【行业深度】电动车产业链全景图：电机电控篇( 三 ) _电机电控深度产业观察

公司竞争力分析：公司在技术实力和客户关系上均具备一定优势，在产品研发上依托博世领先的技术能力，客户开拓上作为上汽集团的合资子公司，具备与上汽深度绑定的优势。与此同时，公司从1995年成立就一直从事汽车零部件的研发生产，在品牌影响力上亦领先国内竞争对手。

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3.驱动电机-主要公司盈利能力
行业盈利能力：由于同质化竞争严重，以及整车厂持续的降价压力，行业内典型公司的毛利率水平已跌至个位数水平。应用于工业领域的低压标准电机毛利率一般在25-30%之间，新能源驱动电机目前仍不具备规模效应，加之技术壁垒尚不凸显，使得目前毛利率远低于工业电机。
行业发展趋势：目前电机龙头卧龙电驱已经获得海外采埃孚的驱动电机订单，订单预估价值22.59亿元。我们认为，在技术门槛不高，但是固定资产投资较重、需要规模化才能实现一定毛利率的电机行业，传统电机龙头在驱动电机领域仍然具备较为明显的优势，随着营收和净利润的持续下滑，中小供应商可能会逐步退出市场。

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4.电机控制器-主要公司盈利能力
行业盈利能力：由于电机电控行业同质化竞争严重，以及新能源汽车补贴退坡压力的传导，行业内主要公司的毛利率水平呈逐年下滑的趋势，在19年上半年，电控产品价格在整车厂降价压力之下，出现了较大的下降，导致毛利率水平大幅下滑。目前电控产品的整体毛利率在20%左右的水平，远低于工业变频器40%左右的毛利率。
行业发展趋势：随着合资车企新能源车型的投放，国内电控供应商还将面临来自博世、大陆等外资零部件企业的竞争。短期内行业处于通过价格竞争洗牌阶段，行业整体毛利率可能进一步下行至15%左右的水平，尚无具备明显优势的龙头公司出现。

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四、技术趋势1.电机电控-集成化技术趋势
电机电控技术发展趋势：相比于单独的电机、电机控制器和减速器，集成式的三合一产品由于省去了不必要的系统接口，并且由一家制造商进行整体设计调试，在物料成本、外观尺寸及重量等方面均具备显著的优势，目前国内及海外的主流电机电控供应商均在陆续推出各自的三合一集成式电驱动平台，有望逐步取代原先电机、电控由不同供应商提供的模式。
典型供应商产品比较：国内厂商中比亚迪在集成式电驱动产品上研发和应用的较早，产品在峰值扭矩/功率上均有一定优势，目前其他厂商如精进电动、大陆集团的产品也在逐步投放市场。

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2.电机电控-新材料和新结构的应用
碳化硅模块的应用趋势：新一代功率器件碳化硅模块相比于IGBT模块，在功率密度和效率上都有较大提升，基于碳化硅模块的电机控制器功率密度可以达到36kW/L ，较目前主流产品有50%以上的提升。但是由于制造工艺尚未完善等原因，目前碳化硅的成本仍然是IGBT的8-10倍，需大幅降低成本方可实现大规模商用。
发卡式扁线电机的应用趋势：该种形式的电机通过增加绕组的填铜量提升了功率密度，在国外普锐斯、雪佛兰VOLT等车型上均有应用，缺点在于制造工艺复杂，并且有专利保护限制。国内方正电机计划建设扁线电机产线，规划产能为2020年20万台/年。

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3.电机电控-海外标杆
海外电机电控供应商动态：海外电机电控供应商主要包括欧美系的博世、麦格纳、大陆、博格华纳和日系的电装、电产等公司。由于上述外资电机电控厂商有多年与一线整车企业合作的历史，在标准体系建立、产品质量控制和品牌影响力等方面相比国内企业仍然具备一定的优势。近两年，由于电机电控成本下降的压力和车企对模块化电驱动单元的需求增长，海外知名供应商均在加快推出集成式电驱动产品的速度。除此以外，海外整车企业也在通过合作开发的方式加速向电动化转型，例如陆虎与宝马将合作开发新一代电驱动系统。