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蓝鲸财经：百润股份业绩涅槃：预调鸡尾酒行业或现拐点，同质化难题待解( 二 )


2018年上半年 ， 百润股份根据预调鸡尾酒即开即饮、度数低、不容易酒醉的特定 ， 升级了微醺系列产品 ， 将其品牌定位为"一个人的小酒" ， 酒精度3% ， 消费场景锁定日常饮用场景 。 同时包装以罐装为主（按量口径 ， 占比已超过70%） ， 自推出以来持续放量 ， 2019年收入占比预计接近50% 。
此外 ， 百润股份的销售渠道更加多元化 ， 主要有零售渠道、数字零售渠道和即饮渠道 。 其中零售渠道包括现代渠道与传统渠道 ， 数字零售渠道包括电商与新零售 ， 即饮渠道包括夜店与餐饮 。
采访人员在全景网互动平台上了解到 ， 百润股份在2018年营业收入中 ， 来自网络的订单约占15% ， 来自于传统商超的出货量占比85% 。
与其同时 ， 百润股份也在不断拓宽自己的护城河 ， 目前已经在上海、天津、成都、佛山布局四大生产基地 ， 辐射全国 ， 满足全国多渠道渗透需求 ， 大幅度优化物流成本 。
同时百润股份加快伏特加及威士忌生产项目建设 ， 以此增强预调鸡尾酒产品的核心竞争力 。 并在今年布局推进烈酒全产业链建设 ， 以此扩充产品品类、增强企业的核心竞争力 。
一位业内人士对蓝鲸财经采访人员表示 ， 应该说预调鸡尾酒的风口一直在 ， 之所以锐澳经历了大溃败 ， 一部分原因是由于突然的高增长 ， 其运营体系没有跟上 ， 在渠道层面形成堰塞湖 ， 造成库存积压 ， 运销不畅 ， 业绩跳水 ， 这两年 ， 锐澳从产品定位、包装、渠道、宣传等进行了升级 ， 使其与产品相匹配 。 另外 ， 从酒水饮料近年发展来看 ， 低酒精化或是含酒精的饮料成为趋势 ， 从这一点来看预调鸡尾酒行业还是有一定的增长空间 。
行业拐点已现？
据2019年财报显示 ， 预调鸡尾酒的毛利率高达68.55% ， 超越很多酒业同行 。
与百润股份对标的啤酒企业来看 ， 2019年 ， 收购了喜力啤酒的华润啤酒毛利率为36.84% 。， 近年一直在加速高端化的青岛啤酒毛利率在38.94%左右 。
而在白酒企业中 ， 除了茅台的毛利率在90%左右 ， 如五粮液、洋河、泸州老窖的毛利率也是在60-75%之间 。
在酒类消费进入存量竞争的当下 ， 预调鸡尾酒的高毛利会吸引玩家再度进驻吗？
酒类营销专家晋育锋对蓝鲸财经采访人员指出 ， 预调鸡尾酒前期进入成本和门槛低 ， 利润高 ， 但后期的建立品牌难度较大 。 当年锐澳是通过大笔投入广告 ， 以高曝光率打造了品牌知名度 ， 但也经历了三年艰难的盘整期 ， 才进入了恢复性成长通道 。 目前预调鸡尾酒行业只有百润一家独大 ， 短期内看不到有明显的增长空间和可预期的未来 ， 预计企业再度进入预调鸡尾酒行业会更加理性客观 。
白酒行业分析师蔡学飞则对蓝鲸财经采访人员指出 ， 由于迎合了多元化、年轻化、低度化的消费趋势 ， 预调鸡尾酒有一定的消费基础 ， 加上企业的大量投入 ， 因此出现阶段性的爆发 。 现在百润股份属于触底反弹的恢复期 ， 但其所在的品类很难有再度爆红的机会 ， 再度成为见口的可能性不大 。
事实上 ， 预调鸡尾酒行业的同质化依然严重 ， 据百润股份2019年财报统计 ， 重大诉讼和仲裁事项涉及的金额近3000万元 ， 大多与锐澳的装潢、商标权侵权、不正当竞争纠纷相关 ， 其中一起诉讼是三得利洋酒株式会社起诉锐澳方面著作权侵权及不正当竞争纠纷 。
东北证券近日一份研报指出 ， 与成熟市场相比 ， 我国的预调酒市场仍处于比较早期的阶段 。 通过对成熟市场预调酒与传统酒类替代关系的分析 ， 结合对我国市场渠道下沉空间的测算 ， 我们认为未来10年预调酒在我国有5-8倍增长空间 。 在城镇化率提升、洋酒饮用氛围增强和龙头公司的带动下 ， 行业拐点已至 ， 具备再度启动的潜力 。


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