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市值风云APP：还是美国大衰退的开始？，橡树资本霍华德备忘录：现在是抄底时刻( 五 )


但是有没有人想知道食物从何而来 ， 又是如何到达我们身边的呢?国库可以弥补人们失去的工资 ， 但是人们需要工资购买的东西 。 因此 ， 长期而言 ， 弥补工资和收入的损失是不够的:经济必须生产商品和服务 。
其次 ， 让我们假设政府写支票永远取代工资和收入 ， 经济继续在一个最低但足够的水平上生产 ， 所以我们需要的东西具体化 。 长期的影响是什么?与石油储备一样 ， 长期不活动对经济生产能力有什么影响?恢复经济并使其恢复到以前的运行水平需要多长时间?
最后 ， 如果财政部继续每个季度增加数万亿美元的赤字(甚至在病毒袭击之前就已经达到了1万亿美元) ， 如果美联储继续向货币体系注入数万亿美元 ， 会产生什么影响?去年6月 ， 在我这次不同的备忘录中 ， 我讨论了现代货币理论 。
简单地说 ， 现代货币理论认为 ， 联邦赤字和债务无关紧要 。 它现在不再只是一个书本上的理论;我们现在必须处理它的影响:
上述情况会对美元价值产生什么影响 ， 进而对美元作为全球储备货币的地位产生什么影响?(当然 ， 在这种环境下 ， 其他国家的表现可能与我们大致相同 ， 这意味着美元兑其他货币可能不会贬值 。 )
美元储备货币地位的降低 ， 是否会使我们更难为赤字融资 ， 并提高我们必须为此支付的利率?
印钞到那个程度会导致通货膨胀吗?
全球原材料和产成品产量下降带来的供应冲击 ， 是否会加剧通胀?造成通货膨胀的因素确实很神秘 ， 但这些因素似乎都是合理的候选者 ， 尤其是当它们结合在一起的时候 。
现代货币理论可能没有经过认真的审查 ， 也没有经过有意识的采纳 。 不管我们喜不喜欢 ， 我们都会比我想象的更快地看到它的影响 。 (请记住 ， 芝加哥大学布斯商学院(UniversityofChicagoBoothSchoolofBusiness)调查的“顶级学者”100%不同意MMT的一些说法) 。
总结
我不会重新发明轮子——也不会向你展示其他人是如何看待这种情况的(尽管是以与我的观点相同的方式)——而是将我从斯隆?凯特琳(SloanKettering)首席信息官贾森?克莱因(JasonKlein)那里收到的一份报告中得出的结论拿来与大家分享:
从这里看 ， 牛市似乎是这样的：货币政策将发挥作用 ， 财政政策将发挥作用 ， 估值将重新设定 ， 社会将遵循有效的医疗政策(例如 ， 社会疏远) ， 这些政策将发挥作用 ， 实体经济将适应 ， 地缘政治将保持低迷 。
熊市似乎是每个问题的另一面 ， 而且随着与中国甚至伊朗的热战前景似乎相当不妙 ， 熊市有可能变得更加黑暗 。
在最近发生的所有事件中 ， 我发现在某种程度上最有趣的是 ， 沙特选择在美国能源需求已经受到covid19限制的冲击的时候 ， 以美国页岩油为目标 ， 挑起了一场供应冲击 。
它突出了事件的不可预测性 。
就像你说的 ， 没人知道 。
我的橡树资本联合创始人兼常驻股东理查德?马森(RichardMasson)可能会说 ， Twitter不是一个有价值的来源 ， 但不管怎样 ， 我还是想在Twitter上加上@yourMTLbroker发布的一份简明总结:
牛市：6周内一切都将重启 。 失业的人可以回到以前的工作岗位 ， 或者成为真正的美国人 ， 自力更生 。 经济在6个月内恢复正常 。 2万亿的财政刺激计划、低廉的天然气价格和0%的利率为经济注入了活力 。 咆哮的20意味着2020年的现在 。
熊市：失业率升至20%以上 。 至少在一、两年前 ， 一切都不会恢复正常 ， 与此同时 ， 存在巨大的需求冲击 。 封锁对企业的影响以及石油危机造成了类似于萧条的状况 。
在全球金融危机期间 ， 我曾担心一连串的金融新闻 ， 以及金融机构连续破产对经济的影响 。 但是日常生活并没有改变 ， 也没有对生命和肉体造成明显的威胁 。
如今 ， 正如上面所描述的 ， 负面影响的范围似乎要大得多 。 社会孤立、疾病和死亡、经济萎缩、对政府行动的巨大依赖以及长期影响的不确定性都与我们同在 ， 主要问题是它们将走多远 。


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