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钛媒体APP：IPO计划推迟6次终上市，AR娱乐毛利率超茅台的微美全息行不行？( 二 )


其实无论从整体收入还是优势业务的层面 ， 微美全息在国内市场都处于绝对优势的第一名 。
据Frost&Sullivan数据 ， 全息AR集成解决方案提供商中 ， 2018年微美全息收入2.225亿元人民币排名第一 ， 收入是国内排名第二名的115.7% ， 甚至比第二和第三相加还多 。 在2018年中国收入前五名AR广告服务提供商中 ， 同样以1.812亿元人民币排名第一 ， 远超其他厂商成为行业龙头 。
钛媒体APP：IPO计划推迟6次终上市，AR娱乐毛利率超茅台的微美全息行不行？
本文插图
2019年上半年 ， 微美全息共有131名客户 ， 较2018年同期增长16%；2019年上半年 ， 微美全息每名客户带来的平均收入为101万元 ， 较2018年同期增长42.5% 。 2018年和2017年微美全息每名客户带来的平均收入分别为150万元和140万元 。
看上去光彩夺目的微美全息却也面临着诸多问题 。
一是市场体量小 。
据Frost&Sullivan数据调查推测 ， 2019年中国全息AR市场规模仅约为120亿 。 由于AR技术本身的限制 ， AR技术在市场上应用场景上仍然很窄 。
事实上 ， 全息AR产业价值链由三个主要部分组成 。 上游部分指与内容制作相关的关键硬件、软件、服务和提供商以及参与者 。 中游参与者是全息AR解决方案的提供商 ， 整合上游硬件 ， 整合软件系统 ， 形成最终产品或解决方案 ， 如全息AR广告平台和头戴式显示器 。 下游是指最终用户 ， 包括政府、企业和家庭/个人消费者 。
微美全息目前涉及的业务范围处于产业上游及中游 ， 包括软件开发、内容生产技术提供和内容创建与分发 ， 以及全息AR解决方案提供 。 由于设备本身售价高昂 ， 运营成本高等特点 ， 主要面向的是2B路线 ， 微美全息的AR广告业务主要服务于AR广告制作商 ， AR娱乐产品业务则主要服务于程序开发商 。
二是软硬件配比上 ， 微美全息的产品几乎都是软件产品 。 目前能够给微美全息带来产值的只有AR广告和AR娱乐 ， 而且在教育、展览、旅游等其他应用场景下 ， 微美全息在官网上呈现的依然是设想方案 ， 没有可以参考的实际案例 ， 至少没有让大众知悉 。
三是微美全息的部分业务是收购而来 。 早在2015年时 ， 微美全息的前身便在三个月内快速收购了三家公司 ， 分别是8月18日收购的酷炫游 ， 9月29日收购的易天互联 ， 10月15日收购的一点网络 。
如今在微美全息的资产负债表中依旧能找到公司通过收购而组成业务版图的痕迹 。 截至2019年6月30日时 ， 微美全息的商誉为3.51亿元人民币 ， 占公司总资产的比例高达58.99% 。 若剔除商誉 ， 则微美全息的资产负债率上升至80.7% 。
【钛媒体APP：IPO计划推迟6次终上市，AR娱乐毛利率超茅台的微美全息行不行？】四则是最为致命的 ， 虽然微美全息拥有海量专利 ， 但研发占比不足 。
其2017年至2019上半年的研发费用为969.6万、802万、292.62万 ， 占各期收入比例为5.05%、3.56%、1.79%平均研发费不足4% 。 如此低的研发支出让市场所诟病 ， 也让人质疑其业务的门槛与竞争壁垒到底有多高 。
对于这家各种光环加身的“AR第一股”来说 ， 恐怕上市既是里程碑 ， 也是祛魅的开始 。
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