中兴，5G时代被高估的龙头先锋 _5G

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这周一，一则“中兴再次遭到A国调查”的新闻，把中兴的好光景给打乱了。这是一则难辨真假的新闻，最初来源以造假新闻著称的NBC，然后出口转内销，被众多媒体相继报道，引发人们对中兴的担忧。

这个月初，中兴的股价如虹，创出新高，上周虽略有回落，但是一直在50元以上，居高不下。而这则消息直接让中兴吃了一个跌停板，哪怕中兴官方发澄清通告，也难挽“跌跌不休”的颓势。

此后，更是遭到北向资金接连抛售，股价一度跌到37.75元，而后报收41.88元，较最高价跌去26% 。H股更惨，一度跌到18.46元的最低价，报收21.5元，较最高价跌去41% 。

中兴一向是被称为“5G龙头”和“5G先锋”，在“5G新基建”时代可以大展拳脚的存在。在股市里，被一则真假不明的消息打击到如此地步，我不禁陷入思考：

这是股市的黑色幽默还是5G龙头的黑色幽默？

01
中兴的和解代价

2018年4月16日，中兴被A国“封杀”，在未来7年内被禁止采购任何A国企业敏感产品。同年7月14日，在经历三个月的谈判与拉锯，中兴宣布“解禁”，与A国达成和解。

在这三个月里，人们自发讨论并反思中兴事件所折射出的公司乃至整个行业问题。而中兴在谈判过程中经历了什么样的艰辛和妥协，具体细节外人不得而知，但是可以从最终结果中窥见一斑。

根据各方披露的消息，为了与A国达成和解，中兴付出代价如下：

罚金10亿美元，另外缴纳4亿美元第三方托管保证金，加上2017年被罚没的8.9亿美元，总罚金高达22.9亿美元；
30天内更换董事会及管理层，新的董事会和管理层必须符合A国要求；
A国选派一组合规协调组常驻中兴，为期10年，并在10年内，保持对中兴的随时监控；
为期10年的暂缓拒绝令，一旦监控到中兴有违规行为，拒绝令及时激活，没收4亿美元的保证金。

换句话说，中兴被罚了钱，被迫换人，还被捏住了“蛋蛋”，同时，头顶上仍然悬着一把“达摩克利斯之剑” 。

之前，很多媒体渲染的惨痛代价是：中兴付出了三年净利润，以及短期的超额亏损。我也曾经这样认为。不过现在，我认为，金钱只是明面上的浮亏，更让人担忧的是“随时监控”以及“达摩克利斯之剑” 。

之所以认为金钱是最惨痛最大的代价，是因为我们对随时监控以及合规没有什么概念。因为相关报道比较少，只能从网上流传的中兴员工解释来形象说明（搜一个中兴员工的心里话）：

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了解IT行业的应该知道，国内不仅在推动国产化替代，同时在推安可项目（安全可信）。而一家中国企业，必须遵守A国出口管制法，数据被A国随时监控。国内用户能够安心同中兴合作？

这才是中兴付出最大的代价。

02
5G时代份额能得几何？

根据最新数据，中兴目前签订的5G合同为46个，华为则为91个，爱立信和诺基亚分别为81个和66个。暂时来看，中兴的5G表现并没有落后。

3月10日，一则中国移动5G大单的消息在科技圈和股票圈流传：中兴中标中国移动26个省市5G承载网集采项目，中标19个省，市场份额12.69% 。这则令人振奋的消息，直接推高人们对中兴的预期。

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图表来自C114通信网

确实，过去一年多，中兴努力经营，不仅在5G上有结果，还在业绩上开花结果，实现扭亏为盈。眼看着5G新基建时代到来，美好的日子可以预见。

但是，比较奇怪的一点是，中兴的份额没有想象中多。按理来说，中兴一直是仅次于华为的5G龙头，那么其市场份额应该仅此于华为才对。

5G时代，运营商网络必将面临扩容，光设备将同步升级，而之前公开资料显示，光通信接入网，中兴份额20%，光通信城域网，中兴份额11%，而在光通信骨干网，中兴份额11% 。