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央行@工具箱开启 货币政策加力逆周期调节

应对疫情、有力支持实体经济发展 ， 货币政策逆周期调节不断加力：运用再贷款再贴现等结构性工具加大定向调控力度、综合运用公开市场操作等货币政策工具释放流动性、引导利率下行 。 展望未来 ， 业内人士表示 ， 稳健的货币政策将更为灵活适度 ， 但不会大水漫灌 ， 加强结构性调控和降成本力度仍将是主要着力点：央行将择机实施普惠金融定向降准年度动态考核 ， 也将进一步引导LPR下行 。 此外 ， 全面降准、下调存款基准利率等也储备在央行政策工具箱中 ， 将视情况择机使用 。
疫情发生以来 ， 央行推出一系列结构性工具加大定向调控力度 。 如 ， 设立3000亿元低成本专项再贷款 ， 向主要全国性银行和湖北等10个重点省（市）部分地方法人银行提供资金 ， 采取名单制 ， 精准支持直接参与抗击疫情的企业 。 最近 ， 央行在此基础上增加再贷款再贴现专用额度5000亿元 ， 同时 ， 下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5% 。 值得注意的是 ， 此次的支农、支小再贷款和再贴现工具不是名单制 ， 而是普惠性的 ， 重点用于中小银行加大对中小微企业信贷支持 。
央行可以通过利率更加优惠的再贷款、再贴现等工具向部分金融机构投放流动性 ， 并附加一定的机制设计 ， 引导获得资金的金融机构向特定行业和区域投放信贷 。 光大证券研究所首席银行业分析师王一峰表示 ， 抗疫时期更需货币政策精准滴灌 ， 加强结构性调控效果更佳 。
在定向调控的同时 ， 央行也在引导整体市场利率和贷款利率下行 。 货币政策降成本力度不断加大 。 2月 ， 公开市场操作逆回购和中期借贷便利（MLF）操作中标利率先后均下降10个基点 ， 2月20日1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）也分别下降10个和5个基点 ， 带动市场整体利率下行 。 2月24日至28日当周 ， Shibor隔夜、7天和14天较此前一周分别下行1个基点、5个基点和3个基点至1.35%、2.19%和2.09% ， 市场流动性合理充裕 。
货币政策还将如何发力？中国人民银行副行长刘国强上周在国新办发布会上表示 ， 下一步 ， 稳健的货币政策要更加注重灵活适度 ， 把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置 。 通过稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具、抓落实 ， 为抗击疫情和促进实体经济发展提供有力的货币政策支持 ， 尽可能降低疫情对经济的影响 ， 努力完成全年经济社会发展目标 。 展望未来 ， 业内人士表示 ， 货币政策逆周期调节力度还将适度增强 ， 并还将主要体现为加强结构性调控和降成本力度 。
在结构性货币政策方面 ， 根据央行人士最近的多次表态 ， 普惠金融定向降准将择机进行年度动态调整 ， 更多达标银行有望享受优惠政策支持 。 王一峰表示 ， 进一步优化三档两优法定存款准备金率框架 ， 通过更为优惠的存款准备金率 ， 更大幅度的定向降准 ， 可降低实体经济融资成本 。 中信固收研报预计 ， 普惠金融定向降准政策预计释放资金规模在3000亿元至5000亿元 。
标题：【央行@工具箱开启 货币政策加力逆周期调节】与此同时 ， 其他结构性政策也将继续优化 。 增加再贷款再贴现的额度 ， 分类引导各类银行对中小微企业复工复产发放优惠利率贷款 。 刘国强表示 。 中国银行研究院也发布研究报告称 ， 应更加注重发挥定向工具作用 ， 通过PSL等方式引导金融机构增加对制造业、民营企业中长期融资、助力其复工复产 。
而在降成本方面 ， 央行仍将用市场化的手段继续引导贷款利率继续下行 。 LPR推开以后 ， 利率下行的趋势比较明显 ， 不仅LPR本身在下行 ， 而且带动了整个金融市场 ， 包括信贷利率都在下行 。 目前来看 ， 下行还有一定的空间 ， 我们下一阶段要通过改善体制机制 ， 把市场利率还存在的下降空间给挖掘出来 。 刘国强说 。 王一峰预计 ， MLF利率、LPR报价全年仍存在15-20个基点下调空间 ， 全年料前快后慢 ， 1年期LPR下调幅度将高于5年期LPR 。
部分业内人士还认为 ， 为了助推银行体系资金成本下行、进而推动社会融资成本下行 ， 全面降准也将是可能的选项 。 东方金诚首席宏观分析师王青判断 ， 继年初实施一次0.5个百分点的全面降准后 ， 今年上半年央行还可能再度实施一次全面降准 ， 全年降准次数有望达到3次 ， 降准幅度有可能达到1.5至2.0个百分点 。 目前金融机构平均法定存款准备金率是9.9% ， 在过去两年系统性金融风险得到缓释和化解的背景下 ， 存在进一步下调的空间 。 在当前商业银行存款增速持续低于贷款增速、整体贷存比高企的背景下 ， 择机实施全面降准能有效提升金融体系对实体经济的信贷投放能力 。 他对《经济参考报》采访人员说 。
针对存款基准利率 ， 刘国强表示 ， 存款基准利率是我国利率体系的压舱石 ， 将长期保留 。 未来人民银行将按照国务院部署 ， 综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况 ， 适时适度进行调整 。 这一表态直接带动近期市场对调整存款基准利率的讨论升温 。
国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示 ， 下调存款基准利率的必要性是存在的 。 下调存款基准利率可直接降低银行的负债成本 。 与此同时 ， 有助于引导储蓄存款进一步流向资本市场 ， 也能起到稳定金融市场的作用 。 但降低存款基准利率也是把双刃剑 ， 利率走低可能推动储蓄率下降 ， 加剧存款分流 。 他表示 ， 对中小银行而言 ， 更重要的是帮助拓宽负债渠道 ， 丰富负债来源 ， 并允许采取更有弹性的存款利率浮动空间 。


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