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大空头国际视野|中国欢迎越来越多的资本流入，随着与美国的竞争加剧

作者:CissyZhou编辑:嗷嗷猪大空头国际视野|中国欢迎越来越多的资本流入，随着与美国的竞争加剧
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[华尔街文摘译-原文SCMP--2020年10月31日]
随着大量投资组合和固定资产投资基金流入中国 ， 尽管中国与美国的紧张关系日益加剧 ， 但中国正享受其目前作为全球投资者宠儿的角色 。
当美联储(Fed)和其他主要经济体的中央银行大举刺激以保护经济活动和就业时 ， 中国正看到资金稳步流入其债券、股票等投资项目 。 这使中国央行得以采取审慎的货币政策立场 ， 并将基准利率保持在相对较高的水平 ， 这反过来又有助于吸引更多资本流入 ， 同时有助于抵消美国政府试图与中国脱钩的努力 。
据经济学家的公开讲话 ， 这一势头可能会给中国一个机会 ， 推动其提升人民币国际形象的战略目标 ， 同时让国内市场与世界更紧密地融合 。
分析人士一致认为 ， 当前的资本流入是一件好事 。 但他们也指出 ， 如果美元走强、美联储(Fed)加息或中国降息 ， 这一趋势可能会逆转 。
中国著名经济学家、前央行顾问余永定说 ， 中国的出口顺差 ， 以及外国投资者对中国经济前景的乐观态度 ， 都在帮助人民币升值 ， 推动资金流入中国 。
“传统上 ， 中国将通过控制跨境资本流动、调整汇率和货币政策来降低所谓热钱的风险 ， ”余说 。 “但我认为在目前阶段采取任何措施都为时过早 ， 因为目前还没有明显的压力 。 ”
马云(JackMa)旗下蚂蚁集团(AntGroup)在香港和上海两地上市 ， 将成为历史上规模最大的首次公开发行(IPO) 。 关于美元贬值的猜测在中国越来越流行 ， 有迹象表明 ， 中国的国有外汇储备管理机构正在抛售美国国债 。 从高盛(GoldmanSachs)到桥水基金(Bridgewater) ， 华尔街投行正再次敲开这扇门 ， 寻求更大的投资机会 。
截至9月底 ， 外国投资者持有人民币2.94万亿元（约合4,380亿美元）的银行间市场债券 ， 较8月份增长4.9％ 。 自2017年9月以来 ， 外国投资者持有的人民币债券余额几乎翻了三倍 。 这些债券最近已纳入投资基准指数 ， 例如彭博巴克莱全球综合指数 。 许多西方基金的投资规则要求它们投资于此类指数中包含的债券 。
中国预计将成为今年唯一实现增长的主要经济体 ， 而美国和欧洲则继续努力应对创纪录的新冠病毒感染病例 。
今年5月 ， 全球第二大经济体开始从由冠状病毒引发的衰退中复苏 ， 第三季度国内生产总值(GDP)同比增长4.9% 。 在此之前 ， 中国经济在第二季度增长3.2% ， 在第一季度急剧萎缩6.8% 。
在保持利率相对较高的同时 ， 中国9月份公布了自2019年3月以来最强劲的出口表现 ， 同比增长9.9% 。 但随着冠状病毒在欧洲和美国继续有增无减地蔓延 ， 外部需求很难预测 。 9月份中国贸易顺差从8月份的589.3亿美元大幅下降到370亿美元 。
中国10年期国债收益率已从5月份的2.5%上升 ， 上周五升至3.2% ， 高于美国10年期国债0.80%的收益率 ， 也远高于欧洲基准德国10年期国债负0.65%的收益率 。 美联储(Fed)可能会在未来3年维持接近零利率的政策 ， 而欧洲和日本的央行预计将继续实施负利率政策 ， 以帮助提振国内经济 。
东方证券(OrientSecurities)首席经济学家邵宇指出 ， 投资组合资本流入包括套息交易——借入利率较低的货币 ， 然后投资于以另一种货币计价的高收益资产 。
邵说:“融资套利交易的资金总是存在的 ， 但一旦这种类型的资金开始大规模外流 ， (人民币)就会贬值 ， 引发进一步的资本外流 ， 外汇储备就会随之下降 。 ”
中银国际全球首席经济学家管涛指出 ， 组合投资是一种典型的短期资本流动形式 ， 即所谓的热钱 。
“中国过去经常开设资本账户来鼓励长期投资 ， 但由于它正在加快国内债券和股票市场的开放速度 ， 因此对短期资本流动的态度在过去几年中发生了变化 。 ”曾任国家外汇管理局官员的管涛说 。 “因此 ， 可以公平地说 ， 中国在制度上和心理上都为短期资本流动做好了准备 。 ”
“到目前为止 ， 我们一直更多地依赖市场工具来监管跨境资本流动；除非将来出现异常或极端情况 ， 否则政府不会介入 。 ”他说 。 “当局没有采取任何措施限制资本流入 。 他们宁愿通过例如增加汇率的灵活性以及增加资本外流的渠道来管理国际收支 ， 以避免单向过多的外流或外流 。 ”
本月初 ， 中国人民银行削减了金融机构在进行预测未来的远期合约交易时必须留出的准备金 ， 从而降低了“做空”人民币的成本 ， 以遏制人民币升值 。 此前 ， 金融机构不得不将前一个月人民币远期结算金额的20％留作外汇风险准备金 。
央行宣布之后 ， 人民币兑美元的汇率从6.69跌至6.75 。 然而 ， 上周金价曾触及每美元6.65美元的18个月高位 ， 上周五为6.69美元 。
渣打银行大中华区首席经济学家丁爽说 ， 目前的资本流入更多是资产配置而不是“热钱” ， 明年资本流入将继续 。 丁说 ， 英国指数提供商富时罗素（FTSERussell）上月宣布 ， 中国主权债券将被纳入其世界政府债券指数 ， 这证明了这一点 ， 这表明中国债务仍然相当“有吸引力” 。


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