【东北宏观沈新凤】经济仍存在下行压力，坚持结构性去杠杆，适时( 六 ) 原标题：【东

另外，深化金融供给侧结构性改革，适当运用结构性货币政策工具，发挥好“精准滴灌”作用，基于市场化原则提高对民营企业、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持，有助于不断优化调整对不同部门、不同主体的金融供给，有保有压、稳妥高效地推进结构性去杠杆。结构性去杠杆过程中，必要的市场出清也能更好释放沉淀资源、提高资金效率，疏通货币政策传导，形成良性循环。

下一阶段，稳健的货币政策保持松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定，与结构性去杠杆进程协调推进，平衡好稳增长和防风险之间的关系。

5.预计经济年中前后真正企稳，相机抉择下货币政策有望边际放松

我们认为，货币政策要为推动经济高质量发展服务，经济保持在合理区间是货币政策的底线。而防风险的基本思路是结构性去杠杆，其目的和前提是维持经济金融稳定。因此，货币政策若过紧，会导致存量债务兑付压力过大，不利于经济金融稳定，违背了结构性去杠杆乃至防风险的前提。但货币政策若过松，则可能导致新增债务无序扩张、资金空转、脱实向虚，不符合防风险的要求。这意味着货币政策要松紧适度，广义货币M2应与国内生产总值名义增速相匹配，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，以保证稳增长与防风险之间的平衡。

报告指出一季度经济实际增速与潜在增速接近，但国内经济仍存在下行压力，与我们的前期观点一致，也与4月经济金融数据的不及预期相印证。 5月后贸易摩擦为经济前景带来较大不确定性，预计短期经济将承压，但长远看中美合作是唯一正确选择，对应到判断上，我们认为经济仍将在年中前后真正企稳，同时工业企业库存有望在二三季度探明底部。预计逆周期调控政策仍将积极发力，结构上将继续给予非国企部门以财税等政策优惠，而货币政策会在保证流动性合理充裕的基础上更注重相机抉择，当前形势下有望边际放松， TMLF等结构性货币政策也将继续实施，若经济下行压力较大不排除降准可能。