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「创投」首个获美受理新冠病毒检测试剂盒背后的“创投第一股”，鲁信创投的AB面|系列

《科创板日报》（上海 ， 采访人员 陈夏怡） 近日 ， 上海思路迪生物医学科技有限公司（下称"思路迪"）宣布 ， 由其生产的新冠病毒检测试剂盒已完成了FDA（美国食品药品监督管理局）第二轮EUA （紧急使用授权）review ， 正式进入审核批准阶段 ， 为中国首家 。
就在2月29日 ， 鲁信创业投资集团股份有限公司（下称"鲁信创投" ， 600783）发布公告表示 ， 旗下全资子公司山东省高新技术创业投资有限公司（下称"山东高新投"）拟投资开曼公司3D Medicines Inc（下称"开曼思路迪" ， 为思路迪在开曼持有的SPV公司） ， 出资额不超过800万美元 。
作为国内首家在主板上市的创投机构 ， 鲁信创投一直都被视作A股的"稀缺标的" 。 他的特殊性不仅体现在主营业务上 。 同时作为由山东省鲁信投资控股集团（鲁信集团）控股的省内最大创投机构 ， 它还受益于政府背书效应以及山东省"新旧动能转换" 。
不过 ， 作为国有创投机构 ， 它仍旧避免不了一些发展的局限性 。
借壳上市成就"创投第一股"
鲁信创投前身为"山东泰山磨料磨具股份有限公司" ， 于1993年11月成立 。 之后又更名为"四砂股份有限公司" ， 并于1996年12月正式在上交所挂牌 。 2010年1月 ， 公司向鲁信集团发行股份购买高新投100%的股权 ， 创投业务得以成功借壳上市 。
目前为止 ， 创投机构在A股上市的案例屈指可数 ， 除了鲁信创投外 ， 2016年九鼎投资通过诸多设计完成借壳上市 。 2019年底 ， 力合科创集团有限公司以借道通产丽星 ， 增发收购的方式完成上市 。
有分析人士认为 ， 创业投资公司上市的难点主要来自于法规约束 。 一是《合伙企业法》规定 ， 上市公司不得成为有限合伙企业的普通合伙人 。 但在实际运作中 ， 投资类公司一般是以普通合伙人身份设立一只投资基金开展投资 ， 如果其是上市公司身份 ， 将与法律规定产生直接冲突 。
二是《上市公司重大资产重组管理办法》明确 ， 上市公司控制权变更之后 ， 如果要收购创业投资类公司 ， 需符合证监会的另行规定 。 但"另行规定"是什么 ， 迄今也未明确 。
在这种情况下 ， 公司一般选择拓展其他业务 ， 而不是仅仅作为一家纯粹的创投机构 。 香颂资本执行董事沈萌向《科创板日报》采访人员表示 ， "名字叫创投 ， 做的可不仅是创投" 。
鲁信创投的公司业务目前主要分为两大类 ， 创业投资业务（包括股权投资和投资管理业务）和磨料磨具业务 。 根据2018年的财报 ， 公司投资管理业务共计实现343万元 ， 磨料磨具业务共实现收入2.03亿元 。
此外 ， 由于股权投资业务的收益主要计入投资收益（对被投资单位具有共同控制 ， 或重大影响的长期股权投资 ， 采用权益法核算） 。 2018年共实现投资收益4.67亿元 ， 营业收入为2.07亿元 ， 实现利润总额为3.05亿元 。 因此公司投资净收益对业绩的贡献度较大 ， 创业投资业务为公司的主要利润来源 。
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图片来源：财务报表
根据鲁信创投的股权架构可知 ， 山东省人民政府国有资产监督管理局是其控股股东 ， 同时作为当地最大的创投机构 ， 这家国有创投势必担负着省内创新创业产业发展的重任 。 从其设立到投资的过程也不无体现出政策导向和地域属性 。
2017年4月 ，山东省提出将新旧动能转换作为推进供给侧改革的具体抓手和重大工程 。 2017年6月 ， 山东省第十一次党代会正式提出 ， 把加快新旧动能转换综合实验区 。 2018年1月 ， 国务院正式批复山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案 。
2018年5月17日 ， 鲁信创投发布公告 ， 公司将作为主发起人 ， 与关联方山东国信共同发起设立山东省鲁信创投新旧动能转换母基金（有限合伙） ， 总规模为10亿元 。
《科创板日报》采访人员注意到 ， 鲁信创投的高管也集中在2017年至2018年间变动 。 其中党委常委王飚、法务总监马广晖、公司监事会主席郭守贵的任期均始于2017年12月 。
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图片来源：财务报表
至此"磨料磨具厂"摇身一变为创投机构 ， 投资范围包括先进制造、现代农业、海洋经济等山东省优势产业；信息技术、节能环保、新能源、新材料、生物技术、高端装备制造等国家战略性新兴产业 。
投资收益压力
根据鲁信创投半年报 ， 截至 2019 年 6 月末 ， 公司作为主发起人出资设立的基金及投资平台共 41 个 ， 总认缴规模 152 亿元 ， 到位资金规模 101 亿元 ， 各基金投资持有境内 A 股上市公司 14 家 ， 持有香港 H 股上市公司 1 家 ， 美股上市公司 1 家 ， 新三板挂牌公司 38 家 。
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数据来源：财务报表中关于公司及主发起设立的基金持有的 A 股上市项目明细
此外 ， 公司及公司作为主发起人出资设立的各基金共有 14 个拟 IPO 项目 ， 其中湖北 五方光电股份有限公司于2019 年 8 月已通过证监会发审会审核 ， 其余项目正在接受上市辅导 。


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