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虎牙直播的新大考：增速放缓、竞争红海、AI高企

虎牙直播的新大考：增速放缓、竞争红海、AI高企
受疫情的影响 ， 2020年奥运会延期举办 ， 民众惊呼见证了历史 。 此前 ， 国内外多个大会和比赛均因疫情已被延期或取消 ， 唯独线上进行的电竞赛事是个例外 ， 而游戏直播平台自然是电竞粉丝们观战的“主场” 。近期 ， 作为电竞游戏直播领域头部平台的虎牙 ， 宣布与Weplay联手举办的线上公益慈善赛将在3月20至26日准时开赛 。 据悉 ， 此次赛事共同为全球六大赛区的共24个队伍 ， 并设置了每个赛区2万美元的慈善奖金（共计12万美元） ， 而虎牙方面表示 ， 这批奖金全部都将用于抗击“新冠”疫情公益事业 ， 此番公益举动引得业内一阵好评 。就在前不久 ， 虎牙对外公布了2019全年度业绩报告 ， 仅从财务数据上看 ， 连续九个季度实现盈利彰显出它的吸金能力 ， 但随即下跌的股价又让人心生困惑 。窘：增速放缓虎牙脱胎于YY直播 ， 在获得约4.616亿美元完成B轮融资之后 ， 于2018年5月份以“HUYA”之名 ， 正式在美国纽约证券交易所挂牌上市 ， 成为中国游戏直播第一股 ， 市值最高曾触达百亿美元 。近期的财务数据也与虎牙“游戏直播第一股”的名号相得益彰 。2019年第四季度及全年业绩报告显示 ， 虎牙2019全年实现总营收83.75亿元人民币 ， 同比增长79.6% ， 净利润为7.50亿元人民币 ， 同比增长62.7%；而2019年第四季度收入同比增长64%至24.68亿元人民币 ， 是自上市以来连续七个季度超出管理层指引 ， 非美国通用会计准则下 ， 虎牙2019年第四季度的净利润为2.419亿元 ， 同比增长44.9% ， 已连续九个季度实现盈利 。虎牙CEO董荣杰在2020年初的年会上对此表示：“虎牙在上市一周年之后 ， 交出一份完整而良好成绩单 ， 未来虎牙会保持战略定力 ， 坚定在核心新业务上的持续投入 ， 使虎牙保持全速前进 。 ”单从第四季度的业绩来看 ， 虎牙的表现确实令人满意 ， 可惜它的这般亮眼成绩没能取得资本的认可 。在2019年度业绩财报发布后 ， 虎牙股价微涨1.8% ， 报14.70美元 。 但次日随即大跌16.77% ， 创下上市最低值 ， 盘中一度跌破发行价12美元 。 据不完全统计 ， 近一年半以来 ， 虎牙目前的股价已距离最高点跌去76.6% ， 市值蒸发近90亿美元（折合人民币为637.14亿元） 。对比往年的数据 ， 虎牙亮眼成绩的背后 ， 增速放缓窘态尽显 ， 资本态度大变的缘由一览无遗 。翻看虎牙公司近三年的财务报告 ， 其营收增速在2018年第二季度达到了125.07% 的最高数值 ， 之后一直在走下坡路 。 截止2019年第四季度 ， 增速降至77.43% 。 与斗鱼对比 ， 虎牙的营收增速则低了0.4个百分点 ， 有被赶超的趋势 。净利润方面 ， 虽然虎牙的Non-GAAP净利润继续上涨 ， 但是在美国通用会计准则（GAAP）下虎牙的净利润几乎呈直线水平 ， 迟迟未能攻破净利10亿元人民币的大关 ， 增长近乎处于停滞状态 。深究虎牙业绩增速趋缓的原因 。 一方面是 ， 公司快速扩张市场规模 ， 运维人员分配未及时到位 。 另一方面则是 ， 受到直播行业大环境的影响所致 。目前虎牙重点发力海外市场 ， 而海外拓展极易受到当地习俗、政策监管、竞争对手以及人员配备等方面因素的影响 ， 这就使得虎牙的运营开支极速上涨 ， 而运营管理却还没来得及跟上 ， 经营效率降低 。与此同时 ， 据中商产业研究院发布的报告披露 ， 随着市场成熟 ， 中国在线直播行业规模在2016年呈现出井喷式爆发 ， 达到215%的增长率 ， 之后其增速在不断放缓 ， 预计2020年将放缓至16.2% 。虎牙随之减速 ， 暴露出了虎牙营收结构过于单一的弊端 。“两条腿”不平衡、竞争红海虎牙的收入构成主要分为两大部分：直播业务、广告及其他业务 ， 而直播是虎牙营收“支柱” 。官方公开的资料显示 ， 在2017至2019这三年内 ， 虎牙来自直播业务的收入分别为：20.695亿元、44.428亿元和70.451亿元 ， 营收数额稳步上涨 ， 营收贡献稳定保持在95%左右 。虎牙的直播业务收入能够不断增加 ， 这里面有外部环境的被动因素 ， 但更多的还是受益于内部的主动出击 。虎牙秉持着“主播”、“赛事”以及“创新自制”这三大内容方向 ， 陆续签约了电竞女神Miss、绝地求生的韦神、王者荣耀战队AG超玩会、绝地求生战队4AM、Dopa等多位业内明星主播 。而且 ， 在去年10月份成功拿下2020至2022三年韩国LCK赛事独家中文转播权 ， 且持续拥有韩国LCK、北美英雄联盟冠军联赛（LCS）和欧洲冠军联赛（LEC）三大赛区独家直播权 ， 成为国内唯一一个拥有LOL四大赛区直播权的直播平台 。据官方统计 ， 2019年全年 ， 虎牙直播了超过400场第三方电竞赛事 ， 总收看次数超过20亿次 。 其中 ，2019第四季度 ， 虎牙直播了117场第三方电竞赛事 ， 包括2019英雄联盟全球总决赛、绝地求生全球总决赛等热门赛事 ， 累计观看次数达5.3亿 ， 收效可观 。除此之外 ， 虎牙还通过“流量主播+娱乐明星”等方式进行节目创作 。先后推出自制直播综艺《一夜真探》；烧脑狼人竞技真人秀《GodLie》第四季、直播圈资讯节目《Hi曝直播圈》、主播纪实类访谈真人秀《态度》以及生存挑战互动直播真人秀《荒野狂人》《合租大富翁》等多款类型的自制节目 。虎牙在直播业务上的不断排兵布阵 ， 带动着作为营收“另一条腿”广告及其他业务的上升 。财报显示 ， 2019全年 ， 虎牙来自广告和其他业务的收入近四亿 ， 在2019年第四季度 ， 该项收入为1.213亿元 ， 相比2018年同期的6310万元大幅增加了92.1% 。 这在广告业“寒冬”的2019年里 ， 的确是逆势而行 ， 表现可嘉 。正如虎牙首席执行官董荣杰所说：“2019年虎牙进一步开拓并丰富了多样化的优质内容 ， 持续改进产品创新和服务升级 ， 同时也增强了平台的技术能力 。 这些举措共同推动了我们的收入的大幅增长 。 ”只不过 ， 广告业务仍然占比较小 ， 还未能真正激起大浪花 ， 其变现能力还有待考量 。更糟糕的是 ， 另一边不断涌入的后来者也让虎牙陷入了用户被“瓜分”的险境之中 。2019年2月 ， 快手平台推出了独立的游戏直播APP“电喵直播” ， 同时发布“百万游戏创作者扶持计划” ， 宣布将引入不少于500个头部游戏内容创作者 。 据快手官方公布的数据 ， 其游戏直播日活跃用户已达到5100万 ， 游戏短视频日活跃用户高达7700万 。哔哩哔哩则以8亿元价格拿下了《英雄联盟》全球总决赛中国地区三年的独家直播版权 ， 并用5000万高价“挖走”斗鱼一姐冯提莫 。 目前哔哩哔哩还拥有《DOTA2》TI国际邀请赛、《王者荣耀》KPL职业联赛、守望先锋联赛（OWL）等多家职业赛事的直播权和点播权 。据业内机构数据 ， 2019 年国内游戏直播和秀场直播的总规模约达1000亿 ， 就流量端而言 ， 快手和哔哩哔哩为目前用户基数最大的直播平台 。这两大强敌的入场让虎牙被迎头痛击 。 根据虎牙最新发布的财报 ， 2019年第四季度的付费用户数量有510万 ， 相较于上个季度减少了20万 ， 付费率也由上个季度的3.63%下滑至3.40% 。由此看来 ， 随着越来越多的玩家入局 ， 将会不断分流着虎牙的用户 。 而用户的流失也会影响着虎牙直播主业的收入 ， 从而陷入困境之中 。成本高企与AI发展的矛盾国内游戏直播市场越发激烈 ， 随着战线的拉长 ， 若手里仅有一支矛而缺少盾牌 ， 极易在战场上遍体鳞伤 ， 虎牙似乎也意识到了这一点 。2019年12月 ， 虎牙与华为共同成立联合创新中心 ， 探索 5G+Cloud+XR的直播新业务模式 ， 依托云端服务器的算力持续优化内容的分发机制；成立了“联合创新中心” ， 结合终端VR、手机等硬件能力探索变革 。 同时 ， 与海外的亚马逊AWS已达成合作 ， 立誓为海外用户提供更为完美的直播体验 。在AI技术方面 ， 虎牙直播已推出AI智能视频剪辑以及4K+60帧+20M超分超高清直播“三件套” 。 同时 ， 发布首个小程序开放平台和首个虚实结合开放平台HERO ， 着重在视频体验和非游戏方面努力尝试 。虎牙速速加码5G、AI等新技术的动作也反映在财报当中 。官方财报显示 ， 2019年 ， 虎牙的总研发支出高达5.09亿元人民币 ， 相较于去年大幅增加了92.08% ， 而在第四季度当中 ， 虎牙的研发支出为1.783亿元人民币 ， 比去年同期的7910万元增长了125.4% 。除此之外 ， 虎牙上线娱乐、综艺、教育、户外、体育等方面互动直播内容 ， 还先后推出了汉服社交产品“花夏”和在线教育产品“虎牙一起学” 。 产品的推广累加购买游戏直播版权的支出 ， 虎牙的市场营销费用高速上涨 。财报显示 ， 2019年 ， 虎牙的市场营销开支达到7. 91亿元人民币 ， 相较于去年增加了68.83% 。对此 ， 虎牙CEO董荣杰表示：“未来虎牙会继续打透游戏直播内容 ， 探索直播内容多元化 ， 并利用AI等新技术探索内容的升级 ， 继续推进个性化推荐、数字人等新技术对于内容形式、交互形式的革新 ， 尝试激活娱乐向视频业务 ， 并持续关注云游戏 。 ”虎牙布局5G领域并向泛娱乐化平台进行转变 ， 以谋求增长机遇 ， 不过在加码技术和新领域的前期必然需要付出高昂的成本代价 。 这场消耗战役激烈而长久 ， 不禁让人担忧 ， 虎牙能否负荷得起居高难下的研发及推广开销 。综上所述 ， 尽管虎牙营收净利都呈现出良好的态势 ， 但面对不断涌入的竞争对手和5G、AI等新技术的研发成本高涨等等问题 ， 难以定论好不容易扭亏为盈的虎牙是否会再次陷入“亏损”的泥潭中 。还是那句话 ， 虎牙的未来充满未知数……文/刘旷公众号 ， ID：liukuang110​


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