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晨财经：受疫情影响一季度预亏，美团首次实现全年盈利

3月30日 ， 美团点评（下简称美团）发布了2019年第四季度和全年财报 。 财报显示 ， 美团2019年全年收入975.3亿元 ， 同比增长49.5%；实现净利润26.8亿元 ， 首次实现整体盈利 ， 2018年同期亏损为110.9亿元 ， 经调整后的净利润为46.6亿元 。
具体到2019年第四季度 ， 美团收入为281.6亿元 ， 同比增长42.2%；经调整后净利润22.7亿元 ， 2018年同期为调整后净亏损15.82亿元 ， 同比扭亏 。 此外 ， 美团在经营性现金流净额上第一次录得正值 ， 由2018年的负92亿元转为2019年的正56亿元 。
受上市后首份年报利好业绩影响 ， 美团股价连续两日高开 ， 截至发稿报95.4港元 ， 目前总市值为5551.57亿 ， 较3月30日上涨近400亿港元 。 但另一方面 ， 美团主营业务板块受新冠肺炎疫情影响冲击较大 ， 2020年一季度及全年经营业绩仍面临较大挑战 。
佣金收入占比下降 ， 新用户大多来自三线以下城市
按业务板块划分 ， 美团营收主要来自餐饮外卖 ， 到店、酒店及旅遊和新业务三部分组成 。 财报显示 ， 2019年美团外卖实现营收548.4亿元 ， 同比增长43.8%；到店、酒店及旅遊实现营收222.8亿元 ， 同比增长40.6%；新业务及其他分部的收入为204.1亿元 ， 同比增加81.5% 。
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三大业务板块收入持续增长 ， 但从美团近两年整体营收增速上来看还是出现了下滑 。 一方面阿里对本地生活服务持续加码 ， 对外卖、酒店、店内消费等入口更加重视 ， 竞争激烈 。 另一方面在饿了么美团瓜分之下 ， 目前用户与商户数量的增长瓶颈凸显 ， 这意味着购买频次和忠诚度将是未来平台突破增速瓶颈的一个重点 。
此外 ， 下沉市场仍为主要增量空间 。 美团在财报中指出 ， 2019年低线城市餐饮外卖业务贡献越來越大 ， 交易、金额增长加快 ， 是用戶增长的主要驱动力 。 在去年增加的新用户中 ， 大多数来自三线以下城市 。
按收入类型划分 ， 美团收入主要包括佣金、在线营销服务和其他服务 。 佣金收入多年来始终为美团的营收支柱 ， 目前随着营销服务及新业务投入产出提速 ， 美团全年佣金收入为655.3亿元 ， 总营收占比为67.2% ， 较2018年下降了9.4个百分点 。
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值得注意的是 ， 财报显示2019年美团在外卖服务中的佣金收入为496.5亿（外卖佣金由平台使用费、技术服务费和配送服务费三项资费组成） ， 而餐饮外卖骑手成本为410.4亿 ， 较2018年同比增加34.5% 。 这意味着 ， 美团餐饮外卖服务佣金营收的八成均用于支付了平台骑手的工资费用 ， 这也是餐饮外卖业务毛利率低、持续亏损的一个重要原因 。
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外卖亏损、酒旅赚钱 。 从毛利率来看 ， 美团外卖 ， 美团到店、酒店及旅游毛利率稳定 ， 全年来看达到88.6% ， 而餐饮外卖仅为18.7% ， 一直属于“吃力难讨好”的业务 。
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对于美团来说 ， 在占据一定市场份额后 ， 利用规模效益提高配送网络效率 ， 同时增加在线营销服务比重 ， 是改善外卖业务低毛利率的重要方式 。 过去一年 ， 美团餐饮外卖业务毛利率提升了4.9个百分点 。
佣金收入和毛利率上涨是美团扭亏为盈的关键 。 但今年以来 ， 外卖平台对商户抽佣比例不断提高的问题也频被报道 ， 平台抽成过高、推广费用高仍为当下外卖商户反映的集中问题 。 不将营收压力变相转化给商户、进一步实现商家投入产出、平台运营效率与配送成本的平衡 ， 显然是比实现盈利更难的问题 。


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