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降息■多国央行降息，中国按兵不动？刚刚，人民银行的公告传递出一些信息

美联储昨夜“闪电行动”降息50个基点 ， 推动了全球央行降息车轮 。
然而 ， 中国央行选择了“按兵不动” 。
刚刚 ， 人民银行公告称 ， 目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平 ， 今日不开展逆回购操作 。 鉴于今日无逆回购到期 ， 央行实现零投放、零回笼 。
降息■多国央行降息，中国按兵不动？刚刚，人民银行的公告传递出一些信息
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在全球市场剧烈波动的当下 ， 市场已经清晰认识到人民币资产将成为当前难得的避险天堂 。
当地时间3日 ， 美国10年期国债收益率一度跌破1％ ， 为历史首次 ， 而目前中美利差超过160个基点 。 市场认为 ， 这意味着中国债券迎来绝佳的配置机遇 。
新时代证券就认为 ， 受政策空间打开、中国经济可能相对好于海外经济体等因素影响 ， A股或出现一定的避险特征 。
中国央行缘何按兵不动
3日晚间 ， 美联储就降息给出的理由是新冠肺炎疫情构成不断演化的风险 。 这也是全球各家央行相继降息的重要原因 。
北京时间3日晚间 ， 阿联酋、沙特紧随其后宣布降息50基点 ， 中国香港金管局和澳门金管局也在今日上午宣布降息50个基点 。 3日 ， 澳大利亚、马来西亚央行已率先决定降息 。 印度央行也表示 ， 将随时准备采取适当行动 ， 维护金融稳定 。
【降息■多国央行降息，中国按兵不动？刚刚，人民银行的公告传递出一些信息】德商银行预计 ， 欧洲央行将跟随美联储的行动 ， 降息10个基点 。 高盛经济学家预计 ， 加拿大、英国、新西兰、韩国及欧洲央行将会降息 。
那为何中国央行今日不但缺席公开市场操作 ， 更未释放下调政策利率的信号呢？
“美联储等海外多国央行降息为疫情后发下的滞后政策 ， 我国央行已是先行者则不必跟随 。 ”方正证券首席经济学家颜色认为 ， 疫情在中国较早暴发 ， 中国政府早已在货币政策上取了有效的疫情防控及对冲调控措施 ， 如MLF降息、逆回购操作、再贷款再贴现、专项再贷款等 ， 维持了流动性合理充裕 。
具体到政策利率方面 ， 央行已先后下调了逆回购利率和MLF利率10个基点 。 2月3日 ， 央行分别下调7天和14天逆回购利率10个基点 。 随后 ， 2月17日 ， 央行下调了1年期MLF利率10个基点 。
进而 ， 在2月份的LPR报价中 ， 不同期限的LPR报价均出现了不同程度的下调 ， 从而达到了实际的降息效果 。
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上表由方正证券首席经济学家颜色授权使用
颜色分析认为 ， 当前首要任务为尽快推动复工复产 ， 货币政策短期内仅为辅助功能 。 要推动企业尽快运转 ， 一方面需要财政政策发力 ， 另一方面则需要行政协调 ， 货币政策仅能起到辅助作用 。
颜色还表示 ， 近期受疫情影响 ， 水产养殖、物资供应较为紧张 ， 预计二月份CPI仍将维持高位 ， 短期不宜采取降息等总量政策 ， 但普惠金融定向降准值得期待 。
“从央行角度来说 ， 目前货币政策工具仍然丰富 ， 与其跟随美联储降息 ， 不如根据我国实际情况更加精准的施策 ， 以做到稳健的货币政策会更加灵活适度 。”颜色说 。
存款基准利率会降吗？
对于近期市场讨论颇多的存款基准利率 ， 颜色认为下调存款基准利率也大概率不在考虑之内 。
原因包括：总量政策恐扰乱市场预期；下调存款基准利率与利率市场化改革方向不符；存款搬家与金融脱媒背景下 ， 下调存款基准利率未必能有效降低银行成本 。
但在这一点上 ， 市场观点有所分歧 。
民生银行首席研究员温彬认为 ， 下调存款基准利率是下阶段货币政策更加注重灵活适度的具体体现 ， 应适时适度推进 。
温彬表示 ， “适时”就是要根据经济形势、通胀、汇率等因素选择好降息的时间窗口 。 他认为降息宜早不宜迟 ， 四月中上旬或是降息的最佳时间窗口 。
“适度”则指结合疫情防控成效、其他货币政策工具使用等进行相机抉择 。
他认为 ， 在启动降息前 ， 仍需继续采取其他货币政策工具引导市场利率下行 ， 特别是降准（含定向降准）仍有下降的空间和必要 ， 降准幅度大 ， 就可以释放更多的长期低成本资金到银行体系 ， 一定程度上减轻降息的压力 。


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