苏宁易购|苏宁怎么就出现大劫了？( 二 )
苏宁一直在“买买买”，体育板块只是其中相对显眼的一块投入 。从2012年开始，苏宁先后收购了红孩子、PPTV、满座网、苏宁足球队、国际米兰足球队、天天快递、37家万达门店、家乐福中国80%的股份等；并入股了努比亚、锤子手机、今日头条、体奥动力、懂球帝、龙珠直播等公司 。这些收购花费巨大，根据媒体统计，从2015到2019年，苏宁对外投资总额合计716亿元 。
大部分收购来的业务都在持续失血 。以天天快递为例，自2017年苏宁收购天天快递以来，天天快递持续亏损且亏损不断扩大，2017年净亏损为5.81亿元，2018年净亏损12.97亿元，2019年这一数字变为了17.86亿元 。
在苏宁收购前的2017与2018年，家乐福中国亏损分别达10.99亿元和5.78亿元 。被苏宁收购后，超市行业面临零售业从大卖场模式转向新零售、生鲜电商、社区团购等模式的转型期，家乐福的境况也不容乐观 。
苏宁金融或许是苏宁多项业务板块中为数不多可以盈利的项目 。2020年，苏宁银行的净利润为4.2亿元，苏宁金服预计为近17亿元 。这个数字尚不足与苏宁上千亿负债相提并论 。
第三层，资产出售，退无可退
在过去几年中，苏宁易购在财报中煞费苦心，想尽了一切手段 。
2014年，苏宁易购将旗下11家自有门店资产进行资产证券化，售后再回租继续经营，当年获得19.77亿元，当年经营净亏损超过11亿元，这一举动顺利将财报中全年净利润扭正 。2018年，苏宁将5家物流地产公司的全部股权转让出去，再与受让方签署10年的长期租约，继续利用这些物流仓储设备门店 。
从2015到2019年，苏宁连续五年对重资产进行同一操作，除了售后回租，苏宁还有一系列关联交易来美化财报，除了上文所谈到的苏宁文化收购PPTV之外，还有2016年苏宁电器收购北京京朝苏宁电器等，以及张近东儿子张康阳实际控制的南京云致享网络科技有限公司收购了苏宁小店 。
苏宁置业在南京的多块土地也已被先后抵押 。2017年和2018年，苏宁先后三次将阿里巴巴股票变现，获得净利润33亿元和110亿元 。鉴于阿里巴巴股票已经是苏宁最值钱的资产之一，这次出售也引发了一场争论 。
如果一切顺利的话，去年苏宁理应收回此前借款给恒大地产的200亿元并且大赚一笔，当时这笔钱由苏宁电器的全资子公司南京润恒企业管理有限公司进行出资，持股恒大4.7% 。这次投资签署有对赌协议，如果恒大未能在2021年1月31日前上市，恒大或者许家印要用现金回购股份或者实施债转股 。
然后一切并不顺利 。2020年11月恒大借壳失败，也缺乏现金回购股份，包括张近东在内的大部分股东被迫接受债转股 。200亿资金套牢，这是苏宁危机的直接起因 。
2020年是苏宁最艰难的一年，苏宁已经无力再用资产运作手段扭转财报中的亏损，但是到了2021年，一切变得更加艰难 。
按照Wind中的数据，苏宁整体债务超过2900亿元，2021年到期债券160多亿元，另外还有银行贷款，未向外界披露的私募债等等 。
转让公司股份，已经是苏宁求存的最后一步 。能不能度过这场大劫，下周苏宁复牌，即可见分晓 。
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