 ， 在碰到黑天鹅事件的天然反应 ， 不是说想着怎么赚更多的钱 ， 而是怎么来控制风险 。
首先 ， 躲过每次黑天鹅事件是比较难的 ， 我认为面对黑天鹅事件 ， 应对比预测更加重要 ， 这也是艾方团队成员多年从业的经验所在 。 一些风险管理不好的机构 ， 黑天鹅的时候回撤30% ， 未来两年时间都在爬坑 ， 而我们想的是要少损失一点 ， 等黑天鹅过后 ， 我们又可以继续往前走了 。
其次 ， 从2008年次贷危机到2015年股灾熔断 ， 我们也经历了大大小小很多黑天鹅事件了 ， 虽然每一次不会完全相同 ， 但是每次总有很多可借鉴的地方 ， 这里面我们的优势在于 ， 可以对各种金融工具灵活使用 ， 来应对风险 。
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