瑞幸终于脱下“皇帝的新衣”( 三 )
在这样的公司背景之下 ， 激进乃至灰色的发展策略 ， 以及对高管行为的纵容 ， 出现的概率都会更高一些 。 比如瑞幸此前披露的财务数据中 ， 与公司总部团队日常开销紧密相关的“行政及管理”一直颇高 ， 2018年年底至2019年年中一直稳定在30%以上 。
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管理成熟的公司 ， 往往可以将这部分的费用率控制在一个较低的水平上 ， 且随着公司收入的持续增长 ， 管理费用率还有下降的可能性 。 在瑞幸所在的咖啡行业内 ， 一个典型的成本控制案例就是星巴克：在其全球财报中的营销、管理和行政三项合计费用率长期维持在6%至8% 。
餐饮行业重运营、高成本、快周转的特点 ， 常使其现金流长期紧张、盈利的弹性空间很小 ， 所以头部公司大多格外重视日常管理 。 而遇到消费需求下降 ， 或是像新冠疫情这样的天灾人祸时 ， 对于行业的整体打击也是致命的 。
疫情恢复期间 ， 瑞幸的主流消费者足不出户 ， 到店自提的订单量势必出现断崖式下跌 ， 而外送则重新成为瑞幸触及消费者的几乎唯一手段 。 公司过去大半年内鼓励消费者自提的努力 ， 因此也成了无用功 。 2019年第三季度末 ， 瑞幸已经将配送单量降至总单量的1成 ， 现在这一部分业务的反弹 ， 会造成企业在配送环节额外支出的成本大幅上升 。
通过预估疫情期间部分运营参数的变化 ， 《第一财经》YiMagazine得出的结论是：瑞幸近期为完成此前5%的总订单量 ， 在外送部分的支出是常规状态下的75% ， 颇有点“越做越亏”的意思 。
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瑞幸这家公司在经营数据、市值展望和公众信任度等各方面 ， 目前都已越来越接近崩盘的临界点 。 而一年一度的年报审计 ， 有可能是瑞幸无法再继续隐瞒数据造假、从而选择“自首”的原因 。
这对那些没能更早地发现高管的贪婪和经营困境 ， 于此前始终看好瑞幸的美股投资者而言 ， 注定会是沉重的打击 。
谁该为这次造假负责？公司的管理团队、早期投资人；上市时的保荐投行、律所、审计财报的会计师事务所；为行业市场画饼的调研机构、广告公司……
参与创造了瑞幸神话的机构与个人如此之多 ， 他们有意或无意识的“共谋”让这个中概股上最大的信用危机爆发了 。
浑水报告发布后 ， 美国已有多家律所代表投资者向瑞幸提起了集体诉讼 ， 控告瑞幸作出虚假和误导性陈述 ， 违反美国证券法 。 相信在这份“自曝造假”的公告发布后 ， 这些律所的生意还会变得更好 。
一向对上市企业财务造假“零容忍”的SEC ， 显然也不会无视瑞幸犯下的错误 ， 历史上已经有一批中概股因为数据造假而受到SEC的停牌或退市处罚 。
而自首举动 ， 到底能帮瑞幸挡住未来多大的危机？
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【瑞幸终于脱下“皇帝的新衣”】
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