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财报小高峰后，英伟达难逃疫情市场和竞争长考

财报小高峰后，英伟达难逃疫情市场和竞争长考

相信很多人都见过英伟达标志性的LOGO——一只绿色的眼睛加上它的英文名“NVIDIA” 。 英伟达是显卡中显示芯片（GPU）的发明者 ， 也是目前市场上最大的显示芯片供货商之一 ， 由PC时代跨度到了AI时代 ， 英伟达旗下产品的应用面依然很广 ， 不单单是人们熟知的游戏领域 ， 在人工智能领域显示芯片的作用也是相当重要的 。 在合作伙伴的选择方面 ， 英伟达也习惯“强强联合” ， 例如微软、亚马逊、阿里巴巴等 。 前不久 ， 英伟达的新财报发布 ， 让不少人眼前一亮 。 Q4业绩迎小高峰 英伟达于2月14日发布了2020财年（2019.2.1至2020.1.31）四季报 ， 这对现在的英伟达来说是个有点特殊的喜报 。 之所以说“特殊” ， 因为三点 。 第一 ， 多项业绩有明显增长 。 举例来说 ， 四季度英伟达的总收入达到31.1亿美元 ， 同比增长41% ， 美国公认会计准则（GAAP）下毛利率达到64.9% ， 同比增长18.65% 。 基本每股收益达到1.56美元 ， 达到2020财年的最高值 。 而在非公认准则计算之下 ， 以上数据中部分有所差异 ， 但整体上依旧呈同比上升趋势 。 英伟达该季度的营收超出市场预期4.71个百分点 ， 这主要依赖于其数据中心和边缘计算业务的超预期增长 。 第二 ， 英伟达该季度的净利润为9.51亿 ， 同比增长了68.02% ， 这也是英伟达2020财年来第一次净利润同比正向增长 ， 因此四季度对英伟达来说有不一样的意义 。 同时 ， 在成本控制方面英伟达也做得比较好 。 四季度英伟达的营业成本为10.90亿美元 ， 较上一季度的10.98亿略有减少 。 第三 ， 英伟达Q4单季度取得了多项有关产品应用的突破 。 根据财报 ， 在娱乐、游戏业务方面 ， GeForce NOW ™云游戏串流服务脱离测试版正式上线、G-SYNC®显示屏器刷新率提高到360hz等等 。 而数据中心相关的业务则是该季度英伟达的“重头戏” ， 英伟达的GPU技术和产品服务于多家互联网公司研发的AI机器人、超级计算机以及深度学习软件等 。 除此之外 ， 英伟达专业可视化和汽车的业务虽然突出业绩不多 ， 但从财报数据来说 ， 环比也分别有2%、1%的小幅度增长 。 财报发布后 ， 资本市场也陆续给出积极反馈 ， 隔天收盘 ， 英伟达的股价上涨幅度达到7.02% ， 瑞银、摩根士丹利、花旗等多家投行券商纷纷上调对其的目标价 。 财年终了 ， 英伟达也顺利迎来了业绩的小高峰 。 只是开端 四季报给出的反馈不错 ， 但仅凭一小段时间的出色表现明显还不够 ， 人们更好奇的应该是英伟达能否乘胜追击 。 对于这点的预测 ， 笔者想 ， 还是应该观望一阵再下结论 。 简单介绍一下英伟达之前的情况 。 看2019财年的数据就会明白 ， 前三个季度净利润虽然有所波动 ， 但基本稳定在11.0-12.5亿美元 ， 然而第四季度突发滑铁卢 ， 净利润直接腰斩到5.66亿美元 。 正因为2019财年四季度净利润“起点”最低 ， 所以2020财年Q4才能比较容易的实现同比增长 。 不过 ， 作为全年净利润的峰值 ， 9.51亿美元这一数字也决定了两财年之间的净利润总额差距依然很明显 ， 同比减少了32.48% 。 不仅如此 ， 财报数据显示 ， 2020财年英伟达的收入为109.2亿美元 ， 同比下降了7% 。 按产品类别细分 ， 英伟达GPU和Tegra处理器在整个财年的收入同比分别下降了7%、6% 。 简单来讲 ， 四季度虽然是英伟达在这财年表现最好的一季 ， 但仍旧没追回2019财年前三季度的水平 。 正因为今年前几个月表现相对低迷 ， 导致整个财年较去年的业绩收入下滑 。 因此 ， 仅仅凭四季度英伟达的表现来说还很难下结论 。 这份财报为2020财年画上句号 ， 同时也是2021财年的开端 ， 关于接下来英伟达的发展 ， 还要结合多个方面来分析 ， 而英伟达再续“高光”的路上 ， 并不缺少绊脚石 。 疫情之下 ， 营销承压 英伟达的Q4财报显示 ， 考虑到新冠疫情的影响 ， 将2021财年的一季度收入预期下调一亿美元 。 中国在英伟达的营销板块占有重要一角 ， 据有关媒体报道 ， 2019年来自中国市场的收入占比英伟达总营收的24% 。 而本次中国新冠疫情必然会影响到英伟达的短期发展计划 。 按照应用市场划分来分析 ， 游戏市场和人工智能市场都将面临一定的阻力 。 1.游戏市场供需打击 在上一季度的财报分析会上 ， 英伟达的创始人黄仁勋表示 ， 中国的游戏笔记本市场增长最快 。 目前英伟达也在积极打造基于游戏本的相关服务 ， 并对游戏本市场的发展表现出看好 。 这一季度电话会议中黄仁勋指出 ， 英伟达的笔记本业务已连续8个季度实现增长 。 笔者猜想 ， 游戏本市场对英伟达来说或许是关键一城 。 目前全球游戏市场按设备划分 ， 占比最大的是移动端市场 。 根据Sensor Tower的数据 ， 2019年全球移动游戏市场的收入达到了617亿美元 ， 而PC已不再是游戏设备中的主流 。 根据美国市场调研机构JPR（乔恩·佩迪研究）发布的最新消息 ， 目前PC游戏硬件市场的发展呈稳定增长 ， 不过增长幅度较小 。 相较于2018年 ， 复合年均增长率仅为1.05% 。 作为GPU供应商的英伟达不得不考虑到未来来自游戏市场的压力 。 自然 ， 游戏本的应用发展对于英伟达的销售业务是一项重大利好 ， 财报显示 ， 装载英伟达显卡的游戏笔记本数量达到了历史新高的125款 。 此次疫情一定程度上影响了国内的市场需求 ， 除了对英伟达销售游戏本以及显卡套件这方面产生一定阻力 ， 还有一部分的间接影响 。 举例来说 ， 日本任天堂Switch游戏机上装载了英伟达的Tegra X1 ， 而中国替这款游戏机生产部分零件 。 目前由于疫情影响导致零件供应量不足 ， 任天堂于2月初已发布致歉信称日本市场 Switch的出货将延迟 ， 而有业内人士认为延迟事件或将不再局限于日本 。 任天堂Switch的出货延迟或许会导致与英伟达的后续订单减少 ， 中国的代工制造业放缓对对英伟达同样会产生不利影响 。 2. AI业务运营或稍放缓 英伟达是家无晶圆公司 ， 人工智能之于它主要是做技术研发设计 。 前文提到 ， 中国对英伟达来说是重要的营销市场 。 不仅是游戏方面 ， 在人工智能领域 ， 中国的企业数量以及整个市场AI受融资金额也位全球前列 ， 中国的AI大环境较好 。 英伟达的技术产品例如GPU ， 需要有相应的设备载体 ， 技术合作对英伟达来说就是家常便饭 。 从英伟达的财报近期业绩知晓 ， 它与阿里巴巴、百度在AI引擎的能力提升上合作 ， 除此之外 ， 英伟达与华为、深信服等国内科技企业也有合作 。 由于在华业务不少 ， 疫情或多或少会使得企业间人员的业务流动性降低 。 另外 ， 疫情带来的另一点影响是全球学术交流会议的减少 。 人工智能这一领域 ， 各种学术交流以及科技交流会议相对来说举办的较为频繁 ， 对疫情带来的变化也较敏感 。 就在2月10日 ， 英伟达宣布不参加本届世界移动通信大会（MWC） 。 虽然大会的地点位于西班牙巴塞罗那 ， 但出于对疫情时期的安全考虑 ， 身为赞助商英伟达还是决定避免出席 。 除了英伟达以外 ， 亚马逊、LG等公司也陆续声明退出 ， 由此可见 ， 疫情也影响到了一段时间内的全球学术交流活动 。 全球性的研讨分享毫无疑问对于整个行业都有促进作用 ， 而现在进入了“小低潮” 。 除了公司本身的考量 ， 不同国家出台的一些应对国内疫情的紧急政策不同 ， 一定程度也将带来限制 。 疫情对英伟达人工智能的发展计划可能会起到小程度的减缓 ， 不过这始终是暂时的 ， 比起新产品与新技术研发周期来说 ， 总体影响不大 。 而这一系列变化对“营销”造成的影响或许会表现为下一代新产品发布时间推后 ， 至于更加长远的影响 ， 还需要等疫情过后看市场的反馈程度 。 回顾英伟达近年的发展 ， 2018年遇上行业矿卡崩盘 ， 需要大量清库存 ， 2019年半导体销售市场又大规模遇冷 。 四季度业绩高光 ， 紧接着疫情对中国市场造成打击 ， 连带影响到英伟达的营收预期 。 “计划赶不上变化” ， 大环境对企业个体造成的阻力是复杂而较难抵御的 。 现在这一时期对于许多行业来说都不是个发展的好时期 ， 四季度只是一次“小考” 。 未来竞争中的不利面 关于市场竞争这部分 ， 还是比较有意思的 。 目前 ， 全球的图形市场被三家公司垄断 ， 除了英特尔 ， 在独立显卡领域的两大制造商 ， 一家是英伟达 ， 另一家则是AMD（超威） 。 两家公司保持着长期的竞争关系 ， 但事实上就以往的数据来看 ， 高下还是比较分明 ， 英伟达显卡的市场占有率在大部分时间是领先于AMD的 。 不过 ， 最近这个情形发生了点变化 。 2018年中下旬 ， AMD就传出有关7nm GPU的“预热”消息 ， 直到11月终应验 。 AMD在发布会上率先推出了全球第一款7nm GPU ， 性能较上一代14nm Vega系列提高了25% ， 同时发布的还有一款7nm CPU ， 也同样是“全球首款” 。 没错 ， AMD属于CPU和GPU业务通吃的的处理器公司 。 关于AMD也顺便说几句 ， 就市占率来说 ， CPU方面AMD远不及老大哥英特尔 ， 而在GPU方面也时常是“万年老二” 。 不过 ， 在图形市场两手并用的AMD也走出了自己的路子 。 根据JPR的调研数据 ， AMD在2019年Q1起在图形市场的份额呈上升趋势 ， 并在Q2超过了英伟达 ， 这与7nm GPU对市场的刺激作用有一定关系 。


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