老虎证券■低库存能否成小米的制胜法宝，小米财报解读：疫情带来不确定性
疫情的爆发对于小米来说是一个巨大的考验 。 由于中国工厂的关闭 ， 公司在2020年2月和3月遇到暂时性的生产中断 ， 不过手机厂商一般会有2-8周的零部件备货 ， 老虎证券投研团队认为对于小米来说供应端虽然有压力 ， 但是压力尚可接受 。 
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3月31日 ， 小米集团公布了第4季度财报 ， 财报显示 ， 2019年4季度营收564.7亿元 ， 高于彭博一致预期的547.4亿元 。
小米更是扭转了连续3个季度营收增速下滑的颓势 ， 实现了27%的营收同比增速 ， 与此同时 ， 毛利由2018年第四季度的人民币57亿元增加38.5%至2019年第四季度的人民币78亿元 。
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具体来看
营收创新高 ， 手机收入同比增加
2019年第四季度 ， 小米营收564.7亿元 ， 同比增长27.1% ， 其中智能手机部分营收为308亿元 ， 同比增长22.8% 。
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与此同时 ， 在全球手机市场出货量下滑的情况下 ， 小米智能手机出货量逆势增长 ， 2019年4季度小米手机的出货量为3260万部 ， 同比增长30.4% 。
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根据Gartner统计 ， 苹果和小米是为数不多的两个在全球手机出货量下滑的情况下 ， 实现出货量同比增长的公司 。
而在这亮眼数据背后离不开2个因素
1是海外市场发力 ， 根据IDC数据显示 ， 过去两年小米智能手机海外市场出货量同比增速均高于国内市场 。 在国内因为双品牌战略调整 ， 而造成出货量下滑的情况下 ， 海外市场成为将小米智能手机业务拉出困境的最大功臣 。
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2是降价因素 ， 4季度包含双11等重要促销节日 ， 小米更是加强了加大了市场的推广与促销 ， 4季度小米手机均价仅为945元 ， 去年同期为1004元 ， 3季度为1005元 。 毋庸置疑 ， 低价对于潜在消费者来说可以增加消费动力 。
第四季度IoT与生活消费产品部分收入增速放缓
第四季度IoT与生活消费产品部分收入增速放缓,部分收入为195亿元 ， 同比增加30.5% 。 值得一提的是这部分的毛利与手机部分一样出现了下滑 。
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在谈到放缓的原因时 ， 王翔称 ， IoT与生活消费产品部分收入增速放缓 ， 主要是因为2018年第四季度IOT有一个非常大的增长 ， 整体规模是非常大的 。
其实一直以来 ， IoT与生活消费产品部分是拉动小米业绩的第二大引擎 ， 也一直是贡献高增速的部分 。 随着5G技术的不断发展 ， 物联网飞速膨胀是必然事实 ， 这也引来包括美的、格力、海尔在内的传统家电公司的巨大投入与竞争 。
互联网服务营收逆风上扬
2019年第四季度 ， 互联网服务收入达到人民币57亿元 ， 同比增长41.1% 。 2019年第四季度广告收入达到人民币30亿元 ， 同比增长17.8% 。
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受宏观经济影响 ， 小米2019年的广告预装收入一直处于承压状态 ， 2季度和3季度的互联网服务部分收入更是降至20%以下 ， 本季度随着手机出货量增加 ， 小米的广告预装收入也随之增加 ， 此外 ， 金融科技 ， 电商及游戏业务在内的多元化互联网服务有了加大的进展 。
加速布局5G
2019年被称为5G元年 ， 国内外的手机厂商都在加速布局5G手机 ， 然而与此相反的是中国手机企业在4季度都在推4G手机 ， 这主要是受到了库存的影响 ， 由于过去多年的沉淀 ， 主要手机厂商都存有大量的库存 。 在国产手机四强当中 ， 小米的库存压力算是最小 ， 小米4季度存货周转天数为54天 ， 而根据华为2019年报 ， 华为存货周转天数(ITO)为111天 。 低库存使得小米更容易从4G向5G转身 ， 从而占据更大的优势 。
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