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「利率」东方时评丨徐洪才：央行再出组合拳 定向降准+降息



「利率」东方时评丨徐洪才：央行再出组合拳 定向降准+降息
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近日 ， 央行针对中小银行定向降准1个百分点 ， 于4月15日和5月15日分两次实施 ， 每次下调0.5个百分点 ， 共释放长期资金约4000亿元 。 与此同时 ， 自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35% 。 在短短三周之内 ， 央行为何连续两次降准并下调超额存款准备金利率？
当前中国疫情防控取得了决定性胜利 ， 但仍然面临“内防反弹、外防输入”的挑战 。 复工复产和实体经济发展需要加大金融支持 ， 特别是前期受疫情影响较大的小微企业和三农领域企业 ， 出现营业收入下降、应收账款增加、资金链紧张的情况 。 为了有针对性地支持小微企业尽快复工复产 ， 促进实体经济发展 ， 央行采取精准调控 ， 打出了一个组合拳：定向降准+降息 ， 以及其他金融政策 ， 综合施策来支持实体经济 。
央行为什么要打出组合拳？
【「利率」东方时评丨徐洪才：央行再出组合拳 定向降准+降息】受疫情冲击最大的是中小企业 ， 而中小银行主要服务于中小企业 。 疫情期间 ， 批发零售、住宿、餐饮、酒店、物流、文化旅游等领域中小企业受到影响非常大 。 有针对性地给予这类企业优惠政策 ， 可有效促进复工复产 。 这一记组合拳的政策力度仍然温的 ， 总共释放基础货币4000亿元 ， 且分两次实施 ， 每次仅2000亿元 ， 乘以货币乘数 ， 实际增加流动性2万亿元左右 。 相比美联储和境外一些央行 ， 采取“大水漫灌”加零利率甚至负利率的做法 ， 中国的的政策相对稳健 ， 充分体现了政策灵活性和针对性 。
现在银行活期利息是0.35% ， 把金融机构存在央行的超额存款准备金利率降到活期存款的水平 ， 体现了市场公平性 ， 原来的0.72%实际是享有央行优惠 。 法定存款准备金率已经多次下调 ， 但有些金融机构为了防范流动性风险 ， 依然把钱存在央行 。 这次下调超额存款准备金利率 ， 就是倒逼金融机构把钱投到实体经济当中去 ， 鼓励银行释放长期资金 ， 支持实体经济发展 。
政策落地将会产生怎样的效果？
近期 ， 一方面央行使用数量型政策工具 ， 直接增加对中小银行的一万亿元再贷款、再贴现额度 ， 鼓励中小金融机构申请 。 同时还有300亿元小微金融债券的发行 ， 实际是间接融资和直接融资相结合 ， 体现了政策多管齐下的特点 。 同时 ， 下调利率水平 ， 包括这次下调超额存款准备金利率 ， 前期下调七天回购利率和中期借贷便利MLF利率等 ， 目的都是引导金融机构降低对中小企业的贷款利率 ， 促进小微企业降低融资成本 。
近期还出台一些金融政策 ， 比如延期还款 ， 中小企业本金和利息可以延期支付；还有增加信用贷款 ， 中长期贷款额度 。 这一揽子政策组合拳 ， 有助于增加流动性 ， 缓解中小企业资金压力 ， 也有利于降低融资成本 ， 促进有效复工复产和实体经济尽快恢复正常 。
央行为什么慎动存款基准利率？
当前经济金融形势复杂性还体现在复工复产受到供应链中断的影响 ， 同时通胀压力也在上升 。 2月份的CPI是5.2% ， 一年期银行存款法定利率是1.5% ， 上浮20% ， 则存款名义利率还不到2.0% ， 因此居民实际存款利率是-3.2% 。 这就意味着 ， 我国居民存在银行里的86万亿元储蓄存款 ， 一年损失将近2.8万亿元 ， 这当然会影响消费 。 谨慎下调存款利率 ， 这也是在保护存款人财产性收入不受通胀侵蚀 。
疫情导致供应链中断 ， 企业订单大幅度减少 ， 失业率上升 ， 居民收入下降 。 最近几年 ， 消费成为经济发展的主要引擎 。 当前复工复产是保就业 ， 也就是保护老百姓收入；而慎动银行存款利率 ， 实际是保护老百姓的财产性收入 ， 实施都是保障消费 ， 支持实体经济 。
（作者系中国政策科学研究会经济政策委员会副主任、财经头条首席经济学家）* 以上只是作者个人言论 ， 不代表本网观点


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