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文｜王亚琪
编辑｜斯问
【王一博|王一博年入3亿，但他的虚拟“师妹”赚钱效率更高】3年营收28亿 ， 头部艺人一年分到手3个亿 ， 这可能是揭开明星真实收入最近的一次 。
3月8日 ， 内娱追星女孩都绕不开的一家公司 ， 乐华娱乐 ， 正式向港交所递交上市申请 。 从韩庚、王一博、孟美岐、吴宣仪、程潇、范丞丞到朱正廷……即使你不追星 ， 多少也应该听说过上面名字的其中之一 。 制造偶像、运营偶像 ， 正是乐华公司的主营业务 。
偶像明星自带流量和话题度 ， 这让乐华此次IPO颇受关注 。
如果从数据上看 ， 乐华交出的成绩可圈可点：2019年-2021年 ， 乐华的营业收入分别为6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元 ， 同期净利润1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元 ， 三年毛利率均保持在40%以上 ， 作为一家员工规模不足200人的轻资产公司 ， 吸金能力惊人 。 但如果从商业模式上看 ， 九成收入依赖艺人管理业务 ， 和已上市的华谊兄弟、欢瑞世纪等老牌娱乐公司比 ， 基本不涉及影视娱乐及IP开发等产业链上下游 ， 收入过于依赖艺人 。
乐华12周年 旗下艺人合影
业务结构单一 ， 艺人合约期将满、收入二八效应明显 ， 再加上选秀综艺停摆、娱乐圈塌房不断 ， 想要赢得资本的青睐 ， 乐华手里似乎并没有多少底牌 。 有想象空间的新业务反而是其2020年底推出的虚拟偶像团体A-SOUL——截至发稿前 ， 该组合成员向晚、贝拉、珈乐、嘉然、乃琳在B站上粉丝总数超过410万 ， 其团体成员曾拿到肯德基、keep、欧莱雅等多个品牌代言 ， 出道一年多就成为国内虚拟偶像圈的“顶流”组合 。
只不过 ， 在乐华的业务构成中 ， 虚拟偶像的业务收入占比目前还不足3% ， 依然还需要王一博等一众真人偶像“养家” 。 2024年即将合约期满的王一博会甘心一直供养“师妹”吗？乐华又是否能乘着元宇宙的东风 ， 以虚拟偶像在资本市场讲出一个足以说服投资人的新故事？
“艺人流量周期”管理
乐华的核心业务分成艺人管理、音乐IP制作及运营和泛娱乐业务三大板块 。
其中艺人管理是其支柱性业务 ， 2019-2021年 ， 来自艺人管理的收入占总营收的84%、87.7%、91% 。 所谓的艺人管理收入 ， 即乐华通过安排签约艺人参与商业活动以及出演电影、剧集及综艺节目为客户提供服务 ， 并从中拿到一定比例的分成收入 。 目前 ， 乐华旗下有58位签约艺人及80名训练生 ， 这其中部分艺人为其“创收”、部分艺人还在“成本”投入环节 。
有媒体称乐华娱乐是“王一博概念股” ， 这更多是从数据层面看到的信息：2021年 ， 乐华的营业成本从2020年的4.29亿增长60.5%至6.89亿 。 对此 ， 乐华的解释是因为分给艺人的分成更多了（艺人分成于乐华而言是成本 ， 艺人同时也是乐华的内容服务供应商） ， 分成支出从2020年的3.19亿增长至2021年的5.29亿——这其中 ， 根据合作年限及招股书信息推断 ， 供应商B基本可以确定为王一博 ， 而供应商B的交易金额在过去三年从3000万翻到3个亿 。 换句话说 ， 供应商B是乐华最吸金的艺人、同时也是付出成本最高的艺人 。
但要说支撑起乐华的只是王一博吗？并不见得 。 本质上 ， 乐华商业模式的关键很像是电商领域涉及的产品生命周期管理 ， 只不过对象是艺人 ， 更像是一种流量周期管理 。 2010年乐华通过股份绑定了彼时刚刚回国的超人气组合Super Junior中国成员韩庚 ， 后者的加入 ， 随即让乐华创始人杜华决定引进韩国的“流水线”造星模式 ， 即训练生模式 。 如今乐华知名的王一博、孟美岐、范丞丞、吴宣仪等人都是该模式下培育出来的偶像 。
训练生模式的特点在于 ， 其培育艺人有周期性 ， 前期投入成本高、后期又容易受制于培育出来的艺人 。 这些问题乐华如今都遭遇了——在招股书列出的18位微博粉丝数超200万的艺人中 ， 有9位的合约都将在2023-2024年到期 。 踩在现下这个时间点上市 ， 更像是踩在了一个交界点；第一批造星的艺人影响力有了 ， 但新一批偶像还没有被“孵化”出来 。 从这个层面看 ， 乐华公司运转的核心是其培育艺人的机制 ， 而非艺人本身 。
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