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海博财经档案|苹果耳机不香了？，最坚挺的立讯精密、歌尔股份也暴跌

近期 ， 立讯精密、歌尔股份双双被砸 ， 近6个交易日内 ， 立讯精密下跌近10% ， 歌尔股份则下跌超17% 。
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立讯精密近期走势
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歌尔股份近期走势
众所周知 ， 二者是苹果产业链的龙头 ， 尤其是苹果耳机AirPods的主力供应商 。 这次下跌难道说明苹果产业链不香了？
众所周知 ， 现在处于公开消息空窗期 ， 三季报已披露完毕 ， 而距离年报披露还有一段时间 ， 白马轮番杀跌期也已平稳度过 ， 那二者为何现在突然出现连续杀跌呢？
或许与近日市场上流传的一份调研纪要有关 。
调研纪要指出 ， 苹果为节省成本 ， 将Airpods的交货方式由空运变为了海运 ， 导致存货的积压；近期歌尔股份Airpods的产能利用率有所下降 。
首先 ， 存货的数据 ， 10月23日的三季报已有披露 ， 如果是因为存货高企 ， 当时股价就应该出现下跌 ， 而如今股价才下跌 ， 显然这个理由有些站不住脚 。
对于产能利用率的下降 ， 会议纪要中指出 ， 产能用率下降主要是苹果方面暂时放缓了Airpods的下单速度 。
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这或许才是最主要的原因 。
近年来 ， 苹果产业链孕育出数家千亿市值以上龙头 ， 立讯精密更是高达近4000亿 ， 相关上市公司也一直颇受二级市场青睐 ， 从2019年至今 ， 立讯精密和歌尔股份涨幅均超过了6倍 ， 即使在上个月基金调仓和白马轮番杀跌的过程中 ， 苹果产业链个股依旧十分坚挺 ， 这一切都是因为二者业绩的高速增长 ， 在今年疫情影响下 ， 前三季度二者的营收分别增长57.3%和43.9% ， 为股价提供了坚实的支撑 。
目前立讯精密和歌尔股份市盈率(TTM)也分别高达60倍和48倍 ， 市场预期的是二者仍然能够保持高速增长 。
但调研显示苹果放缓下单速度 ， 意味着市场销量不理想 ， 那么 ， 歌尔股份和立讯精密的高增长预期或许无法兑现了 。
高处不胜寒啊 ， 于是消化估值的手段就变成了股价下跌 。
另外 ， 历来在高估值情况下 ， 投资者都非常敏感 ， 一旦有风吹草动就会引起强烈反应 ， 此次下跌也有一部分是情绪的宣泄 。
因此 ， 可以说此次下跌归结于两点：一是高增长预期被打破；二是市场情绪的推动 。
从歌尔股份的回复中也可以得到确认 ， 如交流纪要显示 ， “前段时间确实这一块没有那么热了 。 TWS产能有一部分闲置 ， 特别是普通款 ， 产能利用率在80%左右 。 这是整个行业的问题” 。 “耳机业务最近确实有一些变化 ， 特别是像北美客户的提货速度放慢 ， 最近要好一些 ， 由于感恩节等节日的影响又恢复了一些 。 前期因为客户提货速度放慢 ， 歌尔的生产速度也随之放慢 ， 并且库存确实增加了 。 ”
【海博财经档案|苹果耳机不香了？，最坚挺的立讯精密、歌尔股份也暴跌】但能不能就因此判断歌尔的未来增速呢？目前看并不能 。 一是数据量披露并不充分 ， 还有季节因素等 ， 假如年报显示存货量显著增加和产能利用率下滑 ， 再结合存货周转率 ， 以及苹果耳机的预期等 ， 才能最终做出判断 。
歌尔股份也进行了回应 。 11月16日下午 ， 歌尔股份在互动易平台回复投资者提问时表示：
公司三季报中已经对存货问题进行了解读 ， 存货增加的主要原因是：公司经营规模扩大 ， 存货储备增加 ， 其中部分新增存货预计将在第四季度进行销售 。 公司在2020年度前三季度营收同比上升43.9% ， 消费电子行业中智能硬件产品的销售具有较明显的季节属性 ， 每年的三、四季度是相对的销售旺季 ， 目前公司的销售情况正常且符合预期 。


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