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【超新星财经/原创】
这大概是Lisa十分沮丧的一晚 ， 作为敷尔佳面膜的忠实用户 ， 她曾不厌其烦地跟身边的小伙伴推荐这个品牌 。 直到昨晚微博的一条热搜 ， 彻底打破了这个品牌在其眼中的滤镜 。 “#148一盒的敷尔佳面膜成本仅10元#【#敷尔佳面膜仅有6名研发人员# ：毛利率近苹果两倍】” 。
面对赤裸裸的数字 ， Lisa顿时对还剩下的三盒敷尔佳面膜失去了兴趣 。
事实上 ， 爱美人士对于敷尔佳一定不会陌生 ， 其生产的白膜、黑膜等产品均为大热的网红产品 。 有媒体报道称敷尔佳天猫旗舰店 ， 发现其明星产品敷尔佳白膜医用敷料售价为148元/盒；黑膜价格则为199元/盒 ， 均为一盒5片 ， 这意味着单片价格高达25-40元之间不等 。
而根据敷尔佳披露的问询函 ， 2020与2021年 ， 敷尔佳医用敷料和面膜采购单价则分别为9.12元/盒和10.17元/盒 ， 以及9.8元/盒和9.49元/盒 。 也就是说 ， 市面上售价148元/盒、199元/盒的敷尔佳面膜 ， 成本仅10元上下 。
图/敷尔佳官微
敷尔佳披露的问询函 ， 虽然向人们展示了其飞速发展背后的“暴利” ， 但仔细分析 ， 其背后的“暗涌”并不独行 。
2020年 ， 有政府部门官网发布业内人士撰写的《化妆品科普：警惕面膜消费陷阱》一文 ， 明确指出不存在所谓“械字号面膜” ， 械字号面膜其实属于医用敷料 ， 而医用敷料不得以“面膜”作为名称 ， 也不能含有“美容”“保健”等宣传词语 。 “妆字号面膜”则不得宣称是“医用护肤品” 。
去年11月 ， 国家市场监督管理总局正式发布《医疗美容广告执法指南》 ， 对“医美面膜”辟谣；12月末 ， 《第一类医疗器械产品目录》正式宣告了第一类医用冷敷贴彻底退出市场 。
从这个角度来看 ， 这对于以敷尔佳为代表的“医美面膜”们可以说是沉重的打击 。
那么 ， 监管力度加大 ， 行业内风声鹤唳 ， 敷尔佳为何坚持上市？其最终能成功吗？
01 上市前夕 ， “小动作”不断据资料显示 ， 敷尔佳科技前身为黑龙江省华信药业 ， 2014年11月 ， 华信药业与生产企业完成“医用透明质酸钠修复贴”的研发 ， 华信药业负责产品的营销、推广和销售 。 2016年起华信药业剥离药品业务 ， 独家代理经销哈尔滨三联药业股份有限公司（以下简称“哈三联”）生产的敷尔佳系列产品 ， 开始主营敷尔佳品牌 。
值得注意的是 ， 在冲击IPO前 ， 敷尔佳曾进行了两次突击现金分红 ， 据招股书显示 ， 2019年 ， 敷尔佳现金分红的金额（含税）达到了1.2亿元 ， 而2020年 ， 敷尔佳更是进行了9.2亿元的现金分红 ， 其派发的分红金额是当年扣非后净利润的2倍 。
两次分红合计约10亿元 ， 持股比例高达93.81%的张立国获得了9.78亿元的现金分红 。
且在第二次分红的同年 ， 敷尔佳、张立国与哈三联曾签署有对赌条款的《投资协议》：即“敷尔佳及实际控制人向哈三联做出如下业绩承诺：敷尔佳合格IPO前 ， 每一会计年度经审计的合并报表净利润（以扣除非经常性损益后孰低者为准）若低于人民币7亿元 ， 则敷尔佳和/或实际控制人应每年对哈三联进行业绩补偿 。
图/敷尔佳官微
后在2021年6月29日签署补充协议 ， 取消了敷尔佳的上述业绩补偿的责任 ， 仅由张立国承担 ， 但如公司在深交所挂牌 ， 则张立国上述业绩补偿的责任也自动消除 。
招股书显示 ， 自哈三联产品进入市场至今 ， 敷尔佳都是其产品的“金牌销售” ， 哈三联对敷尔佳产生着重大影响 ， 数据显示 ， 2018年、2019年、2020年及2021年1-2月 ， 敷尔佳向哈三联（含北星药业）的存货采购总额分别为8698.83万元、32948.71万元、36020.30万元及3501.52万元 ， 占各期采购总额的比例分别为99.69%、95.30%、96.93%、82.81% 。
【敷尔佳|面膜成本仅10元冲上热搜，敷尔佳遭遇黎明前的黑暗？】或许敷尔佳明白 ， 如果只是销售商上市 ， 成功的机会很渺茫 。
上市前夕的2021年2月 ， 敷尔佳与哈三联一拍即合 ， 进行增资换股 ， 哈三联以其持有的北星药业100%股权对敷尔佳进行增资 ， 增资完成后 ， 哈三联持有敷尔佳5%股权 ， 不再持有北星药业股权 。 北星药业原系哈三联专门从事第二类医疗器械和化妆品生产及销售业务的全资子公司 。
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