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地产|最后一家地产30强祥生控股上市，挂牌首日市场反响冷淡

TOP30的最后一家上市房企以横盘状态完成了上市首日表现 。
11月18日 ， 祥生控股集团（02599.HK）（下称“祥生”）在香港联合交易所主办正式挂牌上市 ， 发行价为5.59港元 。 截至收盘 ， 祥生以开盘价5.59港元平收 。
配发结果显示 ， 祥生共发行6亿股 ， 预计全球发售募集资金31.71亿港元 。 其中 ， 19.03亿港元将作为物业项目的建设资金 ， 9.51亿港元将用于偿还部分项目开发的信托贷款 ， 3.17亿港元将作为日常业务运营资金 。 从规模来看为今年年内最大的房企IPO 。
近年来 ， 赴港上市的房企数量持续增加 ， 但能够闯关成功的房企却少之又少 ， 祥生无疑是其中的幸运儿 。 今年上半年 ， 仅有汇景控股（09968.HK）一家房企成功上市 。 进入下半年后 ， 港龙中国地产（06968.HK）和金辉控股（09993.HK）成功敲钟 。 资本市场对房企上市的热情较为冷淡 ， 汇景控股和金辉控股上市首日分别收涨1.04%和1.4% ， 认购不足的港龙地产更遭遇上市破发 。 今天上市的祥生也以“一马平川”的股价表现完成了上市首日的市场交易 。
【地产|最后一家地产30强祥生控股上市，挂牌首日市场反响冷淡】在金融政策收紧的背景下 ， 上市融资被房企寄予厚望 。 对于“三道红线”齐踩的祥生而言 ， 打通股权融资渠道显得十分迫切 。 根据招股书 ， 祥生的资产负债率为90% ， 净资产负债率为426% ， 现金短债比为0.5 ， 均未达到三条红线的要求 。 过去几年 ， 虽然祥生的净负债率一路走低 ， 从2017年的1380%降至2018年的740% ， 再进一步降至2019年的360% ， 但始终处于远超行业平均值的高位 。 此前三年 ， 祥生的借款总额均在250亿元以上 ， 而现金额却仅在30亿元上下 ， 现金流面临较大挑战 。
亿翰智库在今日发布的报告中表示 ， 未上市前 ， 祥生作为民营企业融资渠道偏少 ， 使得融资成本和净负债率等财务指标偏高 ， 预计上市后将拓宽融资渠道 ， 改善其融资难度 ， 降低融资成本 。 同时 ， IPO后股东权益增加 ， 也将优化祥生的资本结构和部分财务指标 。
但从上市首日的股价表现看 ， 投资者对于房企的态度仍偏于谨慎 。 有地产行业研究员对第一财经采访人员表示 ， 祥生上市首日的成交量较小 ， 在资本市场上的关注度较低 ， 避免破发是上市首日的主要目标 。 上市之后 ， 祥生的财务状况将依旧是投资者关注的主要因素 。
“在房住不炒政策和调控加强的预期下 ， 明年的地产销售仍会受到一定的压力 ， 投资者并未看到明显的反弹信号 ， 因此会在投资上较为保守 。 尤其对于债务压力较大的房企则会更加谨慎 。 ”上述分析师表示 。
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