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#茂业#茂业商业百货零售业务下滑 外延式并购发展恐难持续

#茂业#茂业商业百货零售业务下滑 外延式并购发展恐难持续
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财联社（成都 ， 采访人员 张海霞）讯 ， 近年来 ， 秉持着"外延式发展"的经营策略 ， 茂业商业（600828.SH）靠着一路买买买 ， 不断扩大公司资产规模 ， 但同时 ， 也为公司带来了诸如商誉减值、业绩不及预期等潜在风险 。
3月25日 ， 茂业商业2019年年报出炉 ， 与2018年一样 ， 公司再次在报告中提及了商誉减值风险 ， 并披露了公司下属子公司的业绩完成情况 ， 表示此前并购的人东百货及光华百货实现净利润均远不及盈利预期 。
百货零售业务下滑
财务数据显示 ， 茂业商业2019年实现营收122.34亿元 ， 同比下滑6.65% ， 实现净利润12.59亿元 ， 同比增长4.56% ， 报告期内经营现金流净额为14.16亿元 ， 同比下滑47.01% 。 同时 ， 公司宣布拟向股东每10股派发现金股利3元 ， 共计分配现金5.20亿元 。
采访人员注意到 ， 公司2019年百货零售营收呈下滑态势 ， 其营收为103.50亿元 ， 同比下滑8.62%；这是公司百货零售营收连续第二年下滑 。 资料显示 ， 公司业务覆盖百货零售、物业租赁以及酒店业务 ， 其中百货零售是公司核心业务 ， 该板块2019年营收占公司总营收的84.60% 。
而公司百货零售旗下业态包括百货、购物中心、综超以及奥特莱斯 。 据采访人员了解 ， 为提升百货零售板块销量 ， 公司近年持续以"购物中心百货化""百货中心购物化"战略平衡门店提袋率和人流吸引力 。
据一位业内人士向采访人员介绍："现在购物中心存在一个问题 ， 大家在这里吃饭多买东西少 ， 品牌数量也减少 ， 原来一个6万方百货公司有300个品牌 ， 现在一个6万方购物中心大概只有150个品牌 ， 选择性少了 。 "
上述行业人士继续说道："假如买套西装在购物中心可能只有1个品牌选择 ， 但是在百货公司有10个品牌选择 ， 这个成效转化率就会高很多 。 "因此 ， 据该位业内人士描述 ， "购物中心百货化"也是未来实体零售的趋势 。
据年报 ， 截止目前 ， 茂业商业旗下实体零售门店数量为22家 ， 门店面积达129.44万平米 ， 高于南宁百货（600712.SH）等同行上市公司；其中奥特莱斯1家 ， 百货门店18家 ， 购物中心3家；对比2018年门店来看 ， 不难发现公司更聚焦于百货门店 。
外延式发展恐难持续
据上市公司一位工作人员介绍 ， 公司发展战略一方面是内伸式增长 ， 即对门店配套设施及品牌升级调整等；另一方面则是"外延式并购"发展战略 。 采访人员注意到 ， 公司近年来陆续将重庆茂业百货、仁和春天、内蒙古实体零售龙头维多利等多家大型实体零售纳入麾下 。
持续买买买策略 ， 将上市公司的资产规模不断扩大 。 截止2019年年末 ， 公司总资产为191.56亿元 ， 净资产为69.74亿元 ， 负债为113.39亿元 。 但同时 ， 也为公司带来了诸多问题 。 红岸系统显示 ， 公司货币资金／有息负债小于30% ， 存在货币资金不足现象 。 此前在茂业商业拟收购秦皇岛茂业时 ， 就有市场人士质疑上市公司或被掏空 。
茂业商业目前财务状况与近年来持续收购不无关系 。 采访人员注意到 ， 2016年时 ， 公司以高达172.29倍的增值率 ， 斥巨资15.65亿元收购内蒙古零售巨头维多利70%股权；同年 ， 公司以24.74亿元收购人东百货与光华百货 ， 增值率分别为510.87%、464.79%；2018年 ， 公司再次以现金4.03亿元收购关联方重庆茂业百货 ， 增值率为330% 。
而公司于2016年通过重组注入的华南区资产则持续未能达到业绩承诺目标 ， 人东百货及光华百货2019年实现净利润分别为2900.44万元、9666.27万元 ， 相较于此前的盈利预测 ， 仅分别完成预测金额的33.96%、51.43% 。
【#茂业#茂业商业百货零售业务下滑 外延式并购发展恐难持续】公司方面坦言："人东百货可收回金额低于包含商誉资产组的账面价值 ， 本期计提商誉减值准备2921.46万元 。 "采访人员注意到自2016年收购至今 ， 人东百货累计计提商誉减值1.19亿元 ， 光华百货累计计提商誉商誉减值准备6103.78万元 。 截止2019年年末 ， 公司的商誉账面原值为13.74亿元 。


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