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白酒|平均出厂价790元/瓶 五粮液成不了第二个茅台( 三 )


"猪肉自由"、"酱油自由"、"白酒自由"
短缺是几代人的记忆 ， 在票证时代买块豆腐都要凭票 ， 有时得排队几小时 。生产力逐步提高之后 ， 老百姓手里没钱 ， 还是不能想买什么买什么 。直到近些年 ， 中国人陆续获得XX自由 ， 比如车厘子自由、奶茶自由等 。
2013年我国人均可支配收入为1.83万元、2021年达到3.51万元 ， 8年增长91.8% ， 年均复合增长率为8.5% 。在这样的背景下 ， 某种消费品销量冲高回落 ， 说明XX自由到了 。
我们看看酱油、白酒、猪肉这个三行业：
酱油
2013年 ， 全国酱油产量为758万吨（76亿公斤）；2015年酱油产量冲高至1012万吨（101亿公斤）后震荡回落；
2018年产量跌至57.6亿公斤 ， 重要原因是大豆价格飙升 ， 无法转嫁成本的产能被迫退出；2019年开始 ， 产量缓慢回升 ， 2021年77.8亿公斤（778万吨） 。
成本高、酱油贵 ， 产量迅速下降 ， 成本回落、销量却没有迅速反弹 ， 说明酱油需求的刚性不强 。贵 ， 我就少消费 ， 便宜而且我收入还涨了 ， 也没兴趣多消费 。
猪肉
2013年 ， 全国猪肉产量达5493万吨（549亿公斤）；2014年产量5671万吨（567亿公斤） ， 尽管存在众所周知的周期 ， 但全国猪肉产量再也没有突破2014年的产量 。
白酒|平均出厂价790元/瓶 五粮液成不了第二个茅台
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白酒
2013年 ， 全国白酒产量123亿升 ， 2016年冲高136亿升后迅速滑落 ， 2018年跌破90亿升 ， 2019年跌破80亿升后企稳 ， 2020年、2021年产量分别为74亿升、72亿升 。
以2013年销量为100% ， 猪肉2014年达到103% ， 2021年为96% ， 虽然周期性很明显 ， 需求的刚性还是比较强的；
酱油销量见顶比猪肉晚一年 ， 2015年冲高到2013年的134% ， 2021年为2013年的103% ， 较2015年峰值产量低23.1%；
白酒销量下跌最为“义无反顾” ， 2016年销量为2013年的111% ， 然后一路下跌 ， 没有反弹 ， 2021年仅为2013年的58% 。
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猪肉产量2014年见顶 ， 酱油2015年、白酒2016年 ， 这是真正的“千年大顶”！
中国人口已基本停止增长 ， 人口红利没有了；
经济发展达到一定水平后 ， 国人白酒、酱油、猪肉销费不再随收入增长而增加 。相反 ， 出于消费多元化、健康、时尚等诸多原因 ， 白酒、猪肉、酱油消费在下降 。经济发展红利也没有了 。
人口红利和经济发展红利都没了 ， 只剩涨价一条路 ， 美其名曰“消费升级” 。
从需求角度看 ， 猪肉、酱油、白酒“三大见顶行业”有很大差别：猪肉是人民生活不可缺少的 ， 酱油是中国人离不开的调味品但弹性大于猪肉 。相对而言 ， 人们对白酒的需求刚性最弱 。
未来几十年、几百年 ， 猪肉、白酒、酱油肯定会保持相当大的规模 ， 从业者尽可以放心干一辈子 ， 投资人也不是不能获得收益 ， 但要明白这些行业已经见顶 。新能源龙头市盈率几百倍不算高 ， 见顶行业几十倍偏高了 。
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