【东北宏观沈新凤】经济仍存在下行压力，坚持结构性去杠杆，适时原标题：【东

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原标题：【东北宏观沈新凤】经济仍存在下行压力，坚持结构性去杠杆，适时适度实施逆周期调节——19年1季度《中国货币政策执行报告》点评

完整正式报告请参见东北证券宏观研究报告《经济仍存在下行压力，坚持结构性去杠杆，适时适度实施逆周期调节——19年1季度点评》

东北宏观：沈新凤18917252281/曹哲亮18010018933

5月17日晚间中国人民银行发布2019年一季度货币政策执行报告。报告认为， 2019年以来，中国经济运行总体平稳、好于预期，新旧动能转换步伐加快，经济增长保持韧性。工业、服务业较快增长，投资增长加快，消费价格涨势温和，就业形势总体稳定。但外部经济环境总体趋紧，经济仍存在下行压力，结构性矛盾还比较突出。下一阶段，央行将注重以供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆，稳健的货币政策保持松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。

对于经济潜在增速、货币增长速度、结构性去杠杆与稳健货币政策的关系等方面，报告均做了详细讨论。

总结来看，货币政策要为推动经济高质量发展服务，经济保持在合理区间是货币政策的底线。而防风险的基本思路是结构性去杠杆，其目的和前提是维持经济金融稳定。因此，货币政策若过紧，会导致存量债务兑付压力过大，不利于经济金融稳定，违背了结构性去杠杆乃至防风险的前提。但货币政策若过松，则可能导致新增债务无序扩张、资金空转、脱实向虚，不符合防风险的要求。这意味着货币政策要松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，以保证稳增长与防风险之间的平衡。