第一财经|创业板最大IPO：东风集团70亿下注新能源( 二 )
从整体来看 ， 我国汽车行业经历了近两年的调整 ， 于2020年4月终于结束了长达21个月的销量同比负增长态势 ， 相伴而来 ， 是我国汽车行业的内部结构也在发生变化：商用车市场需求整体好于乘用车市场 。
在商用车方面 ， 2020年二季度连续三个月取得良好的销量表现 ， 商用车全品类销量均明显提升 ， 同比增幅呈扩大趋势 。
东风集团主营业务收入（不含合联营企业）结构也在同步调整中 ， 商用车的收入占比逐年提升 ， 从2017年47.97% ， 提升至今年上半年的77.61% ， 其中 ， 尤其是重卡、中卡的销售收入在今年上半年已经达到主营业务总收入的67.48%；而乘用车业务收入却逐年下降 ， 销售收入占比从2017年的49.27%下滑至上半年的15.16% 。
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盈利能力高度依赖合、联营企业
从业绩来看 ， 2017年、2018年、2019年、2020年上半年（下称“报告期内”） ， 东风集团资产总额分别为2140.90亿元、2267.00亿元、2721.82亿元、2921.47亿元；营业总收入为1341.86亿元、1099.44亿元、1046.81亿元、518.07亿元；归属净利润分别为140.61亿元、129.79亿元、128.58亿元、30.18亿元 。
不过 ， 从2018年开始 ， 公司经营活动（使用）/产生的现金流量净额就开始为负数 ， 今年上半年为-30.87亿元 。
对于合、联营企业的依赖 ， 不仅在产品销量上 ， 同时也结结实实呈现在财务报表上 。
在利润核算上 ， 东风集团通过权益法核算确认对合营、联营企业的长期股权投资收益 。
在利润表上 ， 报告期内东风集团分别确认投资收益159.26亿元、157.70亿元、157.73亿元、48.68亿元 ， 占当期营业利润的比值分别为101.02%、110.12%、107.88%及113.15% 。
这其中 ， 东风集团对联营企业和合营企业的投资收益占上述总投资收益的99.10%、98.05%、98.56%、83.75% 。 可见 ， 东风集团对合营、联营企业的投资收益是公司营业利润的重要来源 。
截至本招股说明书签署日 ， 东风集团共有3家正在实际运营的重要合营公司 ， 包括东风有限、东风本田汽车以及神龙汽车 。 主要合资品牌包括东风日产、东风本田、东风英菲尼迪、东风标致、东风雪铁龙等 。
而刨除日系合资品牌之外 ， 其他的合资品牌却一言难尽 。
成立于2013年的东风雷诺 ， 由东风集团与法国雷诺共同出资组建 ， 双方各持股50% 。 但雷诺入华后 ， 市场份额一直未打开 ， 2019年 ， 东风雷诺在华累计销量仅为1.86万辆 ， 同比下滑六成以上 。
2020年4月14日 ， 东风集团发布公告 ， 鉴于国内汽车市场下滑及东风雷诺的经营状况 ， 双方拟对东风雷诺进行重组 。 雷诺拟将50%的股份转让给东风集团 ， 东风雷诺将会停止雷诺品牌相关业务活动 。
神龙汽车也陷入空前的经营危机 ， 作为国内最早合资车企之一 ， 神龙汽车旗下拥有东风标志和东风雪铁龙两大品牌 ， 曾在2015年达到了年销70万辆的高峰 。 2016年之后一蹶不振 ， 2019年以及今年上半年 ， 神龙汽车分别净亏损26.65亿元、6.26亿元 。
（采访人员唐柳杨对此文亦有贡献）
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