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克而瑞地产研究：迈向全国性发展商，龙光地产：核心利润破百亿


克而瑞地产研究：迈向全国性发展商，龙光地产：核心利润破百亿
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克而瑞地产研究：迈向全国性发展商，龙光地产：核心利润破百亿
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克而瑞研究中心朱一鸣、汪慧
导读：
第6个五年发展目标 ， 打造综合实力领先的全国性发展商 。
【销售业绩增长超预期 ， 2020年权益销售目标为1100亿元】2019年 ， 实现权益销售额915.2亿元 ， 同比增长30.6% ， 完成850亿权益销售目标的108% 。 2020年 ， 龙光权益合约销售目标1100亿元 ， 目标增长率为20%；全年计划推货权益金额为1800亿元 ， 去化率只要达到61% ， 即可完成目标任务 ， 同时顺利踏进千亿门槛 。
【招拍挂与城市更新并举 ， 储备价值潜力备受关注】2019年 ， 龙光通过公开市场招拍挂方式新增建筑面积574.2万平方米 ， 预计货值达702亿元 。 截至2019年12月31日 ， 龙光招拍挂土地储备建筑面积达3667.4万平方米 ， 总货值4314亿元 。 城市更新方面 ， 2019年新增城市更新项目货值1690亿元 ， 可转化土储货值达4006亿元 ， 其中约95%位于大湾区 。 年内成功孵化深圳、惠州3个项目 ， 可销售货值约700亿元 ， 贡献收入约49亿元 ， 成为业绩增长的新引擎 。
【归母核心利润增长42.7% ， 核心盈利能力持续提升】2019年 ， 龙光营收574.8亿元 ， 同比增长30.2%；毛利率、净利率分别为31.5%、20.1% 。 值得注意的是 ， 龙光的核心盈利能力持续提升 ， 归母核心利润突破百亿 ， 同比大幅增长42.7% ， 核心利润率达17.9% ， 较上年上升0.6个百分点 ， 处于行业前列 ， 表现出较强的核心盈利能力 。 当前 ， 龙光现有的已售未结资源丰富 ， 已锁定80%的2020年公司预测收入 ， 业绩增长确定性较高 。
【财务结构稳健 ， 融资成本6%具备行业竞争力】在业绩、盈利持续增长预期下 ， 龙光获得资本市场高度认可 ， 不仅拓宽了融资渠道 ， 融资成本也在行业具备竞争力 ， 2019年加权平均借款利率为6.1% ， 突显出较强融资能力 。 截至报告期末 ， 龙光净负债率为67.4% ， 处于合理水平 ， 整体资本结构表现稳健 。
【打造综合实力领先的全国性发展商】经历24年的发展与沉淀 ， 龙光迈入新的阶段 ， 根据长期战略规划 ， 龙光将全国布局粤港澳大湾区、长三角两大都市圈和西南、中部两大城市群 ， 通过巩固企业管理机制、ESG体系和产品战略 ， 为未来发展提供机制保障 ， 打造综合实力领先的全国性发展商 。
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销售
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超额完成全年目标
2020年权益销售目标为1100亿元
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2019年 ， 龙光累计实现权益销售额915.2亿元 ， 同比增长30.6% ， 完成850亿权益销售目标的108% ， 位居行业第24位 。 在行业整体规模增速放缓的背景下 ， 龙光依旧保持了较高的业绩增速和目标完成率 ， 得益于深耕区域核心城市项目热销 ， 一方面龙光在粤港澳大湾区市场占有率保持领先 ， 深圳市场“玖”系产品持续热销 ， 例如地铁上盖项目龙光?玖钻及深圳光明新区龙光?玖龙台等项目去化表现均不俗；另一方面 ， 龙光已经占领南宁市场领头地位 ， 销售规模持续扩大 ， 年内南宁?玖誉湖及南宁?玖誉城等项目在市场反响热烈；此外 ， 环沪一小时都市圈项目不断增加 ， 业绩贡献显现 。
克而瑞地产研究：迈向全国性发展商，龙光地产：核心利润破百亿
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从业绩区域分布结构来看 ， 粤港澳大湾区仍是业绩主要贡献区域 。 粤港澳大湾区业绩贡献率最大 ， 达到56.3%；南宁区域市场表现较为稳定 ， 且进一步走高 ， 业绩贡献率达到25.1%；此外 ， 2018年外拓市场长三角区域业绩贡献显现 ， 首年销售额破30亿元 ， 业绩占比3.1% 。 总的来说 ， 龙光的业绩分布结构不断优化 ， 粤港澳大湾区占据着核心战略地位 ， 南宁区域稳步增长 ， 业绩贡献稳定 ， 长三角区域的外拓使得业绩来源更加多元化 ， 在全国化布局推进中 ， 未来长三角区域的业绩份额将进一步提高 。


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