GPLP|新东方再造“新东方”
北京联盟_本文原题：新东方再造“新东方”来源：GPLP
作者：王琪骥
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
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2020年11月9日 ， 新东方教育科技集团回归港股正式上市 ， 港股代码为09901.HK ， 开盘价报1381港元 ， 成为港股市场首支千元股 ， 三天前 ， 即2020年11月6日 ， 新东方-S（09901.HK）公布配售结果 ， 公司拟发行851万股H股股份 ， 最终发售价为每股1190港元 ， 募集资金101.3亿港元 。
据新东方招股书显示 ， 作为中国最大的民办教育服务提供商 ， 截至2020年5月31日止的财年 ， 新东方总净营收35.79亿美元 ， 净利润3.55亿美元 ， 对于本次上市 ， 公司计划将全球发售的所得款项净额用作提升学生学习体验的技术投资、公司业务增长及地区扩张、战略投资及收购 ， 以及一般企业目的及营运资金需求 。
公开资料显示 ， 新东方成立于1993年11月16日 ， 彼时 ， 新东方从一个只有13名学生的小型英语培训班开始 ， 经过了27年的努力后 ， 发展成为一个涵盖终身教育需求的综合性教育培训机构 ， 其业务涵盖幼儿园、中小学课后辅导、国内外考试备考、留学辅导、素质教育、STEAM教育、图书出版、线上教育等等 。
新东方在用营收证明了教育企业价值的同时 ， 也用27年的时间证明了新东方对教育的坚守 。
“我们的目标是将所有的业务系统连接起来 ， 为孩子们创造一个终身学习的平台 ， 使新东方成为终身学习的内容提供商和平台 ， 培养出一代具有‘终身学习、全球视野、独立人格、社会责任’的中国人 ， 最终实现‘全人教育’ 。 ”新东方教育集团创始人俞敏洪曾表示说 。
新东方的教育价值
作为赴港上市的唯一中概教育企业 ， 新东方二次上市的估值有待被重新发现——尽管被号称为每股单价最贵港股 ， 然而 ， 在专业分析人士看来 ， 新东方的估值依旧未完全体现出来 。
从营收角度来看 ， 据新东方最新招股书显示 ， 其最近三个财年的股东应占净利润分别为2.96亿、2.38亿、4.13亿美元 。 最近6个财年 ， 新东方的毛利水平始终维持在55%以上 ， 净利水平基本维持在10%以上 。
对此 ， 2020年10月14日 ， 花旗分析师MarkLi将新东方(EDU.US)的目标价从160美元上调至198美元 ， 并重申“买入”评级 。 
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该分析师表示 ， K-12教育、海外备考和咨询业务将会复苏 ， 任何股票回调都将增加长期投资者的买入机会 。
短期来看 ， 这是因为线下教育培训公司受到疫情冲击业务有待恢复 ， 然而 ， 长期来看 ， 从投资价值的角度来看 ， 其实 ， 作为一家教育企业 ， 新东方的真正价值并没有体现——在过去27年的时间里 ， 新东方从留学巨头出发 ， 开始不断在K12领域、在线教育领域拓展 ， 最终成功实现多条业务全面开花 ， 而且各个业务还均做到了垂直细分领域的头部 。
新东方最新披露的招股书显示 ， 从2018财年到2020财年 ， 新东方K-12AST、备考及其他课程的学生人次总数由630万人增至1060万人 ， 复合年增长率达29.7%；最近三个季度 ， 新东方的学校和学习中心总数分别为1416、1465、1472个 ， 与去年同期相比净增211家 ， 与上季度相比净增7家；
据新东方2019财年第四季度的财报显示 ， 新东方K12中小学全科业务的营收取得了28.5%的增长 ， 其中关键的两大块优能中学教育和泡泡少儿教育的同比增长分别为27.2%和31.0% 。
新东方上市14年实现净利润增长27倍的背后 ， 支撑新东方在K12、幼儿教育、大学教育、出国留学教育、在线教育包括成人教育在内的七大板块的垂直细分领域取得成功的关键 ， 则是因为新东方对于教育的理解及坚守——对于教育 ， 在新东方创始人俞敏洪看来 ， 教育是一个育人的过程 ， 可以彻底的改变一个人 ， 让人对这个世界重新认知 。
在这个理念下 ， 新东方坚守对教育的梦想 ， 无论拓展任何教育的业务线 ， 都以教学效果为目的 ， 追求长期“育人”过程——事实上 ， 教育的确是一个很长周期的行业 ， 需要至少通过三年、五年才能最终证明是否成功 ， 为了实现这个目的 ， 据悉 ， 在新东方的各种考核当中 ， 盈利及规模的增长并不是第一位 ， 相反则是各种教学考核及结果 。
正是对教学效果的追求让新东方获得了家长认可 ， 一代又一代人口碑相传 ， 新东方得以在成立27后依旧保持20%的增长 。
据新东方2019财年财报显示 ， 从全年数据来看 ， 新东方2019财年全年净收入为30.96亿美元 ， 同比增长26.5%；全年运营利润为3.06亿美元 ， 同比增长16.2%；全年非GAAP运营利润为3.77亿美元 ， 同比增长17.6% 。
作为一家教育企业 ， 新东方的责任感及担当体现在了关键时刻 。
公共卫生事件发生后 ， 2020年1月26日 ， 新东方向湖北省红十字会捐款2000万元 ， 用于武汉及湖北省的新型冠状病毒感染肺炎疫情防治工作；1月28日 ， 新东方宣布面向全国70多个城市的医护人员子女免费提供“新东方中小学寒假班课程” 。 该消息在新东方官微发布后 ， 立即引发医护人员的广泛好评和踊跃报名 。 截至2月1日24:00 ， 新东方全国各地分校共为15592名医护人员子女提供免费课程 。
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