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基金经理眼中的AI“淘金”( 二 )

AI


二是投资层面的持续性 。这需要跟宏观经济、流动性环境结合来看，比如，中国的宏观经济复苏力度维持在相对弱的过程，市场流动性环境相对温和，比较有利于科技成长、人工智能这些更偏向远期发展的行业板块 。
但韩林也表示，目前股票市场存在的很多ChatGPT之类的概念股，只是单纯概念上的关联，不一定是业务层面的关联，这类股票有一定风险 。
那么，如何筛选靠谱的公司？韩林认为，首先，该公司的技术要有一定的积累沉淀；其次，还要有能转化成产品的能力；最后是商业模式能落地，将来能转化成收入和利润 。“现阶段我们会找提供算力、基础软硬件的企业 。之后会考虑把应用类企业也纳入视野” 。
AI和数字经济是两大主线
最近两个月，由于ChatGPT的流行，使得人工智能受到了空前的关注度 。“TMT板块已经很长时间没有发生这么大的产业级别变革 。”韩林感慨道 。
虽然新能源同样是好赛道，但行业渗透率已经相对较高，一些细分领域的盈利能力正在面临调整 。而TMT的行业变化可能比新能源行业当前的变化更显性、更剧烈，加上经济弱复苏，可能市场的关注点会偏向更远期的行业，所以从新能源转移到了TMT的人工智能赛道 。
在人工智能的推动下，数字经济可能是今年科技产业层面另一条大的主线，这是韩林重点关注的两条投资主线，并且有一定重叠和交集 。
在韩林看来，数字经济是自上而下，从宏观政策层面出发，逐渐往各个产业渗透、拓展 。人工智能更多是自下而上，从产业层面出发，海外领先的科技巨头引领产业趋势，吸引国内公司积极投入 。二者的结合点是，大量投资标的都在TMT领域 。
韩林表示，可以把数字经济从投资的角度分成两个大类，一个是数字产业化，一个是产业数字化 。数字产业化是给数字经济提供基础设施的板块，一类是通信、计算机硬件、电子板块等 。另一类则是数字经济运行的平台和应用，比如传媒、互联网等板块 。而产业数字化就是千行百业都能被数字化所改造、所升级，这涉及的行业比较多，可以关注相对景气的行业 。
与人工智能对比，虽然数字经济表现相对较弱，春节之后相对沉寂，此前主要依靠政策面的催化剂 。但在上海调研时，韩林发现，数字经济产业的发展脉络比较清晰，自上而下向各个行业板块扩展的逻辑非常通顺，只是现在交易量或者数据层面还没到爆发的点 。
“数字经济刚刚开始萌芽，刚开始在一些领先的城市有所表现，这个时间周期比较长 。我们了解到，中国的很多城市还在学习数字经济的市场如何发展，这需要一个过程 。在更长的投资维度，这些东西会逐渐浮出水面，围绕着数字经济供应商，其投资价值也会逐渐浮现出来 。从中周期的投资维度上，我肯定会加大力度做这个方向的投研 。”韩林表示 。
遵循四个“率”选择公司
韩林本硕均毕业于复旦大学微电子专业，对科技产业有着长达19年的跟踪学习与研究（7年专业学习+6年研究+6年投资），扎实的沉淀让他对科技产品、科创技术、产业发展趋势的理解更为深入，是一位不折不扣的科技实力派基金经理 。投资方向上，他特别擅长科技成长领域的投资，过往管理的多只基金产品先后涉及数字经济、信息传媒、尖端科技、物联网等方向 。
“我的投资风格的形成与过去在科技成长领域深耕多年有关 。”翰林表示 。
多年来，韩林始终在能力圈范围内做研究，他的投资选股框架是中观行业优先的方法论 。“首先，不断跟踪产业，了解其变化的情况；其次，从关注的行业找到高景气的中观行业，所谓高景气就是景气拐点明确向上或者趋势已经发生向上的改变；再次，选定相对高景气的中观行业，在这个细分行业做产业链的调研研究；最后，遵循‘四个率’的选股方法，即先寻找增长率高、渗透率快速提升的景气行业，再优选市占率和利润率较高的个股，力争赚行业景气提升和公司内生增长的钱 。”
目前TMT是二级市场表现较为活跃的行业，这恰好又是韩林的能力圈，得益于过往的扎实积累，他对于技术产业趋势的理解往往更快、更前瞻，标的的筛选也会更顺畅 。但他也不会把全部精力集中在相对远期的行业上，也会关注相对传统的板块，比如电子行业中的半导体板块 。该板块目前处于行业景气下行的周期，从周期成长的角度来讲，它已经接近半导体周期底部，未来一两个季度或能看到行业景气触底向上的过程 。


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