“青山被逼仓”余波未消，监管要求中外资行上报海外风险敞口 _生活百科

来源：一财网
_原题为：独家|“青山被逼仓”余波未消，监管要求中外资行上报海外风险敞口

要正确理解“套期保值”；要敬畏市场、防备大鳄，永远不让自己的头寸处于易受攻击的情况之下。

3月9日，第一财经采访人员独家获悉，在中国不锈钢巨头青山控股集团有限公司（下称“青山”）“逼仓事件”发生后，银保监会要求银行上报海外风险敞口，大宗商品市场的剧烈波动也令银行同业、相关企业惴惴不安。多家中外资行人士证实了上述消息。
在过去的3个交易日，伦敦金属交易所（LME）镍价暴涨近300%，主力合约已突破10万美元大关。3月8日，有消息称，镍价创下空前涨幅之际，LME给予中国建设银行一家子公司更多时间，以补足周一未能按时追加的数亿美元保证金，这意味着这家名为CCBI Global Markets的子公司未正式违约。
市场的剧烈波动也反映出，银行需要进一步做好KYC（了解你的客户）。
事实上，这波“逼空事件”牵涉众多银行对手方。多位中外资行金融市场业务人士对采访人员表示，很多银行都与青山有相关业务往来，其中还有几家外资行敞口亦不小。“监管方面目前要求银行报告风险敞口，众多中资企业和银行都在进行严格审查，毕竟‘原油宝’事件刚过去不久。”有业内人士对采访人员表示，此次事件可能导致不少银行面临不小的亏损。
还有两家中外资行人士对采访人员表示，与青山没有大宗商品相关业务往来，目前与青山的外汇头寸仍然在正常交割。

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青山实业董事局主席项光达3月8日下午对第一财经回应称，青山是家优秀的中国企业，仓位和经营都没有问题。
LME的数据并不公布客户名称，但市场盛传瑞士大宗商品贸易巨头嘉能可（LSE：GLEN）和青山即为多空双方。这其中，嘉能可数月来持续增持镍期货合约，成为巨大的多头方；而青山则持有一定量的空头仓位，面临极为凶险的爆仓局面。青山总部位于浙江温州，公司不锈钢产能总计900万吨，主要布局在福建、浙江和广东，另外还有三分之一的产能位于印尼。公司在印尼建有青山工业园区，并拥有当地丰富的镍资源。据统计，2020年青山集团拥有全球18%的镍市场份额。由于青山集团生产的高冰镍不是LME镍交割品种，这意味着若青山是空头头寸持有者，其选择交割的可能性并不大，因为高冰镍是用于生产电解镍的原料，且只有高冰镍价格低于电解镍价格，这一转化路径才有经济效益。
之所以青山做空镍，有业内人士认为，由于今年流动性宽松，加上高冰镍投产，前期青山看空镍价似乎合理，但俄乌局势骤变，市场担忧俄罗斯镍出口受限，从而影响全球镍供应，导致LME镍交割品数量下滑，促使镍价近期飙升。
有机构人士对采访人员表示，青山方面表示做空是为了锁定不锈钢产品的利润。但有国有大行金融市场业务部人士对采访人员称，“青山每月镍产量3000吨，即年产3.6万吨，却卖空20万吨，存在明显的不匹配和投机成分。一般套保都有现货、有期货，基本仓位一比一。即便有敞口，损失不会太大。”
“嘉能可向来是逼仓大户，原油、铁矿石但凡有机会都不放过。这次幸亏在LME，如果在CME（芝加哥商品交易所），说不定结果更惨烈。”某外贸企业金融市场业务人士告诉采访人员。
市场更关注未来事态会如何演化？随着期货价格暴涨，空头头寸急需追加保证金，进入交割月时可选择交割，或将合约展期，后者需要大量现金流投入。若所需补充资金过多，无力追加，则会被交易所强制平仓，承担巨额亏损。有观点分析称，若以青山20万吨空头来计算的话，如果价格维持在8万美元，青山要花160亿美元。LME要求交纳12.5%的保证金，即青山交付20亿美元保证金，如果被强制平仓交不了货，这20亿美元就没了，意味着青山的亏损将是20亿美元。现在LME的新规则是可以延期，青山不会被马上强制平仓。
但也有一种担心，就算延期3个月甚至半年，青山也生产不出20万吨镍，但这段时间的价格波动就很难判断了。换言之，青山最终可能会选择被强制平仓。如果做空成本在每吨2万美元，一旦强制平仓，最多可能亏损120亿美元。
当地时间3月8日，高盛大宗商品市场策略主管库里（Jeff Currie）发布报告称，镍的逼空热潮可能不会消失，商品市场目前面临极端压力。镍市场正面临俄罗斯供应风险（占全球供应的6%，一级供应的16%），本周的价格波动速度反映了市场敞口的极度混乱，这已超出基本面。由于之前存在大量空头头寸，追加保证金通知大幅增加，在流动性下降的环境下，这些头寸突然被补仓。LME昨日暂停这一合约，反映出有必要防止市场进一步失灵。“目前尚不清楚LME镍市场何时恢复正常运作，但当恢复正常运作时，市场将面临进一步的基本面紧缩。”