过度金融化的恶果：美国华尔街，正在杀死美国波音( 二 )
（波音全球就业岗位数据）3. 股价上涨皆大欢喜辉煌的波音 ， 何以至此？这还要从头说起 。1980年代 ， 美国逐渐放松对金融业的管制 ， 以华尔街为代表的金融业虚拟经济快速膨胀 ， 利润更是让人羡慕 。股权、期权激励等借助现代金融工具的薪酬管理方法 ， 开始在美国上市公司中流行起来 。波音也是这样 。关键的一点是 ， 高管的收入和公司业绩（其中 ， 很具体的一个就是公司股价）表现挂钩 。比如 ， 波音公司发行一种“业绩股” 。 只有当波音公司的股价连续５年上涨10% ， “业绩股”才能转换成市场上流通的普通股 ， 也就是变现 。下面是2017年波音CEO（首席执行官）、CFO（首席财务官）、EVP（执行副总裁）三个高管的薪酬结构 ， 其中 ， 蓝色是股票激励部分 ， 分别占到总薪酬的34.2%、69.4%、48.5% 。CFO薪酬中将近70% ， 也就是将近1200万美元来自股票激励 。
这导致一个怪现象：原本是想让高管做出更好业绩 ， 结果却沦为高管集体去维护、推高股价 。而在另一方面 ， 在2019年底 ， 持有波音股票的机构高达2256家 ， 持股总数超过3.8亿 ， 占比总股份的67.8% 。它们也希望股价上涨 ， 年年分红派息 。最终 ， 股价上涨成为所有人共同的追求 。所以 ， 这就不难理解为什么将近半个世纪来 ， 波音股价都在节节攀升 。
4. 波音的根基被资本侵蚀股价上涨的背后呢？虽然 ， “质量、安全”的价值观 ， 仍然写在波音的网站上 ， 但现实中 ， 这些早就让位股价 。波音这轮危机 ， 最直接的原因是借钱太多 ， 负债太高 ， 面临资金枯竭的危险 。波音真的没钱吗？并不是这样 。要知道全球商业飞机制造领域就波音、空客两个主要玩家 ， 而波音又占了大头 。 波音2018年一家就交付了806架飞机 。 到2018年12月 ， 光中国就买了波音2000架飞机 。 一架波音787售价就在2.3—3.3亿美元 。波音2019年利润高达105亿美元 。
这些钱 ， 波音花在哪儿了呢？答案是 ， 回购股票 ， 大肆派发红包 ， 拉升股价 ， 讨好股东、华尔街资本 。回购股票 ， 简单来说就是买回自家的股票 ， 市面上流通的股票就减少了 ， 一般来说 ， 这有利于股价上涨 。从2013年到2019年 ， 波音一共花了434亿美元回购股票 ， 其中 ， 2017、2018年回购股票花费都超过90亿美元 。这7年 ， 波音利润是多少？一共不到388亿美元 。也就是说 ， 波音把全部利润回购股票还不够 。但波音不惜借钱 ， 也要回购 。回购股票 ， 一方面显示公司对自身发展十分乐观 ， 但是对波音这种疯狂回购 ， 也许更重要的原因在于拉升股价 。还有很重要的一个开支 ， 就是现金分红 ， 也就是拿出钱来分给股东 ， 这有利于鼓励投资者长期投资波音的股票 。这原本也是个好事 ， 公司发展的红利分享给股民、投资者 。但是这就像过日子一样 ， 有了钱 ， 不能一下花完 ， 还要存一点 ， 以备不时之需 。尽管没有具体的数据 ， 但是根据波音年报 ， 2013—2017年 ， 波音60%左右的现金 ， 用在了股票回购和现金分红上 。这里很多是举债 。如今 ， 波音在3月13日用光138亿美元贷款后 ， 背负债务已经超过1400亿美元 ， 举步维艰 。
（波音不断膨胀的负债）股价上涨 ， 皆大欢喜：华尔街投资者拿到了丰厚的回报 ， 波音的高管们完成了业绩目标 ， 拿到了令人咂舌的薪水 。比如 ， 波音前CEO米伦伯格在2015—2018年一共获得7000多万美元（将近5亿人民币）的报酬 。因为737MAX出事 ， 他被迫辞职 ， 但仍然可以拿到超过1亿美元的养老金、离职补偿金等等 。真是让人惊叹！皆大欢喜的背后 ， 是波音悄无声息、一点一点被杀死 。波音在研发上的投入被挤占 ， 研发创新速度变慢 。比如 ， 空客趁着廉价航空公司崛起 ， 推出了更适合市场的小型飞机“A320”和派生机型 。波音一下感受到威胁 ， 急行军般地研发生产737MAX 。也正是这样 ， 737MAX的设计步调是以往2倍 ， 生产中 ， 机械工程师往往要连续上班七八个星期 ， 甚至聘用快餐店厨师做机械工程师 。拼命赶进度 ， 压缩成本 ， 不愿意在人才和技术上做长期投入 。波音的地雷早早就已经埋下 ， 只是碰巧今天触发 。5. 过度金融化的恶果波音破产危机 ， 反应的是美国经济的结构性问题：资本市场畸形发展 ， 过度膨胀 ， 正在掏空美国制造业 。2008年的次贷危机 ， 美国汽车制造业支柱通用汽车（GM）破产；2013年 ， 全球三大轴承制造企业之一的美国铁姆肯（The Timken Company）在投资人的操控下 ， 被肢解 。美国斯坦福大学的一个研究显示 ， 美国新公司上市后 ， 研发费用平均减少40% 。全社会都在追求从资本市场赚到更多钱 ， 而不是生产出更好的产品 。波音 ， 只不过是其中一个玩得过火的倒霉蛋 。有意思的是 ， 美国空军正在对波音1961年5月交付的一批B52战略轰炸机进行升级改造 ， 一部分一直会服役到2050年 ， 一部分最长将会服役到2061年 。B52可能要成为人类历史上服役时间最长的飞机 。不过 ， 研发它的波音 ， 却已经摇摇欲坠 。
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