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同达创业重组最新消息，同达创业股票行情走势如何( 二 )


相比之下，通达创业与三三实业的重组交易中，三三实业100%股权同样采用收益法评估，评估值为44亿元，评估增值率为10.37%，远高于中铁装备 。
且2018年三三产业实现营业收入10.93亿元，净利润1.83亿元，与中铁装备2015年净利润相差较大 。
产能利用率降至12%
同时，《投资时报》研究员注意到，预案和一份问询回复的信息显示，2016-2018年和2019年上半年，第三产业和第三产业分别实现营收3.84亿元、7.18亿元、10.93亿元和3.02亿元，净利润分别为3900万元、1.24亿元、1.83亿元和35.66亿元 。
公司2017年和2018年营业收入增速分别为87.23%和52.12%，高于同行业可比公司18.64%和26.64%的平均增速 。但三三产业2017年净利润增速为220.61%，与同行业可比公司196.44%的平均增速基本持平 。并且从2018年的数据来看，三三产业的净利润增长率为47.87%，低于同行业可比公司71.24%的数据 。
对比上述数据可以看出，三三产业营业收入增速高于同行业可比公司，但2018年净利润增速低于同行业可比公司 。为什么会有这种矛盾？
同时数据显示，2016年、2017年、2018年R&D投资占营业收入的比重分别为3.41%、3.04%、3.21%，均低于同行业可比公司 。值得一提的是，三三工业曾公开表示，通过收购加拿大卡特彼勒，三三工业在技术上实现了“弯道超车”，一直将技术研发放在首位 。
“技术研发一直是第一要务”，但数据是“R&D投资占营业收入的比重低于同行业可比公司” 。为什么？
数据还显示，三三实业2019年上半年实际实现净利润3563.28万元，仅为业绩承诺(2.8亿元)的12.73% 。
三三实业第一年业绩承诺如何达标？
针对上述问题，上交所还要求，结合三三行业净利润增速下降、R&D投资低于同行业可比公司的情况，分析三三行业业绩增长的可持续性及其业绩承诺的可实现性 。
《投资时报》研究员注意到，实际上，上半年净利润大幅下降的背后，是第三产业和第三产业的实际产能利用率大幅下降 。第三产业产能利用率的变化数据也凸显出，从业绩增长来看，第三产业是否可持续值得怀疑 。
通达创业在问询回复中表示，2018年三三产业净利润增长主要是由于当年产能利用率由30%(生产15台)提升至40%(生产20台)，盾构机销售收入大幅增长 。结果2016年和2017年第三产业和第三产业的产能利用率始终是30% 。在解读估值合理性时，通达创业回复称，三三产业产能不断释放，产品结构逐步丰富，营业收入和毛利逐年增加，经营状况逐年改善，市场销量逐年增加 。盾构机销量从2016年的3台增长到2018年的23台，预计2019年盾构机销量不低于30台，未来收入增长潜力巨大 。
同时，一份问询回复显示，2019年上半年三三产业产能利用率大幅下降至12%，产量仅为3台 。
预计全年销量将增加到30台，但半年实际只生产了3台 。为什么三三产业会出现这种不可思议的情况？秘诀是什么？
《投资时报》研究员注意到，一份问询回复中对产能利用率下降的解释是，第三、第三产业盾构机产能充足，但受资金规模限制，产能利用率并未完全释放 。
数据显示，2016-2018年第三产业和第三产业的资产负债率分别为97.54%、93.02%和86.03% 。2019年上半年维持在86.67%的高位，但与2018年相差不大，低于2016年和2017年的数据 。
为什么产能利用率明显低于2016年(产能利用率30%)、2017年(产能利用率30%)、2018年(产能利用率40%) 。
面对这两组数据的对比，一封问询函中的解读显得有些苍白无力 。
是否符合《办法》关于首发的规定？
上交所也高度关注了三三产业的高资产负债率 。根据计划的问询回复，2016-2018年同行业六家可比公司平均资产负债率分别为66.06%、58.49%、58.90%，三、三产业明显高于同行业可比公司 。
为此，上交所要求通达创业说明三三产业资产负债率高于行业公司的原因及合理性，并额外披露截至2019年底到期未展期债务总额，以及近期到期债务的具体偿还安排及能力 。
通达创业在问询函回复中表示，随着信达投资增资到位，将充实三三产业的营运资金，释放产能利用率 。
资料显示，根据协议，通达创业与三三产业的交易嵌入了两家公司10亿元突击入股条款:信达投资拟向三三产业投资不超过8亿元，其中1.5亿元转让给刘，6.5亿元用于对三三产业增资；信达创新拟以2亿元转让刘持有的三三实业部分股权 。
资料显示，以三三实业2019年6月30日未经审计的财务数据为基准，信达投资对三三实业增资完成后，三三实业2019年6月30日的资产负债率将降至70.82%，接近同行业公司平均水平 。


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