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我的第一部5G手机■5G基站建设+特斯拉进军干电池领域，这个细分行业将充分受益


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机构动向：
近一个月 ， 光大证券发布行业深度报告并给予“增持”评级 ， 中信建投等在近期化工行业周报中建议关注PTFE行业 。
核心逻辑：
1、5G基站建设将带来PTFE消费量高增 ， 预计到2025年增量空间超过23亿元
在5G基站建设中 ， 前传环节（AAU与DU）网络解决方案中以光纤直连为主 ， 对比4G对光纤光缆的需求 ， 通信产业学院预测未来3年5G对光纤光缆的需求是4G的3-4倍 。 PTFE（聚四氟乙烯）作为绝缘层的射频电缆对信号保护好于此前使用聚乙烯作绝缘层的同轴电缆 ， 同时 ， PTFE也将在高频覆铜板、基站天线滤波器等领域迎来大幅增长 。 广发证券预计到2025年5G基站AAU中PTFE的增量市场空间超过23亿元 。
2、干电池技术有望大规模渗透 ， 完全替代湿法工艺可产生2.33万吨需求 ， 相当于2018年全球消费量的11.65%
特斯拉为自主研发新电池于2019年初收购Maxwell ， 而Maxwell拥有干法电极的核心技术 。 与湿法工艺不同的是 ， 干电池技术不使用溶剂 ， 采用细粉状PTFE粘合剂与正/负极粉末混合 ， 放电速率能力优于湿式涂层电极 。
光大证券认为干电极技术采用的新型粘结剂PTFE有望替代湿法工艺中使用的溶剂和粘结剂 ， 未来在锂电池领域的大规模渗透将带来PTFE的广泛应用 。 以2019年全球锂离子动力电池出货量来计算 ， 如若干电极技术对湿法电极工艺构成颠覆 ， 则对应了2.33万吨的PTFE需求 ， 占比2018年全球PTFE消费量11.65% 。
3、高端改性PTFE进口替代空间大 ， 市场价格触底回暖 ， 下行空间有限
随着国内氟化工技术的突破 ， PTFE产能逐渐从海外向中国转移 ， 2019年在全球总产能中占比超过40% 。 但我国PTFE产能主要集中于中低端产品 ， 高端改性产品仍依赖进口 ， 据海关统计数据显示 ， 70%-80%的进口PTFE树脂为高性能的改性产品 ， 广发证券认为改性PTFE进口替代空间大 ， 国内昊华科技旗下晨光院在改性PTFE具有领先地位 ， 产品已可应用于5G基站的建设 。
同时 ， 国内受供给侧改革及环保趋严的影响 ， 近两年市场供需结构得以改善优化 ， 市场价格触底回暖 ， 华西证券认为当前行业毛利率预计约15% ， 下行空间有限 。
相关公司：
光大证券建议关注巨化股份、昊华科技和新宙邦 。
巨化股份长期以来战略性布局氟聚合物 ， 现有2.57万吨PTFE产能 ， 且持续扩能中 。
昊华科技为氟材料领军企业 ， 产品成功配套5G线缆生产 ， 现有2.2万吨PTFE产能 ， 在建5000吨 。
新宙邦子公司海德福新材料公司在建高性能氟材料项目 ， 其中包含2800吨PTFE ， 预计于2020年底投产 。
我的第一部5G手机■5G基站建设+特斯拉进军干电池领域，这个细分行业将充分受益
本文插图
本期脱水研报报告来源：
1、光大证券《5G时代PTFE“王者归来” ， 干电极催生需求大增长》20200315
2、华西证券《昊华科技：中国化工旗下新材料龙头 ， 受益5G及半导体产业爆发》20200312
3、广发证券《昊华科技：厚积薄发 ， 高端材料进口替代龙头扬帆起航》20200223
4、国盛证券《昊华科技：5G+军工驱动 ， 高端氟材料龙头加速实现进口替代》20200219
免责声明：本文整理自卖方研究报告/专家观点 ， 不代表本公司对任何投资机会的推荐 。
【我的第一部5G手机■5G基站建设+特斯拉进军干电池领域，这个细分行业将充分受益】风险提示：股市有风险 ， 投资需谨慎 。


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