从亏损250%到一夜赚120%，我为什么赌瑞幸咖啡一定会暴雷？
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一个平常的星期四 ， 正忙于工作 ， 微信群突然开始讨论一条新闻：“瑞幸咖啡董事会内部调查显示 ， 伪造交易价值大约22亿元人民币” 。 下意识地打开雪球 ， 发现瑞幸的盘前股价已经跌到了9美元 ， 暴跌60% ， 紧接着以肉眼可见的速度变成8美元 ， 6美元 ， 4美元……
我做的第一件事是下单了两杯瑞幸咖啡给自己和身边的公司CTO 。 一方面是想在这家公司消失之前 ， 给自己留个纪念 ， 另一方面也算是某种形式的犒劳——因为我持有了长达近一年时间的瑞幸空头仓位终于盈利了 ， 而且超过了70% 。
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而让这个盈利显得更加来之不易的是 ， 就在几个月前 ， 这还是我有史以来损失最严重的一次投资——亏损250% 。 当14美元做空的我目睹股价达到50美元时 ， 内心的煎熬可想而知 。
但我并没有因此怀疑自己做空瑞幸的逻辑 。
逻辑其实非常简单 ， 瑞幸咖啡的市值峰值高达120亿美元 ， 但是只有4000家门店 ， 对应每家门店支撑的市值差不多2000万人民币 ， 别说只是20平方米的租赁物业 ， 就算是300平方米的大型自持物业也远远不值这么多钱 。
哪怕是站在2C的角度讲故事 ， 3000万用户也意味着每名用户需要支撑3000元人民币的市值 ， 何况大多数用户只不过是领过一杯免费的咖啡而已 。 至于PE/PS之类的估值方法就更不用说了 ， 一家根本不可能盈利的公司根本就无法套用到这样的估值模型中去 。
而这也是为什么 ， 在瑞幸股票风头正劲的2020年2月 ， 我还在群里大胆立下Flag ， 一定可以看到个位数美金的瑞幸 。 当然 ， 我自己也没想到 ， 这么快就应验了 。
喝着瑞幸的新品樱花酸奶 ， 味道还不错 ， 让我的心情也好了起来 。
漫不经心打开老虎证券 ， 我在4美元平仓了全部空头 ， 从而结束了自己长达11个月的瑞幸“大空头”生涯 。 但当我喝完之后 ， 突然发现自己好像错过了什么 ， 再次拿出手机 ， 发现瑞幸的股价已经涨到了6美金 ， 我决定投机一把 ， 按下了买入按钮 ， 然后在20分钟后全部卖出 ， 一气呵成收益率50% 。
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当然 ， 如果让我现在复盘这半个小时里的“神操作” ， 我只能说实话：运气而已 。
但如果让我更深入说说瑞幸咖啡的22亿财务造假是怎么造出来的 ， 我觉得自己还是有点话语权的 。 毕竟 ， 财务造假并不容易 ， 但是给瑞幸这样一家持续亏损的公司进行财务造假 ， 其实是个易如反掌的事情 。
举个例子吧 ， 街边开了一家“陆记杂货铺” ， 但是生意并不好 ， 这时陆老板想到一个办法：我不卖东西 ， 白送还不行吗？于是乎顾客盈门 ， 陆老板兴冲冲地找到投资人 ， 可投资人说 ， 你这个杂货铺销售收入是0 ， 怎么可能产生价值呢？陆老板碰了一鼻子灰 ， 失望而归 。
第二天 ， 陆记杂货铺改了玩法 ， 顾客先领无门槛的优惠券 ， 然后再拿着优惠券来买东西 。 看上去和之前没有区别对吧 ， 实际上区别大了——杂货铺有了像模像样的销售收入 ， 但是也多了一笔支出 ， 这笔支出就是发放优惠券的费用 ， 被归在了“市场和销售费用”的会计分录下面 。
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