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首席商业评论|蚂蚁别变白蚁就好了


首席商业评论|蚂蚁别变白蚁就好了
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蚂蚁的这场大戏 ， 婉转曲折 ， 让吃瓜群众惊愕得几乎要掉下巴 。
遥想三个月之前 ， 7月20日 ， 蚂蚁集团宣布将启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划 。 上市消息公布后 ， 7月21日 ， 蚂蚁集团在杭州的总部大楼 ， 整层楼欢呼 ， 据说那是财务自由的声音 。
有文章称 ， 蚂蚁集团员工总数为16660人 ， 对其员工的激励数额达到约1377亿 ， 平均每个员工分到约826万 ， 直接推高了整个杭州市的房价 。
烈火烹油 ， 鲜花着锦 ， 蚂蚁的风头 ， 一时无二 。
然而 ， 一场讲话让形势急转直下 ， 11月3日 ， A股先发出通知 ， 港交所紧随其后 ， 蚂蚁延迟上市的消息刷爆了朋友圈 。 11月4日早间 ， 蚂蚁集团公告 ， 香港公开发售的申请股款将不计利息分两批退回 。 对于A股打新资金退款安排 ， 蚂蚁集团尚未公布详情 。 按新《证券法》规定 ， 退回打新资金需付利息 。
原因是11月2日中国银保监会、中国人民银行联合公布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称新规） ， 新规对网络小贷公司的注册资本金、业务范围、贷款金额和用途、联合贷款等方面做出新的规定 。

游戏规则变了 ， 蚂蚁市值的估值系数也变了 ， 所以据称 ， 蚂蚁推迟上市时间可能会长达半年 。
01蚂蚁的问题是什么？
黄奇帆说：我一看蚂蚁金服的材料 ， 说他们的花呗、借呗有3000多亿 。 我知道他们只有30多亿的资本金 ， 荒唐！怎么放了100倍？过了几天我打电话问重庆金融办 ， 我说 ， 你们这个事怎么处理？他说 ， 三大监管部门在争执 。 后来我听了以后发表意见 ， 这是神仙打架啊 ， 每个监管部门都没错 。
这到底是怎么回事呢？我们综合各方信息 ， 学习了一下 ， 原理是这样的：
第一招：向银行联合放贷
某位支付宝用户有很高的芝麻信用分 ， 向蚂蚁用年息10% ， 借了1万元 。 蚂蚁找到银行说 ， 大数据技术 ， 这是一个优质客户 ， 我们合作 。 我出1%的资金 ， 你出99% ， 10%的利息 ， 一人一半 。
银行一算 ， 你出技术 ， 我出钱 ， 本金9900元 ， 利息500元 ， 5.05%的收益 ， 可以干 。 蚂蚁一算 ， 我的本金100元 ， 利息500元 ， 500%的收益 ， 更加可以 。
从蚂蚁和银行的角度来看 ， 蚂蚁有客户资源、有风控能力 ， 但缺资金；银行有资金 ， 但缺小客户也没法风控 ， 我们一拍即合 。 蚂蚁就和银行合作 ， 向这个客户借出去了1万元 。 但是这个1万元当中 ， 蚂蚁自己的钱其实只有100元 。

第二招：债权抵押滚动融资
如果仅仅停留在第一招 ， 蚂蚁赚的还仅仅只是利息 。 当有一万个用户的时候 ， 每个用户借1万 ， 蚂蚁总共借出去了1个亿 ， 这1个亿属于蚂蚁的债权 。
蚂蚁拿这1亿的债权再去找银行抵押 ， 按照7折算 ， 蚂蚁又可以贷到7000万 ， 蚂蚁再把这7000万贷款放出去 ， 再以7000万的债权找银行抵押贷款 ， 如此循环几轮 ， 从银行贷款这一块就结束了 。
第三招：资产证券化融资
第二招的银行贷款玩不了几轮 ， 还不够刺激 ， 于是蚂蚁搞资产证券化 ， 学名ABS （Asset-backed Securities, ABS） 。
当蚂蚁拥有10亿的债权时候 ， 它将这10亿债权设计成了ABC三种理财产品 ， A这款产品占了70% ， 也就是7亿元 ， 固定利率是6.1%；B产品占25% ， 就是2.5亿元 ， 固定利率7.5%；C产品就只有5% ， 利率为18% 。
蚂蚁通过借呗和花呗借贷出去给商家和个人的钱 ， 收的利率是18%以上 ， 而A只分到了6.1% ， 还剩下11.9%点多 ， 这些利润就留给了C；B也一样 ， 7.5%以上的利润都留给C 。
然后就是担保 ， 由C给B做担保 ， B给A做担保 。 如果出现亏损 ， 那就是先去亏C ， 再去亏B ， 最后才是 A 。 这样一来A是最安全的 ， C是高风险高利润的 。


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