2022财年 ， 阿里影业依托于阿里电商生态、天猫潮玩的IP衍生业及商业化业务 ， 则录得同比30%的营收增长 。 早在2019年 ， 阿里影业就曾和华谊签下战略合作 ， 内容中包括对华谊IP的衍生品开发以及在其电商平台进行销售 。 几乎同一时间 ， 腾讯增持华谊 ， 双方意在基于腾讯系平台打造“华谊兄弟电影专区” ， 基于华谊IP ， 开发长短视频、小说、游戏等诸多领域的作品 ， 延长华谊IP的生命周期 。
阿里、腾讯位列博纳前十股东
而最近的案例是 ， 2022年3月 ， 抖音宣布与搜狐达成合作 ， 获得搜狐全部自制影视作品二次创作相关授权 ， 包括《法医秦明》、《匆匆那年》、《逆光中告白》等热门剧作 。 此前 ， 字节跳动还曾以6.3亿元的价格买下了徐峥执导 ， 欢喜传媒出品的《囧妈》 ， 实现了春节档电影的在线首播 。 当然 ， 这一举措因对发行、院线等利益相关方造成损害 ， 也引来了业界的普遍批评 ， 所以至今少有公司效仿 。
关于IP衍生与商业开发 ， 博纳最新招股书显示 ， 其于2019年至2021年期间 ， 累计实现版权销售金额11.85亿元 。 其IP持续盈利的方式主要包括：①售卖版权片库中一定时期内的互联网平台、电视等渠道的播映权；②对优质电影的IP 进行电视剧、网剧等进行改编或者投拍其续集、系列电影等；③对主题公园、消费商品、游戏等周边衍生领域进行 IP 授权 。
虽然如今IP开发几乎是电影公司的标配 ， 但其实这一业务为各大公司带来的实质性收入仍“微不足道” ， 财报上也较少披露 。 有业内人士指出 ， IP开发仍不成熟 。 反而是行业集中度的提升 ， 能给电影公司带来最具确定性的业绩增长 。 成熟的美国电影市场 ， 六大电影公司占据了市场75%—80%的份额 ， 王长田曾断言 ， 中国也会出现自己的“六大电影发行公司” ， 每一家的市占率都在10%以上 。 据公开数据 ， 2019年至2021年票房排名前10大影投公司 ， 拥有超过30%的市场份额 ， 与此同时 ， 份额集中度逐年走高 ， 趋势不可阻遏 。 与北美市场对比仍有差距 ， 但同样也是增长空间 。
“影视公司必须具备一定资金规模 ， 做不到每年投资多部电影 ， 分散持仓的小公司 ， 亏损的风险会比较大 。 而像光线、博纳等 ， 依靠广撒网 ， 最终每年都能押中一些优质项目 ， 获得一个相对有保障的投资回报 。 所以市场最终强者遇强 ， 大鱼吃小鱼 ， 行业必然是越来越集中的 。 ”
“光线传媒”历年归母净利润：增速波动 ， 起伏大
但疫情前仅2018年出现季度亏损
图片源自：同花顺App
2010年前后 ， 华谊和博纳几乎同时上市 。 只不过前者在国内创业板 ， 后者在境外资本市场 。 在华谊市值冲击千亿时 ， 经营业绩仅略逊一筹的博纳 ， 在海外备受冷遇 。 直到2016年完成私有化退市前 ， 博纳市值折合人民币已不足50亿元 ， 而当时华谊仍高达400亿元 。 当时的投资人 ， 甚至有意撮合博纳并入华谊 。
“2016年是中国一轮牛市的尾声 ， 当时考虑到如果要再上市 ， 需要等一个窗口期 ， 但还是决定回来 。 ”于冬曾解释 ， 所以从境外退市回A股 ， 主要原因在于国外电影行业已进入发展的成熟期 ， 市场对行业的估值普遍偏低 。 而国内电影市场蓬勃发展 ， 业务更受认可 。
从2016年到2022年 ， 时隔6年 ， 如今博纳终于登陆A股 。 8月8日 ， 博纳发布首次公开发行股票发行公告 ， 确认发行价5.03元 ， 发行市盈率22.99倍 。 但按照其2021年归母净利润 ， 当下博纳的发行市值 ， 甚至仍略低于股价处在历史底部的华谊 ， 更是远逊于光线传媒 。
可见 ， 虽然业绩良好 ， 但对于身处多事之秋的电影公司 ， 如今的市场似乎已不再愿意给出高估值了 。
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